Por Sabrina Corujo - Economista Portfolio Personal
No hay dudas que será un miércoles en donde se mirará minuto a minuto las pantallas financieras, y en el que las noticias que llegan desde el exterior dominarán prácticamente por completo las decisiones de ventas o compras. Llegó el día. ¿Cuál? En el que vence el plazo para que la UE tome decisiones reales, concretas y fuertes para tratar de frenar la crisis, al menos, desde la visión de los inversores. Recordemos que sobre lo que se podrá decidir hoy, el mercado armó y desarmó expectativas -en consecuencia, subió y bajo- desde hace poco más de dos semanas. ¿Cumplirán? Debo abrir un signo de interrogación, en particular, sobre algunos trascendidos que se están conociendo del borrador y hasta las indefiniciones de Merkel.
La canciller alemana, de la cual depende claramente y en principio si la postura para combatir la crisis será agresiva o no, habló esta mañana. Por un lado, y como señal positivo, remarcó que estaba comprometida a alcanzar decisiones sostenibles en una cumbre de líderes europeos más tarde. "Trabajaré por alcanzar decisiones sostenibles esta tarde", dijo. Incluso se afirmó que no reforzar las capacidades del fondo de rescate de la zona euro sería una irresponsabilidad. "Asumir los riesgos del apalancamiento del Fondo Europeo de Estabilidad Financiera (FEEF) está justificado", según la canciller.
Ángela Merkel, primer ministra de Alemania.
No obstante, Merkel sostuvo que la recapitalización de los bancos será un largo camino . (algo que podría claramente no gustar) y que "todos los modelos que involucran al BCE no están en la agenda de esta noche". Obviamente, este punto es de alta sensibilidad.
También habló de Grecia y que "tendrá un largo y difícil camino, y que una quita de deuda por sí sola no resolvería los problemas griegos. "Ciertamente debemos acompañar a Grecia por algún tiempo", expresó. De hecho, sobre Grecia, puntualmente, esta mañana se conocía favorablemente los bancos se acercaban a un acuerdo que incluía una quita del 50%. El periódico griego Kathimerini publicó, según Reuters, que el ministro informó a los bancos y a las aseguradoras que recibirían 15 euros en metálico y 35 euros en bonos a 30 años con un cupón al 6 por ciento por cada inversión de 100 euros.
Sobre la recapitalización de los bancos, en tanto, se discutía que los gobiernos de la Unión Europea podrían dar garantías a los bancos que buscan financiamiento a fin de evitar una crisis crediticia y para que sigan prestando a la economía. "Se requerirían garantías sobre los pasivos de los bancos para proveer apoyo más directo a los bancos para acceso a financiamiento a plazo", parece decir el borrador.
Mientras que volviendo al tema mencionado como sensible, el BCE, hoy existen varios funcionarios que hablan sobre el rol del mismo. Por un lado, y considero hoy clave, es el de Draghi. Recordemos que será el presidente de la entidad desde la semana que viene, reemplanzando a Trichet. Este destacó que el BCE está dispuesto a seguir utilizando medidas no convencionales para asegurar el buen funcionamiento de los mercados, pero los gobiernos deben hacer frente a la raíz de la crisis. "El eurosistema está decidido, con sus medidas no convencionales, a impedir el mal funcionamiento de los mercados y la creación de un obstáculo para la transmisión monetaria", expresó.
En tanto, que el consejero del Banco Central Europeo, Juergen Stark, fue menos positivo en su visión. Reiteró su oposición a la compra de deuda soberana por parte del BCE en una entrevista publicada por una revista alemana. "Esto elimina cualquier incentivo para aplicar políticas de recorte de déficits presupuestarios en los países" expresó, y siendo mucho más conservador de lo que el mercado espera y pienso necesita. No obstante, es una clara muestra de lo difícil que están las aguas dentro de la región, para la búsqueda de una solución para la crisis. Las posiciones encontradas son comunes, en un marco en donde nadie parece querer asumir el costo político de algunas acciones. veremos si finalmente, el problema de tiempos, se soluciona hoy; de lo contrario, sin dudas, la crisis no hará más que profundizarse y acelerarse. En momentos, por ejemplo, en donde cada vez se habla más de Italia y sus problemas para hacer los ajustes que ahora le pide la UE.
Pero no podemos dejar el marco externo, sin antes hablar de EE.UU. y su agenda propia tanto de datos como de balances. Claramente, Wall Street mira hacia Europa, pero también se debe ocupar de sus datos. Hoy acaba de llegar como relevante órdenes de compra de bienes durables que mostró una caída de 0.8% contra una esperada de 1%; sin embargo, sin transporte, el dato reflejó una suba de 1.7% contra una suba proyectada de sólo 0.4% y una baja del 0.4% en el mes previo. En resumen, un buen dato, que sirve para descomprimir el mal dato de confianza de ayer. Igual es claro que la atención estará mañana por la mañana en el anticipo del crecimiento del PBI del tercer trimestre.
Ahora bien, como operan por estas horas el mercado. Con subas, aunque lógicamente, mirando lo que va saliendo de Europa. Ya hablamos de ello arriba, y no descartamos volatilidad en el trascurso de la rueda. Incluso, y aún cuando lo que se va conociendo es mixto (lo más positivo, podemos decir, pasaba por el dato americano), las Bolsas del viejo continente y los futuros de Wall Street operaban con ganancias promedio del 0.8% -1%. El crudo caí 0.5%, y el oro en cambio subía 0.5%. Los granos, en promedio, con alzas del 0.3%. Todo en un marco de un euro más que nada estable en niveles de 1.395.
Lo local
En lo local, no nos vamos a extender mucho, sólo me parece necesario profundizar sobre dos temas.
El primero, es la reunión que Obama le pidió a Cristina de Kircher, y sobre la cual hoy existen una multiplicidad de análisis que claramente se derivan de la situación actual de las relaciones entre ambos países -en principio, sabemos complicadas-. El encuentro sería en Cannes entre el 3 y el 4 de noviembre durante la cumbre del G-20.
El segundo, lógicamente, la fuga de capitales con la consiguiente presión sobre el dólar y el esfuerzo del Central interviniendo para tratar de aplacar las tensiones. ¿Cómo lo quiere hacer por ahora? Con controles. Fiscaliza, controla y envía multitud de inspectores a sociedades y bancos. ¿Es la solución? No se cree. Es claro que lo que preocupa es el nivel de una dolarización que no cede, aún cuando se convalido una suba de tasas que amenaza con frenar la economía; el tema parece ser que nos referimos a un problema estructural de Argentina, y que por ahora recibe un trato de una complicación estacional.
Hoy, se coincide que esta manera no es la correcta, y que se debe trabajar sobre otro camino. El de generar expectativas y quitar incertidumbre. Además, está claro que el Central no puede seguir perdiendo reservas a este ritmo. Ayer, según se cuenta, vendió otros 170 millones y lleva poco más de USD 1000 millones en una semana. A la vez que, lógicamente, también intervenía en el mercado de futuros.
Con respecto a las tasas, si bien se entiende que el Banco Central convalidó su suba, para tratar de frenar la dolarización; podemos decir que hasta ahora no hubo mucho éxito. Por ende, ahora, recibe a banqueros para reclamarles que "continúen prestando normalmente a las empresas". Primero fue ABA, ayer ADEBA.
En esta misma línea, incluso, debemos hablar de la licitación de Lebac y Nobac de ayer. Llamó a licitación de Lebac y Nobac por $ 800 millones, a pesar de que los vencimientos de la semana suman $ 1.710 millones. Pero se dice que la falta de liquidez hizo que las ofertas fueran magras. Se propusieron $ 1.508 millones de los que se captaron $ 1.208 millones, que fueron insuficientes para cubrir los vencimientos, lo que obligó al Banco Central a emitir $ 425 millones. No convalidó, en realidad, suba de tasas y por el eso el resultado.
Mientras que recién acaba de conocerse por donde podría -y era previsible- podría ir el BCRA para aumentar la oferta de dólares en la plaza: más medidas. Así en el BO de hoy se publicó que el Gobierno argentino dispuso desde el miércoles que las divisas provenientes de operaciones vinculadas al petróleo y la minería se negocien en el mercado de cambios. "Restablécese la obligatoriedad del ingreso y negociación en el mercado de cambios de la totalidad de las divisas provenientes de operaciones de exportación por parte de empresas productoras de petróleo crudo o de sus derivados, gas natural y gases licuados, y de empresas que tengan por objeto el desarrollo de emprendimientos mineros", destacó el decreto. Las primeras estimaciones hablan de que esto pondría en la plaza cambiaria unos USD 3.000 millones y USD 4.000 millones adicionales por año. Recordemos que este sector gozaba de un tratamiento diferencial.
Nuestra recomendación, por ende, no cambia. Seguimos creyendo que hay lugar para posiciones atractivas en nuestra plaza. En bonos nos inclinamos por la parte media de la curva en dólares, y también el cupón PBI. En acciones se seguirá operando con volatilidad, pero seguimos a mediano plazo convalidando tenencias en empresas de sólidos Fundamentals como TECO, YPF, TS y hasta algunos bancos (aunque somos selectivos). Entendemos, de hecho, que existirán oportunidades de trading. Incluso en papeles energéticos que hace más de dos semanas venimos recomendando, aunque podría haber allí cierta toma de ganancias, si el escenario externo se complica; algo que nos permitiría ingresos más comodamente. Recordemos, por último, que la semana que viene comenzarán a llegar los resultados propios. TECO una de las primeras el 01-11 supuestamente.
PARA TENER PRESENTE:
DATOS DEL INDEC: Los precios en los shopping aumentaron sólo un 0,8% en septiembre, informó ayer el INDEC, en sintonía con el IPC, que también fue del 0,8%. Así, en los últimos 12 meses la suba de precios en estos centros de compra fue del 10,4%. Las ventas en los grandes centros de compra crecieron durante septiembre un 22% en relación con igual mes de 2010. A su vez, respecto de agosto subieron un 8,6%. Mientras que la industria creció un 5,1% en septiembre en relación con igual mes de 2010, informó ayer el INDEC. Además, el organismo dio cuenta de que el Estimador Mensual Industrial (EMI) tuvo una suba del 0,6% en comparación con agosto. En este marco, durante los primeros nueve meses el alza fue del 7,9% respecto de enero-septiembre de 2010. En medio de este panorama, las expectativas de los empresarios consultados por el INDEC muestran que el 22,9% prevé una suba en la demanda interna hasta fin de año, contra un 10,4% que proyecta una baja, mientras que el 66,7% restante no contempla mayores cambios
CIFRAS DE IED: La Inversión Extranjera Directa (IED) cayó 30% interanual en la Argentina durante el primer semestre de 2011, informó ayer la Comisión Económica para América Latina y el Caribe (Cepal). La IED totalizó en los primeros seis meses del año u$s 2.406 millones, o 30% menos que los u$s 3.447 millones del primer semestre de 2010. La caída es la segunda más alta de la región, detrás de la de Paraguay (31%). La diferencia interanual se explica, principalmente, por la comparación con un período fuerte. Durante el primer semestre de 2010 se produjo la adquisición del 50% de las acciones de Bridas Corporation por parte de la empresa estatal china CNOOC, por u$s 3.100 millones. Esa cifra explico casi toda la IED de la primera mitad del año pasado.
RESULTADO DE FORD: Ford Motor Co reportó una baja en sus ganancias del tercer trimestre, tras descontar coberturas contra alzas de precios de materias primas que no se materializaron. La segunda automotriz estadounidense reportó su décima ganancia trimestral consecutiva, extendiendo una recuperación esperada y pavimentando el camino para volver a pagar dividendos. Puntualmente, reportó una ganancia neta de 1.650 millones de dólares, o 41 centavos de dólar por acción, frente a los 1.690 millones de dólares, o 43 centavos por título del mismo período del año anterior. Las ventas subieron a 33.100 millones de dólares desde 29.000 millones de dólares. Si se excluyen partidas extraordinarias, Ford ganó 46 centavos de dólar por acción; contra un esperado de 0.44. No obstante, el papel en el mercado caía poco más de 2%.
LOCKHEED: Lockheed Martin elevó su beneficio un 25% y sus ventas un 6,8% en el tercer trimestre del año. La compañía ganó 700 millones de dólares, o 2,10 dólares por acción, y sus ventas se situaron en 12.120 millones. Los analistas esperaban un BPA de 1,81 dólares y unos ingresos de 11,740 millones. Caía 1%
BOEING: Boeing ganó 1.100 millones de dólares, o 1,46 dólares por acción, en el tercer trimestre, lo que supone un aumento del 31% respecto a los 837 millones, o 1,12 dólares, de un año antes. Los ingresos crecieron un 4% hasta 17.730 millones. Los analistas esperaban un beneficio de 1,10 dólares y unas ventas de 17.790 millones. Para el conjunto del año, la compañía ha elevado su previsión de ganancias hasta un rango de 4,30-4,40 dólares por acción. El papel subía más del 5% en el pre market-.
Fuente: Portfolio Personal