Por Sabrina Corujo - Economista Portfolio Personal
Mañana de jueves con una temperatura agradable, por lo menos, por ahora. Pero mercados en baja ante algunas noticias negativas desde la coyuntura externa (en especial, PIB del euro); tendencia que de mantenerse podría replicarse en el mercado local luego de la rueda selectiva de ayer. Las principales Bolsas europeas pierden hasta 1.5% -la más afectada es claramente la bolsa española-, mientras que los futuros americanos también en rojo ajustan 0.4% en promedio, tras permanecer sin definir tendencia en las últimas tres ruedas. Los commodities, por su parte, operan en un rango de entre -0.2% y -0.2%; sólo el oro un poco más definido, y actuando como refugio ante la caída en las bolsas, subía 0.3%. El euro, en tanto, previsiblemente se debilitaba levemente a 1.33.
Con respecto a la noticia más relevante de las últimas horas, se conoció una fuerte baja en el PBI de la eurozona. La economía se informó contrajó 0.6% en el IV trimestre del 2012; este se contrapone con la baja de 0.1% del III trimestre y también mayor a una contracción del 0.4% proyectada. En términos interanuales, el PIB de la eurozona retrocedió un 0,9%, acelerando la caída del 0,6% de los tres meses anteriores, del 0,5% en el segundo trimestre y del 0,1% del primer trimestre; y nuevamente mayor a la 0.7% estimada por los analistas. De este modo, en el conjunto de 2012 la actividad económica de la zona euro registró una contracción de medio punto porcentual, frente a la expansión del 1,5% en el ejercicio 2011.Mientras que la de UE fue -0.3%.
Entre los países de la eurozona cuyos datos estaban disponibles, sólo Estonia (+0,9%) y Eslovaquia (+0,2%) lograron mantener una cierta expansión de su actividad, aunque a menor ritmo que en el tercer trimestre, mientras las caídas más notables se observaron en Portugal (-1,8%), Italia (-0,9%) y España (-0,7%). De este modo, seis de los diecisiete miembros de la eurozona (España, Italia, Chipre, Países Bajos, Portugal y Finlandia) se encontraban en recesión en el cuarto trimestre, además de Grecia y Eslovenia, cuyos datos no han sido actualizados. Incluso otro dato que decepcionó fue el comportamiento de Alemania que también reportó en el IV trimestre en término trimestral una contracción mayor a la esperada y, en los datos interanuales, una expansión menor a la también estimada. No obstante, en el año, la economía logró subir 0.7%.
En tanto, de Asia, también se conoció ayer por la noche (para nosotros) el crecimiento del PBI de Japón y no fue como lo esperado. Esta se contrajo un 0,1% entre octubre y diciembre respecto del trimestre previo, en su tercer mes consecutivo de descenso; se esperaba una leva suba del 0.1%. También decepcionó el PBI anualizado que cayó 0.4%, vs. un crecimiento de 0.4% estimado. Hoy, por su parte, el BOJ mantuvo su tasa de interés.
También era noticia la fuerte baja en la cotización del banco español Bankia, y algunos balances. Puntualmente, el banco francés BNP Paribas anunció hoy unos beneficios de 6.553 millones de euros en 2012, un 8,3% más que en el año anterior. En el IV trimestre ganó 514 millones de euros, con una baja del 33% interanual; la entidad explicó en un comunicado que los resultados del año pasado se vieron impactados negativamente por la caída de los beneficios en el cuarto trimestre, en parte debido a depreciaciones ligadas a su cartera de inversión. El resultado fue debajo de lo esperado por los analistas. Ayer recordemos que quien presentó pérdidas en este mismo período fue Societe General.
Por otra parte, también había resultados en USA. Cisco Systems, el mayor fabricante de tecnología de redes informáticas del mundo, anunció que ganó 5.235 millones de dólares durante su primer semestre del año fiscal 2013, un 32,2 % más que en el mismo periodo del ejercicio anterior. Entre agosto y enero una ganancia neta por acción de 98 centavos por acción, frente a los 74 centavos del mismo semestre del ejercicio anterior.
Por fuera de esto, realmente y de relevancia para el día de hoy en los mercados, no mucho más. Si se habla de los forcejeos que continúan por los recortes de gastos en USA, e incluso de las conversaciones que comenzaron para la liberalización del comercio entre la Unión Europea (UE) y Estados Unidos. Se entiende que de concretarse será el mayor acuerdo comercial jamás alcanzado.
Dicho esto, debemos ir a lo local, en donde las noticias -nobleza obliga- se mantienen girando sobre los mismos temas. Ayer se escuchó por horas la discusión por el Tratado con Irán por la AMIA, con un resultado previsible: dictamen y a Senado. Rápido. Aún cuando el canciller reconoció que, Tratado o no de por medio, los imputados pueden negarse a declarar. También se leyó mediáticamente los muebles de Boudou, y varias noticias más. hasta el nacimiento del hijo de Maradona ayer a la noche y el asesinato de la novia del deportista Pistorius por el mismo Pistorius (se dice quería darle una sorpresa por San Valentín; sin palabras).
Más críticas
Pero vayamos a lo realmente importante. En lo económico, se siguen sumando críticas a la limitada o nula efectividad que tendría el congelamiento de precios anunciado; previsible. Incluso no sirve para apagar las tensiones de corto en el tema paritarias. En este sentido, hoy, en los medios se enfatiza las palabras del mismísimo Caló quien maneja hoy la CGT que se considera oficialista. Destacó que "Voy al supermercado y los precios de la canasta básica suben todos los días. El peor impuesto que tenemos es la inflación, y estoy preocupado. Congelar los precios por 60 días no sirve de nada. ¿Qué va a pasar el día 61? Necesitamos una política de Estado, con un acuerdo más amplio". Más claro imposible (ni Moyano lo podría decir mejor), mientras que también volvió a destacar la decepción por la suba del mínimo no imponible de ganancias que no sirve de mucho.
Igual este punto no es nuevo. Dijimos ya que sobran las críticas sobre el congelamiento de precios; en especial, en una coyuntura donde se conoció ayer que la inflación "opositora" se acelera. Se anunció que en enero fue del 2,58%, la variación más alta desde junio de 2010, mientras que el interanual alcanzó 26,28%. Claro está que esta no es la inflación reconocida por el Indec. Y esta seguro seguirá acelerándose ante la causa monetaria que hay de fondo, con un BCRA emitiendo fuerte para financiar al Tesoro (ver informe del IARAF abajo).
Y si hablamos de inflación, debemos hablar del comportamiento del billete. Ayer y algunos lo convalidan por "manos amigas", el dólar blue que comenzó en alza terminó con una pérdida de dos centavos a $ 7,65. La brecha con la cotización oficial, que cerró en $ 5,01, se redujo así al 53%. No hay dudas, sin embargo, que sigue siendo una de las variables claves a monitorear.
También en lo económico debemos resaltar algunas noticias más. Por un lado, que Londres -no tan imprevisible- se acopló a los países decididos a votar en contra de los créditos que el BID y el BMA puedan estudiar para Argentina. Los ingleses justificaron su decisión en la "desconfianza" que genera su recurrente inconducta internacional. La decisión se debe a la falta de pago de sentencias contrarias por parte del país en el Centro Internacional de Arreglo de Diferencias Relativas a Inversiones (Ciadi) y a la reciente moción de censura que aplicó el Fondo Monetario Internacional (FMI) por la falta de estadísticas confiables. Igualmente se dice que un voto en contra de Gran Bretaña no serviría para frenar ningún crédito, aunque claro está que tampoco suma nada a favor y además no es el único que ya adoptó una posición de este tipo. La misma postura tomó ya EEUU, Alemania y España.
Por otra parte, y en un acto por YPF (ver abajo), la presidenta confirmó que el crecimiento de 2012 fue del 1,9%. Y aunque en los medios se resalta que con ello se confirma que no habrá pago de cupón este año, la realidad es que ya estaba netamente sabido que no existiría.
La Presidenta se mostró felíz con el dato y sostuvo que "creímos que iba a estar un poco más abajo todavía", y añadió que en el último trimestre hubo un "repunte". "De 2003 en adelante comenzamos a desarrollar nuevamente nuestras industrias. Si hubiéramos sido solamente un país de servicios, como son algunos que han caído estrepitosamente en Europa, no habríamos podido mantener el nivel de trabajo", señaló. El viernes, recordemos el INDEC dará a conocer el EMAE de diciembre.
Merval
Y ya que dijimos esto, recordemos que ayer y tras permanecer sin actividad lunes y martes, el Merval cerró con una suba del 0.8% en 3307 puntos. No obstante, mostró bastante selectividad dentro del panel líder. Accciones como ALUA, FRAN y ERAR encabezaron las subas con ganancias del 5.5%, 3.8% y 3.4% respectivamente. Mientras que las bajas fueron encabezadas por EDN, PAMP e YPF que perdieron 1.4%, 0.8% y 0.7% en cada caso. En cambio, los bonos públicos cerraron con mayoría de subas. El PR13 ganó 1.2%, el Boden 2015 un 0.5% arriba, y el Par en pesos ganó 2.9%. Mientras que, con respecto a los cupones PBI, fueron bajas generalizadas. El TVPA perdió 2.7%, el TVPP 1.9% abajo y el TVPY cerró con un rojo de 3.4%.
Nuestra visión no se modifica, aunque suene repetitiva. Seguimos siendo cautelosos en las posiciones de trading del mercado de acciones, creemos que la toma de ganancias de la semana pasada podría profundizarse un poco más de corto. Eso no invalida como ha pasado que existan ruedas en el medio con rebotes puntuales. Se suma además la presentación de los balances como un drivers a seguir de cerca; sirve para contraponer los fundamentals con las valuaciones actuales, más allá del análisis actual de los indicadores técnicos que se encuentran sólo lentamente descomprimiento las señales de sobrecompra en la mayoría de los papeles. Con respecto a los bonos, la incertidumbre y la volatilidad -nada nuevo- se mantendrá alta ante el juicio de los holdsouts y la audiencia que ahora se mira del próximo 27 de febrero. Seguimos igual creyendo que son atractivos los bonos de la parte media de la curva en dólares, como el Boden 2015 y el AA17, aunque siempre considerando que hoy producto del marco mantienen un riesgo mercado importante.
Las tasas en pesos de referencia, como la Badlar, se mantienen estables a pesar de las proyecciones de suba en los próximos meses producto del marco inflacionario y de la necesidad de frenar la escalada del dólar marginal; por ende, para posiciones conservadoras, seguimos viendo interesantes -para ganar unos puntos más de tasa que los tradicionales PF- las colocaciones de Fideicomisos, las posiciones en Cheques de Pago Diferido y los Fondos Comunes de Gainvest. En tanto que, ante una tasa de devaluación creciente y a pesar que ya no tienen sobretires importante, los instrumentos dollar linked siguen siendo atractivos para posiciones a mediano plazo.
Por último, se remarca un informe -publicado por un medio- del Instituto de Finanzas Internacionales (IIF). Este sostiene que hay cuatro variables que preocupan: el desenlace con los holdouts y la posibilidad de que se entre en default técnico, la implementación de nuevas medidas proteccionistas tanto en el comercio como en el control de la salida de capitales, un incremento del financiamiento del Banco Central al Tesoro y más sanciones por parte del FMI por la situación de las estadísticas nacionales. En lo macro, el IIF estimó que por, segundo año consecutivo, el país va a crecer menos que el promedio de América Latina y proyectó una tasa del 2,7%; mientras que la inflación estimó que el costo de vida trepará 27,7%, cuando el alza de los precios en la región será del 9,1%.
PARA TENER PRESENTE:
YPF Y MAS ANUNCIOS: La presidenta Cristina Kirchner inauguró ayer en esta ciudad el primer pozo de exploración petrolera no convencional de Chubut. Está ubicado en la formación D129, en la zona de El Trébol, a cargo de YPF. "Equipo de trabajo del pozo 914 comiencen la perforación", dio la orden la Presidenta a las 18. Con este pozo, que demandará una inversión superior a los $ 60 millones, YPF busca ampliar las fronteras de los recursos no convencionales, más allá de Vaca Muerta en NeuquénEl CEO de YPF hizo un positivo balance de la compañía con el cierre de 2012, aunque los números oficiales se conocerán la primera semana del mes próximo. Galuccio resaltó que YPF había cerrado con un crecimiento en la producción de crudo de aproximadamente un 2,5%, contra una caída de 8% el año anterior y números negativos durante toda la última década, mientras que, en el caso de gas, YPF cerraría con una merma del 2,3%, cifra positiva desde la mirada oficial si se tiene en cuenta que, en 2011, la caída había sido de 11%. Para 2013, YPF apunta a crecer un 4% en petróleo y un 1,8% en gas.
UN INFORME DE IARAF QUE ADVIERTE SOBRE FINANCIAMIENTO AL TESORO: Un informe del Instituto Argentino de Análisis Fiscal (IARAF) indica que si la emisión monetaria relevante para financiar al Tesoro se concentra en el segundo semestre, como sucedió en los últimos tres años, el BCRA evitará presionar sobre la inflación, lo que ayudará al Gobierno a sostener el congelamiento de precios con mayor facilidad. El deterioro fiscal continúa y por ende la cuantía de la necesidad de financiar el bache se mantiene elevada. Sin embargo, la estacionalidad de la necesidad de fondos, puede jugar a favor del gobierno en el intento por calmar expectativas de subas de precios a la hora de las negociaciones salariales.
Aunque en el segundo semestre, la masa monetaria excedente indefectiblemente se hará presente. La importancia del sector público como factor generador de emisión monetaria saltó en 2010 al 51%; en 2011, al 52%, y en 2012 al 56%, mientras que en 2007 y 2008 el fisco era contractivo de la base monetaria y en 2009 explicó sólo un 2% de su crecimiento.
Así que el alivio que le dará el BCRA al gobierno durará un semestre.
CEPAL ADVIERTE A AMERICA LATINA: La Comisión Económica para América latina y el Caribe (Cepal) aconsejó ayer cautela con la naturaleza del crecimiento económico de la región porque sigue teniendo ?vulnerabilidad?, y abogó por repensar sus modelos y por un cambio estructural en aras a la igualdad. Recordó que en 2012 a la región le fue mejor que al resto del mundo con un crecimiento del 3,1% basado en buenos términos de intercambio, mejores niveles de empleo y en alzas del consumo, pero no de la inversión. Mientras que para este año espera una expansión del 3.8%. No obstante, consideró que el crecimiento sostenido no coyuntural será uno de los desafíos a corto plazo, aunque el gran reto está en lograr cambios estructurales con la igualdad como ?plena titularidad de derechos? en el ?horizonte. Para eso, la responsable de la Cepal insistió en que es necesario superar modelos basados en importaciones y consumo, potenciar la productividad, las inversiones de calidad y desarrollar una ?explícita? política industrial. Según datos de la Cepal, en la última década América latina perdió casi 10% de productividad y el comercio interregional es de 19% en comparación con 66% que tiene Europa.
LICITACION DEL BCRA: En su licitación semanal de letras y notas con las que regula la masa monetaria, el Banco Central esterilizó ayer $ 702 millones. La cifra es la más baja de las últimas siete licitaciones, en las que retiró en total cerca de $12.800 millones.
El BCRA adjudicó ofertas por casi $ 4.300 millones en la licitación de Lebac y Nobac de ayer, frente a vencimientos por $ 3.200 millones. De esta forma, desde el arranque del año, el BCRA aspiró $ 13.900 millones. Pero a este monto se suman los pases pasivos, que adicionaron otros $ 5.600 millones. Por lo tanto, en el total acumulado desde el arranque del año, la absorción de pesos suma $ 19.500 millones, poco más de la mitad de lo emitido el último es de 2012. En lo que respecta a las Lebac internas en pesos a 78 y 98 días de plazo residual con tasas de corte predeterminadas del 12,59% y del 12,91%, se adjudicaron $ 1.050 millones y $ 735 millones, respectivamente,
UIA, CAE PRODUCCIÓN: La actividad manufacturera acumuló una caída del 2,2% en 2012 respecto de 2011, afectada por la economía brasileña, la cosecha y el control cambiario, aseguró ayer en su informe mensual la Unión Industrial Argentina (UIA). Según la entidad fabril, en diciembre la actividad manufacturera experimentó una caída del 1,9% contra igual mes de 2011. De acuerdo con las estimaciones oficiales del INDEC, la actividad industrial acumuló en 2012 una caída del 1,2 por ciento mientras que en diciembre retrocedió 3,8%.
ARGENTINOS VAN AL EXTERIOR: Los argentinos que pasaron sus vacaciones en el exterior gastaron más dinero que los extranjeros que vacacionaron en el país, sostiene un informe privado elaborado con base en los números informados por el INDEC. "Por primera vez en más de una década, el gasto de turistas argentinos en el exterior superó los ingresos que dejaron los extranjeros en el país, con un déficit de u$s 89,6 millones", sostuvo la consultora Ecolatina. El trabajo detalla que en 2012 el turismo receptivo tuvo una merma del 4,6%, en tanto que el turismo emisivo marcó una mejora del 12,8%. "En el caso de los turistas extranjeros, si bien la estadía promedio aumentó un 4,1 por ciento, el gasto promedio diario se redujo el 12 por ciento, pasando de u$s 102 a u$s 90", sostuvo la consultora.
PETROLEO USA, RESERVAS: Las reservas de petróleo en Estados Unidos aumentaron en 600.000 de barriles la semana pasada y se ubicaron en 372,2 millones de barriles, anunció hoy el Departamento de Energía. La mayoría de los expertos había calculado un aumento de reservas en la semana de 2,5 millones de barriles. La agencia informó de que las reservas de crudo se encuentran por encima del promedio para esta época del año y son un 9,8 % mayores que las de hace un año.
Fuente: Portfolio Personal