Por Sabrina Corujo - Economista Portfolio Personal
Llegamos al viernes de una semana bastante particular. Con temas varios desde lo externo, que en realidad no son nuevos, pero claramente siguen influyendo -y así debe ser- en el comportamiento del mercado. Y que llevan a que la semana, por el momento, presente una vez más un balance con sesgo negativo.
Mientras que en lo local, la coyuntura financiera no sólo se ve afectada por lo que sucede afuera, sino también por ciertas y lógicas presiones propias de cara a un año electoral. Algo incluso que no sólo afecta la performance de los activos que se muestran inclinados también hacia el rojo, sino que influye sobre la selectividad, la volatilidad y claramente los negocios. Esto último ya lo veníamos viendo en las últimas semanas, y lo destacábamos como una señal de preocupación. Lo repetimos.
Pero no nos extendamos y vayamos a lo que hay que saber para la rueda, y porque no para las próximas también. De hecho, los temas no cambiaron, ni se esperan cambien en las próximas ruedas, sino que lo que importa es tratar de ver como finalmente se resuelven. Y claro esta, dicho esto, debemos obligatoriamente entrar en Europa. ¿En donde puntualmente? En Grecia.
La pregunta básicamente es una: ¿reestructuración si o no? Y los comentarios sobre el mismo son cada vez más. Muchos economistas referentes hablan de que claramente esto sería inevitable, y sólo falta definir cuando y como. Por ejemplo, Roubini habló ayer de que una reestructuración de la deuda soberana griega es necesaria e inevitable; mientras que el Premio Nobel de Economía, Paul Krugman, dijo ayer que Grecia tiene un 50% de probabilidades de abandonar el euro. Además, Krugman consideró "extremadamente" improbable que Atenas esté en condiciones de pagar su deuda pública y prevé pérdidas "significativas" para los acreedores.
Mientras que, por su parte, desde el seno del BCE y FMI las opiniones mayoritarias parecen aún coincidir en querer evitar esta reestructuración; aunque atención, que comienzan alzarse algunas voces, no tan "benévolas". Entre ellas, la de Jean-Claude Juncker que reconoció ayer que Grecia enfrenta el riesgo de no recibir el próximo tramo de ayuda financiera del FMI y hay pocas probabilidades de que los países europeos puedan compensar los fondos. Recordemos que en las últimas horas una nueva misión en Grecia de las autoridades europeas y del organismo monetario se encuentran evaluando la posibilidad de liberarle o no de otro tramo de rescate, en un marco que en principio parecen no haberse cumplido las metas pactadas. Por ende, una situación complicadas, a sólo semanas de que el país deba afrontar fuertes vencimientos de deuda.
Por su parte, dentro de los comentarios de la rueda, también debemos destacar los de Olivier Blanchard, economista jefe del FMI. ¿Qué dijo? Que aún si se piensa en una reestructuración de deuda, esta no será una "solución mágica". Señaló en una entrevista que el programa de ajuste griego no se había descarrilado, pero que podría pasar una década antes de determinarse su éxito. "Hay que pensar en el ajuste griego como un ajuste a 10 años", dijo Blanchard. El tema como dijimos recién, es que si Grecia no quiere entrar en default (y que de seguro no la dejarán), deberá recibir más fondos.
Tensiones en Europa
Pero sigamos, en realidad, sabemos que no sólo Grecia está en la mira. También lo están los otros países rescatados, como en especial otros que preocupan -y cada vez más- como Italia, Bélgica -hoy noticias sobre el banco Dexia provocaban cierto nerviosismo- y lógicamente España. En este último, con la noticia de este mañana, de un desalojo del movimiento de los indignados de la puerta del sol.
Igual, aunque podríamos extendernos mucho más, los mercados al menos temprano parecen estar rebotando y alejados un poco de estos temas que generan -y podrán seguir generando- tensión. ¿Por qué? Porque los operadores optaban por inclinarse hacia compras de oportunidad, luego de las bajas acumuladas, y un comunicado del G8 considerado positivo.
¿Qué dijo? Sostuvieron que la recuperación de la economía global se está haciendo más "auto-sostenida", aunque los mayores precios de las materias primas están entorpeciendo un crecimiento adicional. "La recuperación global está ganando fuerza y se está volviendo más auto-sostenida. Sin embargo, continúan los riesgos bajistas, y los desequilibrios internos y externos aún son una preocupación", indicó el comunicado. "En este contexto, acordamos seguir enfocados en la acción requerida para mejorar la sustentabilidad de las finanzas públicas, para fortalecer la recuperación y fomentar el empleo, reducir riesgos y asegurar un crecimiento sólido, sostenible y balanceado, incluyendo reformas estructurales", agregó. Claro está, se apuntó a que se seguirá sobre la situación de los países europeos complicados, y hasta se destacó que Washington esbozó su compromiso de reducir su déficit estatal.
Bajo este marco, los mercados europeos mostraban subas de hasta 1.2%; a la vez, que los futuros de Wall Street, también se inclinaban por las subas: +0.2% promedio. Los commodities en sintonía operaban con mayoría de subas (el crudo + 0.7%); con un euro arriba de 1.42 nuevamente y ganando fuerza contra el dólar.
Sucesión en el FMI
Pero hay más. Antes de irnos de los externo, dos comentarios más. El primero es la sucesión de Strauss Kahn. Se afirmó que el FMI publicará a más tardar el 17 de junio la lista de candidatos al cargo de director general. Ya dos personas anunciaron oficialmente su candidatura hasta ahora: el gobernador del Banco de México, Agustín Carstens, y la ministra de Economía francesa, Christine Lagarde.
En tanto, que luego del 17 y hasta el 30 de junio, el consejo de administración del Fondo, compuesto de representantes de 24 países o grupos de países, escogerá al nuevo director gerente. Sabemos que hay dos puntos que generan alguna duda o polémica hoy. El primero es si Lagarde finalmente podrá ser o no candidata, ya que hay un tema judicial de por medio. No obstante, ella parece sostener que no debería haber ningún impedimento, y de hecho, tampoco lo creen los países europeos que la apoyan. Es más, la actual ministra se apresta a iniciar una gira para consolidar su ventaja, en busca de apoyos y que haría escalas en las nuevas potencias de China y Brasil. Y esto, de hecho, nos debe llevar al segundo punto. El de los emergentes. Estos siguen presionando por un mayor peso en la decisión de la elección del nuevo presidente, como también insisten de que se rompa la historia de que este debe ser europeo. Sin ir más lejos, un comunicado desde Pekín se plantó ayer contra el predominio de los Estados Unidos y Europa en el FMI. En una declaración distribuida por la oficina de prensa del Ministerio de Relaciones Exteriores chino, Pekín dejó claro que quiere un proceso de selección más abierto. "Existe un consenso entre los líderes del G-20 de que la selección de la gerencia de las instituciones financieras internacionales, incluyendo el FMI, debe cumplir los principios de apertura, transparencia y estar basado en los méritos", dijo la declaración
El otro comentario, en cambio, la agenda americana. Sabemos que los últimos datos reportados han sido más bien mixtos y hasta dejando en realidad cierto sabor amargo, al menos, con respecto a lo que se esperaba. Pero esta mañana, en principio, no daba mucho material. Se difundió el dato de gastos e ingresos personales. El primero fue de 0.4% contra un esperado levemente arriba del 0.5% y también el 0.5% del mes previo. El segundo, en línea con lo proyectado, y el 0.4% del mes anterior. En tanto, el PCE mostró un alza de 0.2%. No reflejó cambios con respecto a lo esperado, y sólo fue levemente mayor al 0.1% de marzo.
Para más tarde, no obstante, se deberá estar atento del indicador de confianza de la universidad de Michigan como también de indicadores del sector de vivienda.
Conflicto comercial
Ahora bien, lo local. Lamentablemente no sumamos mucho, o mejor dicho, lo que sumamos no es muy favorable. Así comenzamos la semana y así nos despedimos. En lo económico, es claro, el tema de las complicaciones comerciales con Brasil. Ya lo dijimos ayer, hay negociaciones abiertas, pero aún no un acuerdo. Sobre el tema, el gobierno de Brasil afirmó ayer que seguirá permitiendo el paso de los vehículos varados en las aduanas a cuentagotas y amenazó con expandir las Licencias No Automáticas (LNA) a otros productos. Pero la industria automotriz argentina espera cada vez con más preocupación que eso suceda y que se libere definitivamente el comercio. Las terminales recurren a playones alquilados para no frenar la producción. Pero de continuar el conflicto otras dos semanas, empezarán a reprogramarla, se afirma desde los medios.
También entre lo económico-político el tema de la crisis energética y ¿para cuando un aumento de tarifas? Lo primero, en realidad, económico y la falta de un política de inversión para el sector; lo segundo claramente sólo una decisión de política. Suena por hay simple, pero en parte lo es.
Esta mañana una de las noticias apunta a que la Justicia en primera instancia dio lugar a una acción de amparo presentada por Transportadora de Gas del Norte (TGN) y ordenó al Enargas (Ente Nacional Regulador del Gas) convocar a una audiencia pública en el término de 30 días para poner en marcha un proceso de revisión tarifaria extraordinaria. No obstante, hay que más que enfatizar que TGN y otras gasíferas ya obtuvieron medidas judiciales a favor para que el Gobierno aplique los cuadros tarifarios acordados en actas transitorias con cada empresa, pero los fallos fueron apelados por el Estado y quedaron en suspenso. Por ende, ¿hay alguna señal que nos debe lleve a pensar que esto puede cambiar? Y sí.una decisión política de hacerlo.
Y en este mismo marco, debemos señalar una nota de La Nación, que sostiene que el secretario de Energía de la Nación, Daniel Cameron, habría aceptado que después de las elecciones se vienen los tarifazos y el reacomodo. Al menos así lo afirmó ayer Raúl Olocco, que ocupó el mismo cargo durante la gestión de Raúl Alfonsín. Según el ex funcionario reveló que durante una reunión con especialistas en Córdoba, el 11 de este mes, Cameron dijo que "en los próximos 18 meses, Argentina tendrá que avanzar en sus equilibrios". "Está hablando de las tarifas, pero no va a ser antes de las elecciones. Entonces, tenemos que cruzar los dedos para ver cómo llegamos a las elecciones", dijo Olocco.
¿Pasará? Y bueno, una vez más, depende de una decisión política. El mercado espera una postura de este tipo desde hace bastante, y varias veces reaccionó impulsando al alza a las acciones energéticas cuando el rumor de una revisión tarifaria se escuchaba; sin embargo, la posibilidad de un nuevo mandato K en las últimas semanas había justamente opacado esa posibilidad, y por ende, los papeles ajustaron. ¿Qué puede pasar ahora? El mercado podrá quizás volver a jugarse a esta visión, pero seguimos insistiendo que el riesgo es alto. Son los papeles más retrasados y claramente responden a una apuesta especulativa dentro de una cartera agresiva, y también es real la necesidad de una ajuste en las tarifas que beneficie al sector, pero cuándo.. Es otro tema y es allí donde se juega la cuestión del timming. EDN, PAMP, TRAN son nuestras preferidas para quienes decidan jugarse a esta apuesta, en especial, porque son las que conservan algo de liquidez en un plaza con negocios cada vez más escasos.
Gira internacional
Por otra parte, más político. La gira de Cristina por México e Italia. Primero con pocos empresarios; luego con una comitiva bastante más nutrida que contará con representantes de sectores tan diversos como el Merval, los bancos y las pymes industriales. También en este espacio, obviamente, la carrera electoral. Binner, Alfonsin, De Narváez, en una encrucijada de romper o no; y también el "escándalo" Schoklender y Hebe de Bonafini que "toca" al Gobierno.
En este escenario, mercado. ¿Es posible un rebote hoy? Debería, en especial, si se mantiene la tendencia externo. Igual eso no cambia la necesidad de selectividad y diversificación que responde a temas propios, como la inclinación a una dolarización de portfolios que está presente y lo seguirá haciendo. Según una nota de El Cronista, la cifra oficial de abril aún no fue difundida, pero desde las consultoras estimaron que la salida de capitales se situó entre u$s 1.500 y u$s 1.800 millones. En tanto que, para este mes proyectan una dolarización cercana a
u$s 1.800 millones y u$s 2.000 millones.
Por ende, nuestra recomendación, no cambia. ¿Compras de oportunidad o de trading? Si, pero no para cualquiera, en un mercado que insistimos tiene una visión de fondo en principio complicado.
PARA TENER PRESENTE:
TELEFONICA VENDE: El grupo español Telefónica colocará el 51% del capital de su empresa de call center Atento en el mercado de capitales con la intención de recaudar, por lo menos, 842 millones de euros (u$s 1.000 millones).
Ayer, el holding europeo distribuyó un comunicado oficial, que también envió a las autoridades regulatorias de su país y también de la Argentina, en el cual indicó que la oferta pública de acciones ha sido aprobada por el supervisor bursátil español y que incluye una opción para vender un 5,1% adicional. Las acciones de Atento se colocarán a un precio de entre 19,25 y 25 euros cada una, lo que valoraría la totalidad de la compañía en un máximo de 2.000 millones de dólares. Y se venderán exclusivamente entre inversores calificados, explicó la compañía.
SANTANDER INICIO TRAMITES: Banco Santander informó ayer que inició el trámite de autorización de una oferta pública de acciones ante las comisiones nacionales de valores argentina (CNV) y estadounidense (SEC). La entidad agregó que "no se podrán ofrecer acciones al público hasta que los referidos supervisores otorguen sus respectivas autorizaciones", según un comunicado a la Bolsa de Comercio porteña. Los accionistas de Santander Río aprobaron en marzo pasado un aumento de capital por importe de u$s 35,7 millones.
JAPON BAJA EN EL OUTLOOK: Fitch Ratings ha revisado la perspectiva de Japón de estable a negativa, aunque reafirma el rating de largo plazo en moneda extranjera en AA, en moneda local en AA- y de corto en F1+. Fitch dice que es necesaria una estrategia más fuerte de consolidación fiscal para amortiguar la sostenibilidad de las finanzas públicas en contra de la tendencia adversa estructural del envejecimiento de la población.
ESKENAZI FORMALIZA 10% MAS EN YPF: La petrolera argentina YPF, controlada por la española Repsol, comunicó hoy a la Bolsa de Comercio de Buenos Aires que el grupo Petersen hizo efectiva la compra del 10 por ciento de sus acciones. Tras la transferencia, Repsol se quedó con el 58,23 por ciento del capital social de YPF, mientras que la participación de Petersen, controlada por la familia argentina Eskenazi, aumentó al 25,46 por ciento