· En la semana que pasó el índice de referencia del mercado norteamericano, S&P 500, cortó con 6 semanas consecutivas al alza. De esta manera, el índice presentó una baja de 0,5% para alcanzar 1.411 puntos.
· Pese a la noticia de cortar con esta interesante racha positiva, podemos decir que no fue una semana negativa para el mercado.
· Lo más relevante estuvo en los desarrollos de las conversaciones con Grecia, y en lo que dejaron las minutas de la Fed.
· Grecia se encuentra negociando con los miembros de la Troika para recibir una nueva entrega del plan de rescate acordado. Para esto debe convencer a este jurado sobre el avance de las condiciones que le han sido impuestas.
· El premier griego apunta a conseguir algún tipo de extensión de los plazos del ajuste, o menores presiones en el corto plazo.
· Los rumores van desde una Alemania presionando a todo o nada con Grecia, hasta de una Merkel un poco más laxa para evitar una salida caótica de Grecia del euro.
· Por lo pronto no hay confirmaciones, y este es uno de los potenciales focos de incendio para seguir de cerca. Grecia, como siempre resaltamos, nunca solucionó sus problemas de fondo sino que los postergó en el tiempo.
· Por su lado, en EEUU, se conocieron las minutas de la última reunión de política monetaria de la Fed. La mayoría manifestó intenciones de implementar nuevas medidas expansivas pronto, de no evidenciarse señales de mejoras sustanciales y sostenidas en el ritmo de crecimiento económico.
· En este mercado adicto a la liquidez esta noticia genera grandes expectativas sobre una nueva dosis en camino. Por esto vimos una leve mejora en el volumen operado.
· Mientras esperamos medidas desde el BCE, es Bernanke nuevamente quien sale a marcar la cancha, dando una lección sobre cómo hacer política monetaria desde lo discursivo.
Ben Bernanke, titular de la Reserva Federal.
· De esta forma lo que logra Bernanke es ponerle un piso al mercado, y habrá que esperar confirmaciones desde el BCE para obtener mayor impulso alcista.
· Las claves por el lado técnico siguen siendo superar los máximos del año y ganar en volumen al alza para definir la nueva tendencia. A estar atentos.
· Otras noticias desde EEUU fueron los pedidos de seguros de desempleo en 372k (contra 365k esperado y 366k la semana anterior). A esto se sumaron datos positivos en el sector inmobiliario, que sigue mejorando en su dinámica.
· En la semana que comienza todos los ojos estarán centrados en un evento, la reunión anual de banqueros centrales celebrada en Jackson Hole. El día viernes se conocerán las declaraciones y todos observarán lo que venga desde la Fed y desde el BCE.
· En otras ocasiones Jackson Hole ha sido la antesala de nuevas medidas de política monetaria.
· Por el lado de los commodities se destacó la operatoria del oro, que como siempre se marcó desde acá se vería beneficiado con nuevas medidas expansivas. Por ello es que mejoró el volumen y dio señales técnicas interesantes en la semana, en base a la mayor probabilidad de concretarse estas medidas. Mantenemos visión sobre el oro.
· En el resto de los commodites también mantenemos posición expresada en el último tiempo, pero encendemos algunas luces de alerta al ver al petróleo cerca de la barrera de los u$s 100.
· En emergentes se destacó el dato del PMI chino que en agosto alcanzó su menor nivel en los últimos 9 meses. Confirmando la desaceleración y alimentando expectativas de más medidas expansivas desde el gigante asiático.
· Mantenemos visión en emergentes.
· Como todos sabrán la estrategia bajista contra el euro ha sido una de nuestras preferidas (www.FJGeconomia.com.ar/2012/05/idea-de-inversion-short-euro-euo.html), pero hace cuatro semanas indicamos que podía ser momento de tomarse un descanso ya que en el corto plazo, y de avanzar el BCE en las medidas mencionadas, veríamos mejoras en el euro.
· Aclaración: de mediano y largo plazo mantenemos la visión bajista, ya que la depreciación no sólo es necesaria, sino deseable para estas economías.
· Para terminar, como siempre, les recordamos lo que debemos esperar desde la zona euro:
Como se marca desde hace meses la llave para sostener el euro en funcionamiento la tiene el BCE. Garantía de depósitos, compra de deuda en problemas (o eurobonos), baja de tasas, y depreciación del euro. Sumado a esto los diferenciales inflacionarios deberían ayudar a corregir las divergencias en términos de competitividad.
Sin una señal en este sentido podemos esperar que se mantengan las corridas de depósitos. Y reiteramos, una salida de Grecia no tendrá un bajo costo, ni es mesurable, el factor desconfianza podría multiplicar las consecuencias a niveles impensados.
Fuente: www.FJGeconomia.com.ar