Por Sabrina Corujo - Economista Portfolio Personal
Viernes. Fin de una semana, y casi del mes, que se cumplió con lo que se prometió el lunes: intensidad. Si bien la coyuntura externa siguió siendo quien dominó la tendencia de fondo de la plaza local, en nuestro mercado se avanzó también con varias definiciones. Esto nos obliga a ir por parte, y poner en perspectiva lo vivido. Por un lado, un balance favorable para las principales Bolsas internacionales, con ganancias de entre 5% y 6% en promedio en los últimos cinco días; incluso ganancias de entre 13% y 15% en lo que va de octubre (recordemos igual que sólo falta para cerrar la rueda de hoy y del lunes). No diferente es el resumen propio: repunte de 22% en el mes y de hasta cerca de 10% en la semana. Igual coyuntura positiva para los títulos.
Los drivers que posibilitaron esta tendencia EE.UU. y Europa. Los funcionarios de la eurozona finalmente parecen haber entendido la magnitud del problema y el jueves por la madrugada anunciaron un plan de avance sobre la crisis. Fue esto, de hecho, lo que disparó ayer el fuerte rebote observado de hasta ganancias de 6%. Eso sí, faltan los detalles; y sobre eso se deberá trabajar en las próximas semanas. ¿Qué gustó? En principio, la señal hacia Grecia, como precedente y como tapón a la crisis. La importancia, quizás mayor a lo que se preveía, la dejo clara el mismísimo Sarkozi. Reconoció que fue un "error" dejar que Grecia adoptara el euro porque su economía no estaba preparada, pero. ya tomada la medida, Sarkozy justificó la magnitud de la respuesta adoptada: "Si Grecia hubiera ido a la quiebra, el efecto dominó nos habría afectado a todos". Es más, sostuvo además que "no tenemos otra opción» más que confiar, al estimar que «Grecia puede salvarse gracias a las decisiones" tomadas por los líderes de la UE.
¿Qué faltan? Los detalles sobre varios puntos y su real implementación (estarían recién en noviembre) ¿Esto implica el fin de la volatilidad? No. Sólo un avance para apaciguar los miedos sobre la falta de acción que tenía el mercado, que deberá igual ahora seguir ratificándose a través de medidas.
Recordemos que ayer se avanzó sobre que se podrá apalancar el FEEF, y que podrá utilizar su nuevo poder de fuego para actuar como prestamista de los gobiernos nacionales para asegurar sus nuevas emisiones, y hasta se debía definir si podrá comprar deuda en el mercado secundario. También se acordó recapitalizar a los bancos -unos 106000 millones- y la quita del 50% a la deuda de Grecia. Sobre esto último, el ministro de Finanzas griego, aseguró que la quita acordada con los acreedores privados hará que la deuda pública de Grecia se reduzca en 50 puntos porcentuales en los próximos años. "Tenemos la intención de reducirlo al 120% del PBI hacia 2020", señaló el ministro en una rueda de prensa, en referencia a la deuda pública griega que alcanzaría en 2012 más del 172% del PIB. Y agregó que "con la decisión de la cumbre de Bruselas, el Estado griego se ahorrará unos 4.500 millones de euros al año".
Por su parte, entre ayer y esta mañana, se estaba encima -como señal- sobre cual será la participación de China en el FEEF. Se dijo que trascendieron conversaciones de primer nivel entre París y Pekín en dirección a sumar a China entre los países que contribuirían con fondos para sanear la crisis en la zona euro. Sarkozy, es más, sería el encargado de llevar a buen destino las conversaciones; y según trascendió, se comunicó ayer con su par chino, Hu Jintao, con quien acordó trabajar en forma coordinada para que el G-20 adopte nuevas decisiones tendientes a estabilizar la economía mundial. No obstante, en las últimas horas, las expectativas formadas sobre lo mismo comenzaban a querer bajarse. Por un lado, el viceministro de finanzas chino, destacó que la adquisición de bonos del Fondo no está en la agenda de la próxima cumbre del Grupo de 20. Mientras que otro funcionario, Zhang Tao, director del departamento internacional del Banco Popular de China, dijo en la misma rueda de prensa que la tarea urgente del G-20 era recuperar la confianza del mercado. Incluso en la misma línea se expresó el jefe del fondo de rescate europeo dijo el viernes que no espera alcanzar un acuerdo definitivo con los líderes chinos durante una visita a Pekín, pero espera que el país continúe comprando bonos emitidos por el fondo.
Saliendo del arreglo global, en tanto, esta mañana no caía puntualmente bien al mercado -en especial, luego del recibimiento con euforia de ayer- el resultado de una mala licitación de deuda de Italia. Específicamente, Italia colocó 7.940 millones de euros en bonos del Gobierno a la mayor tasa desde que se unió a la moneda única y con una demanda débil. De hecho, el rango objetivo era de entre 5.250 y 8.500 millones de euros.
Con respecto a EEUU también hubo novedades en la semana y hoy. Por un lado, en lo político, Obama que destacó que "saludamos las importantes decisiones que se acordaron anoche (madrugada del jueves) por la Unión Europea, que establecen las bases fundamentales de una solución integral a la crisis en la zona euro". Ahora bien,, agregó que "Esperamos el completo desarrollo y rápida implementación del plan".
Confianza
Por otro lado, los datos económicos. Más allá del mal dato de confianza conocido días atrás, el crecimiento del PBI americano del III trimestre en línea con lo esperado e incluso con un buen comportamiento del consumo, sirvió para quitar presión sobre las dudas sobre si el país del norte esta o no al borde de una nueva recesión. Esta mañana, en tanto, más datos. El de ingresos personales mostró una suba de 0.1%, por debajo de lo esperado de 0.3%, pero arriba de la caída de -0.1% del mes previo. Gasto personal, en tanto, fue tal lo esperado con un alza de 0.6% (por encima del 0.2% del pasado). Por último, el PCE no reflejó variación, con respecto a una suba del 0.1% esperada y del mismo del mes anterior. Para más tarde, en tanto, Confianza de Michigan.
Dicho esto, ¿los mercados del día? Toma de ganancias, en principio, más que convalidadas en las fuertes subas acumuladas y que encontraban como excusas algunas de las nuevas noticias que llegaban desde Europa. Así las bolsas del viejo continente caían a media mañana entre 0.5% y 1%; en tanto, que los futuros americanos anticipan una apertura en la misma tendencia con bajas promedio de 0.5%. Los commodities, también presentaban bajas generalizadas. El crudo caía poco más de 1.5% y el oro un 0.4%, a pesar de que el euro continúa con su camino de apreciación contra el dólar hasta niveles arriba de 1.41.
Mercado local
Con respecto al mercado local, lógicamente, ayer nos plegamos a la tendencia externa con fuertes subas en acciones y también rebote en los bonos. ¿Toma de ganancia de corto? No lo descartamos, sino más bien lo contrario. No obstante, y aunque se mantenga alta la volatilidad, si el escenario externo sigue despejándose muy probablemente los activos puedan seguir en las próximas semanas en verde. Nuestra recomendación sobre en que fijar posiciones no cambia.
Esto igualmente no invalida un monitoreo constante de las tensiones propias, y acá debemos claramente explayarnos sobre la fuga de capitales como desde hace varias ruedas. En los últimos días hablábamos que el camino para tratar de frenar esta dolarización era la fiscalización y los controles, aunque sabemos que son sólo decisiones que dan aire de corto. Y también mencionamos que ni ello, ni la suba de tasas observada -que ya tiene un claro impacto sobre el costo de los créditos, y en consecuencia, lo tendrá sobre la actividad tarde o temprano-, lograron por ahora desacelerarla si tomamos como referencia que ayer el Central debió salir a vender unos 170 millones de dólares más.
De lo nuevo en esta materia, en tanto, debemos hablar de las nuevas normativas que el BCRA dio a conocer ayer por la noche. Dos, en particular. Ambas lógicamente con el fin de bajar las tensiones sobre el billete sea a través de fogonear que existan mayores dólares en la plaza, o bien que se compren menos. Así primero el BCRA estableció que en los casos de compras de empresas locales, aportes de capital o adquisición de inmuebles por parte de no residentes, se deberá registrar el ingreso de los fondos en el mercado local de cambios al momento de efectuar la inversión. En tanto que, la segunda medida, profundiza las regulaciones existentes para la compra de moneda extranjera sin destino específico. Se amplían los requisitos que ya debían cumplir quienes compran en un año calendario activos externos por montos superiores a los u$s 250.000, orientados a demostrar que los fondos aplicados a la compra están justificados fiscal y patrimonialmente. Se entiende que busca limitar la compra de dólares para luego adquirir activos financieros y girarlos al exterior. Según hoy un medio, se estima en el mercado, que este nuevo requisito evitaría que se fuguen alrededor de u$s 300 millones.
En la misma línea de fuga, y presión sobre las reservas, hoy Clarín destaca que el Banco Central ya tomó prestados US$ 3.000 millones de Bancos Centrales europeos (Francia, España) para abultar el nivel de las reservas (algo que ya había hecho Redrado años atrás). Se trata de préstamos de muy corto plazo, a tasas bajas, porque esos fondos tienen como garantía las propias reservas que el BCRA tiene depositado en la Banca de Basilea. Por ende, se afirma que si a los US$ 47.622 millones de las reservas informadas ayer por el BCRA se le restan esos US$ 3.000 millones, las reservas netas o reales suman solo US$ 44.600 millones. Y si se le restan otros pasivos de corto plazo, por otros US$ 1.700 millones, la cuenta se reduce a US$ 42.900 millones.
Una vez más, ratificamos, por ende que sobre este tema se deberá concentrar las miradas del mercado en las próximas semanas. Es claro que este nivel de fuga es insostenible y la prueba de fuego sobre si las medidas que se están adoptando -y de seguro seguirán- se pasará entre noviembre-diciembre. A mediano plazo, sin embargo, es claro que sobre lo que se debe trabajar es la confianza y las expectativas.
PARA TENER PRESENTE:
GAFI DA MAS TIEMPO: El Gobierno espera que el Grupo de Acción Financiera Internacional (GAFI) reconozca hoy avances en la legislación argentina en materia de lavado de dinero y financiamiento al terrorismo; de hecho, según trascendidos, lo reconocería y le da más tiempo al Gobierno para seguir avanzando en la materia. En concreto, se dice que el GAFI avaló los proyectos de ley que el Ejecutivo envió al Congreso semanas atrás para penalizar con más rigor el terrorismo y su financiamiento, por un lado, y tipificar como delitos acciones de abuso de información privilegiada en los mercados, por otro. El Gobierno también presentó un decreto que crea el Programa Nacional de Monitoreo, conformado por funcionarios y representantes del sector privado, que fiscalizará la ejecución de la nueva normativa. "Hubo una valoración muy positiva de los avances de la Argentina en el último año; especialmente por la sanción de la ley antilavado de junio y por el envío de estos proyectos", dijo un funcionario, según El Cronista.
Fuente: Portfolio Personal