Jornadas clave para Europa que deberá evaluar la reacción de los mercados al nuevo pacto presupuestario. Jueves y viernes fueron ruedas tensas en las plazas externas que bajaron fuerte luego de que el BCE bajara otra vez las tasas pero advirtiera que había sido "malinterpretado" respecto de su posición frente a la compra de bonos.
El viernes los mercados rebotaron luego de que los líderes de la Unión Europea -con la excepción de Inglaterra-llegaran a un acuerdo en Bruselas respecto de nuevas reglas fiscales. Pero hoy la tendencia vuelve a ser negativa luego de que la calificadora Moody´s advirtiera que podría revisar las notas de los países europeos, las bolsas del Viejo Continente pierden más del 1.5% en promedio en la media rueda y los futuros de Wall Street bajan 0.7%. Se debilita el euro que cae a US$1.327 -acercándose a sus niveles mínimos del año de US$1.318-, bajan fuerte el oro -1.94% a US$1.684 la onza troy- y el petróleo -1.01% a US$98.4 el barril de WTI-. También operan a la baja los commodities agropecuarios con la soja perdiendo 0.4% en la apertura. El dólar en Brasil que el viernes había vuelto a tocar R$1.85 cae a R$1.815 esta mañana.
Antes de entrar en las noticias de hoy repasemos rápidamente lo que ocurrió durante este último fin de semana largo para los argentinos. En primer lugar, el jueves 8, el Banco Central Europeo anunció un recorte de 25 puntos básicos en su tasa de referencia llevándola al 1%. Si bien la medida estuvo dentro de lo esperado causaron fuerte desazón las declaraciones de Mario Draghi posteriores a la reunión; el flamante titular del BCE dijo que había sido malinterpretado por el mercado y que no considera que una unión fiscal de la eurozona sea condición necesaria para que la eurozona aumente su intervención en el mercado de bonos. Cayeron fuerte las acciones europeas, arrastrando a la baja al resto de las plazas.
El viernes la mirada estuvo puesta en Bruselas; tras más de diez horas de reunión, los líderes de la Unión Europea llegaron a un acuerdo para imponer una nueva regla fiscal a los países de la eurozona. La misma consiste en restringir al 0.5% del PBI el límite para el déficit presupuestario y la inclusión dentro de las constituciones de los países miembros de la regla de oro fiscal que evite los desequilibrios fiscales. Inglaterra decidió no refrendar el acuerdo al no aceptar ninguna medida que apunte al establecimiento de un impuesto a las transacciones financieras. De la cumbre también surgieron nuevas herramientas de estabilización; por un lado el fondo de rescate (FEEF) se convertirá en permanente a mediados de 2012, un año antes de lo previsto y por el otro los países miembros incrementarán sus aportes al FMI que entonces tendrá un mayor poder de fuego para asistir a los países en problemas.
La reunión de Bruselas mostró un paso adelante hacia la unión fiscal, un paso atrás con respecto a las relaciones con Londres pero mantiene la incertidumbre respecto a los problemas de corto, especialmente de financiamiento que están sufriendo los países de la región. Esta mañana Italia pagó una tasa de 5.95% para colocar Letras a 365 días; la tasa menor fue menor a la de la última licitación pero no fue suficiente para aplacar la incertidumbre. El rendimiento a 10 años se disparó 34 puntos básicos a 6.63% y también suben fuerte las tasas en España -25 puntos básicos a 5.92% a diez años-.
Esta mañana Moody´s advirtió que estudiará las calificaciones de los países de la zona del euro en el primer trimestre de 2012 debido a la ausencia de medidas para estabilizar los mercados de crédito en el corto plazo.
En un comunicado, la calificadora indica que los políticos europeos anunciaron el pasado viernes medidas adicionales para responder a los 'formidables desafíos' de la eurozona. La agencia reconoce que las medidas ponen de manifiesto el deseo de los políticos de la eurozona de inclinarse hacia una coordinación fiscal centralizada. Sin embargo, ofrecen pocas medidas nuevas y muchas son similares a otras anteriores. Moody's considera que las medidas reflejan la continua tensión entre la necesidad de aumentar el apoyo a los países con debilidad fiscal y la gran oposición para hacerlo dentro de los países más fuertes.
Todas las miradas en el BCE
Todas las miradas seguirán puestas entonces en el BCE, que sigue siendo la única solución a la interminable crisis fiscal. Muchos analistas coinciden en que se ha dado un paso adecuado para que Draghi empiece a tener la legitimidad política que necesita para un intervenir más masivamente en el mercado de deuda. Si Draghi continúa resistiéndose los mercados de deuda seguirán tensos.
Es mucha la incertidumbre, más cuando ya comienzan a vislumbrarse los problemas que tendrán algunos gobiernos para aprobar las medidas de austeridad que establece el nuevo pacto fiscal. El acuerdo se debe ratificar por los 26 países firmantes y tienen diez días para confirmar el préstamo por 200.000 millones que harán al FMI. El socialismo francés ya le advirtió anoche a Sarkozy que no dará su apoyo a las nuevas reglas. El temor radica en que Europa se encamina hacia una recesión, y algunos países sureños hacia una recesión profunda. Una mayor austeridad es necesaria en el mediano y largo plazo pero no el corto ya que produciría graves daños colaterales.
Indicadores económicos en EEUU
Yendo a EEUU comenzamos una semana mucho más cargada en términos de indicadores económicos donde sobresalen los datos de ventas minoristas -mañana martes- y de producción industrial -el jueves-. También la atención estará puesta en la reunión de mañana de la FED en la que no se espera ninguna modificación en cuanto a tasas -hace tres años que están en niveles mínimos- pero habrá que estar atentos a las declaraciones de Bernanke frente al deterioro del contexto internacional.
Si nos vamos hacia lo local, no hay dudas que se deberá digerir la coyuntura externa -con sus actuales, y muchas, dudas hoy en día- y algunos temas propios. La continuidad del modelo de Cristina Kirchner durante cuatro años más ya se conocía antes del sábado; incluso también los nombres que la acompañarían, pero se guardo para la misma asunción algunas perlitas. ¿Cómo cuáles? El mayor poder de Moreno. No sólo seguirá en funciones (que ya se sabía), sino que Cristina lo ratificó como "él" hombre que manejará el comercio del país, sea este interno o externo. Tendrá a su cargo lo que se lo llama en los medios "supersecretaría comercial" que parece, en los hechos, tener rango ministerial. Es más, Moreno tomará tareas que ahora le corresponden a la Cancillería, al Ministerio de Industria, al de Agricultura y al de Planificación.
Hernán Lorenzino, ministro de Economía,
y Guillermo Moreno.
Y si bien estará dentro de la cartera de Lorenzino, se sabe este último tendrá poco poder dentro de las decisiones que tome Moreno. Pero hay más. Hoy, en concreto, se conocerán bien los alcances de esta nueva secretaria; mientras que quien estará frente a Comercio exterior será ni más ni menos que la mano derecha de Moreno, Paglieri (tras su paso por el Indec que levantó, se sabe, más de una polémica). Como subsecretario y para ir teniendo en cuenta los nuevos nombres (o no tanto), estará Heyn, economista de La Cámpora.
Por su parte, dentro de la estructura de Economía, también y más aún que la de Lorenzino -hombre que supuestamente es de Boudou, pero que se entiende tendrá recortado su poder- se destaca hoy a Axel Kicillof. Cercano a La Cámpora, polémico cruce con Siderar y sub gerente general de AA, forman parte de su CV. Ocupará el lugar de Feletti.
Mientras que el marco lo completó, y con análisis o fotos que sobraron en las últimas horas, la jura de Cristina por su marido; los recuerdos frecuentes que se existieron; el discurso en el Congreso de la asumida con críticas a los sindicatos (léase Moyano); el rol de su hija y quién es su hijo -en realidad, el rol que ocupará en el "nuevo" Gobierno-; el acto en la plaza; y más.
En lo estrictamente económico, también no faltaron análisis, sobre los grados de libertad limitados que tendrá el nuevo ministro. No sólo por el tema del poder (ya mencionado), sino porque claramente asume con un contexto externo menos favorable y también con varios puntos débiles dentro de la estructura interna. Superávit gemelos cuestionados, crecimientos que se revisan a la baja, expectativa de devaluación en puerta, entre varios temas.
Tipo de cambio
De hecho, según la publicación Latinfocus del mes pasado, el promedio de los analistas prevé que el tipo de cambio en el mercado oficial se ubique en $ 4,96 a fines de 2012, aunque las proyecciones son muy variadas según la entidad. Así, puntualmente, se espera que la devaluación se ubique entre un 15% y 30%.
Mientras que en materia de inflación se destaca hoy que los analistas privados estiman que la inflación en 2012 seguirá por encima del 20 por ciento por tercer año consecutivo. Y si bien en los últimos meses se notó cierta desaceleración en la suba de precios, diciembre volvería a mostrar mayores presiones.
No sumaría en este marco, un informe de Broda, que también se trascribió en las últimas horas que sostiene que tras un quinto bimestre en el que primó la moderación en la expansión monetaria, noviembre volvió a mostrar una preocupante aceleración de los agregados monetarios. Según datos del Banco Central, el mes pasado hubo una fuerte emisión de dinero primario, fundamentalmente vía la desesterilización de más de $ 10.500 millones por Lebac y Nobac porque ocurre justo antes de diciembre, que es el mes con mayor necesidad de emitir para financiar al fisco. "De acuerdo con estimaciones del Estudio Broda, el Tesoro necesitará por lo menos entre $ 10.000 y $ 11.000 millones", afirma un diario.
Base monetaria
En esta misma línea, remarcó el informe de otra consultora económica. Finsoport sostiene que el ritmo de crecimiento de la base monetaria (emisión más los depósitos de los bancos en el BCRA) "ha disminuido desde un 42% anual en mayo hasta el actual 36%" registrado en noviembre. Pero lo importante no este aspecto, sino que nota un cambio cualitativo. "El año pasado, y similarmente en períodos previos, el principal factor de expansión de la base monetaria era el ingreso de divisas. En 2010 superó incluso el total de la base y fue compensado con la emisión de abundantes títulos públicos. En cambio, este año sólo el 6% de la expansión monetaria fue por la compra de divisas, un 50% por la emisión para financiar el sector público y un porcentaje superior al 40% fue impulsado por la recompra de los títulos del BCRA (Lebac y Nobac) que el año pasado se usaron para contrarrestar la expansión monetaria", destacó.
En lo fiscal, por su parte, destacó una nota que sostiene que "entre 2008 y 2011los ingresos del sector público nacional se incrementaron un 103%, pasaron de $ 224 mil millones a $ 456 mil millones". De esta forma, según la consultora IDESA, el gasto público total pasó de $ 202 mil millones a $ 464 mil millones en el mismo período, o sea aumentó un 130%. "Por esta dinámica, el resultado del sector público nacional pasó de un superávit de $ 22 mil millones en 2008 a un déficit de $ 8 mil millones en 2011". Y agrega que "Esto sugiere que los desafíos de gobierno para el segundo ciclo, al menos desde el punto de vista fiscal, van a ser sustancialmente más complicados que en la primera gestión". Entre las restricciones, es más, a tener presente sostiene que el flujo de recursos de la ANSES alcanzó su techo y las reservas excedentes del Banco Central se agotaron, por lo que seguir utilizando más reservas implicará necesariamente presiones sobre el dólar. Así "Salvo que se produzca un sorpresivo y renovado dinamismo en la economía mundial, o que se apele a alguna otra forma de apropiación, como ocurrió con los ahorros previsionales y las reservas, el gabinete de la continuidad debería prepararse para diseñar e instrumentar políticas muy diferentes a las que se vinieron ejecutando", concluye.
Sesiones maratónicas
Por último, antes del mercado y retomando lo político, el Congreso y sus sesiones maratónicas extraordinarias para aprobar un montón de leyes que quedaron pendientes. A pedido, claro está, de Cristina. Entre ellas, se sabe que hoy en comisiones se estudiará el proyecto que limita la tenencia de tierras por parte de extranjeros y la iniciativa que modifica el Régimen Penal Tributario, también sobre papel para la prensa; sobre lavado de activos y el estatuto del peón rural; mientras que se intentará emitir dictámenes en el proyecto de Presupuesto 2012, el de prórroga de la Emergencia Económica y de los impuestos al cheque y a los cigarrillos, además de la ratificación del mínimo no imponible del Impuesto a las Ganancias dispuesto para 2010 y 2011.
Así debemos llegar a los mercados. Ya vimos que nos quedamos afuera dos días del contexto externo. El jueves que fue de bajas generalizadas, pero que fueron parcialmente compensadas por la suba del viernes; en tanto, que este lunes, atención que se vuelve abrir con presión a la baja. En sí, recordemos el comportamiento de los principales ADRs durante las últimas dos ruedas de la semana pasada: TS (-0,2%), TECO (+1,3%), BMA (-1,5%), FRAN (-0,7%), GGAL (-1%)-. Pero también como dijimos se sumarán los temas locales, como los que tratamos en primer momento. Sumado, atención, a que el 15-12 se paga el cupón PBI.
Fuente: Potfolio Personal