Semana muy interesante en los mercados. Con el índice de referencia de la bolsa norteamericana S&P 500, y otros activos, marcando los cortes técnicos alcistas que esperábamos. Otro dato: después de mucho tiempo las subas en los activos de renta variable estuvieron acompañadas por bajas en Oro y bonos del Tesoro de EEUU.
· La baja en los bonos del Tesoro, con su contratara en mayores tasas, podría evidenciar dos fenómenos: por un lado mayor apetito por el riesgo, y por el otro un discurso de la Reserva Federal (Fed) no tan expansivo producto de los buenos datos de la economía de EEUU. Lógicamente, esta suba de rendimientos tiene efecto directo en el oro, que es utilizado como refugio sin pagar intereses.
· En síntesis, en la semana el S&P 500 quebró con claridad los 1.370 puntos y alcanzó 1.404 (+2,4%).
· Esta semana las miradas se alejaron un poco de la, aún muy complicada, zona Euro. Luego del canje griego, los inversores descansaron un poco de este tema y miraron los números de EEUU, y la actitud más expansiva en los emergentes, todo fue clave para impulsar quiebres alcistas.
· Pero atención: los nuevos bonos griegos, y Grecia como un todo no generan ningún tipo de confianza. Por otro lado, no dejemos de observar a Portugal que podría ser el próximo objetivo.
· La Unión Europea (UE) no tuvo más remedio que flexibilizar la meta 2012 para el déficit fiscal español, a pedido de Rajoy. De esta forma la nueva meta impuesta por la UE es de 5,3% (contra 4,4% anterior y 5,8% pedida por Rajoy). La obviedad de esta situación supera cualquier razonamiento. Como cualquiera sabe no se pueden fijar metas sólo en la reducción del gasto, ya que esta reducción del gasto (y más en una recesión) empeora la caída de la actividad generando menor recaudación. Basta como muestra de estas torpezas observar que la UE preveía crecimiento para España en el 2012. Para agregar: seguramente no podrá cumplir tampoco con la nueva meta.
· Como decíamos la Fed no sonó “tan” expansiva en su reunión de política monetaria del 13 de Marzo. En realidad, aquellos adictos a la liquidez que esperaban un QE 3 se vieron decepcionados por un discurso intermedio.
· Como se esperaba, mantuvo sin cambio su política y volvió a marcar que las tasas bajas se mantendrán "por lo menos hasta fines del 2014". Resaltó la mejora en la economía y en el desempleo, aunque marcó que este último se mantiene elevado. También volvió a enunciar que el sector inmobiliario se mantiene deprimido, y que espera un crecimiento moderado en los próximos trimestres.
· Una buena noticia es que para la Fed la inflación se mantiene contenida. La reciente suba en los precios del crudo y la gasolina presionarán al alza la inflación temporalmente, pero el Comité espera que la inflación se mantenga igual o por debajo de la tasa que juzga consistente con su mandato dual de maximizar el nivel de empleo y estabilidad de precios. Esto despejó dudas del mercado sobre posibles medidas restrictivas, ante los riesgos inflacionarios de un barril de crudo por encima de USD 105.
· En cuanto a las expectativas por una renovada "operación Twist", el Comité decidió continuar con su programa de extensión de vencimientos de sus tenencias.
· Por otro lado, la Fed anunció los resultados del stress test bancario. 15 de los principales 19 bancos tienen capital por encima de los requerimientos mínimos ante un escenario de recesión. Citigroup, SunTrust Banks, Ally Financial y MetLife son algunos de los que fallaron. Fuerte impacto para los accionistas de Citi que seguirán sin recibir pagos de dividendos. Por otro lado JPM anunció una suba en su dividendo (de USD 0,25 a 0,3) y un programa de recompra de acciones por alrededor de USD 15kM. El sector gana potencial.
· La principal variable a observar en EEUU, el empleo, sigue entregando buenas noticias. Los pedidos de seguros de desempleo cayeron en 14k hasta 351k (contra 357k esperado).
· Otro dato: las ventas minoristas del mes de Febrero tuvieron la mayor suba en 5 meses, +1,1% (en línea con lo esperado y luego de +0,6% en Enero). Los datos siguen confirmando que la situación en EEUU es de una lenta recuperación, pero no de recesión como muchos esperaban en el 2011.
· Para prestar atención en China: el premier chino Wen Jiabao realizó una advertencia a los mercados por los precios de las viviendas, recordemos que muchos analistas marcan la existencia de una potencial burbuja inmobiliaria en China, que podría generar grandes distorsiones a nivel global.
· En relación a los mercados, creemos que hemos entrado en la parte de "fiesta" de esta pata alcista, que como sabemos tiende a ser la última. Aquellos que estuvieron afuera todo este tiempo intentarán recuperar el tiempo perdido impulsando el mercado hasta que, como siempre, nos demos cuenta que la suba fue demasiado. El consejo es acompañar la suba, pero con la estrategia de salida bien definida a través de un Stop Loss (niveles de 1.360 puntos S&P 500).
· Recuerden que hace tiempo marcamos con éxito la ciclotimia del mercado, que pasa de la euforia a la decepción en poco tiempo, en un mundo que en general no es para ninguna de las dos.
· Fuerte baja en el oro a USD 1.660, por las razones ya expuestas. Atento a observar si puede soportar los USD 1.650 en la semana.
· Apple (AAPL) anunció un dividendo trimestral de USD 2,65 (1,8% aprox.), y un programa de recompra de acciones por 3 años valuado en USD 10kM. Una muestra más del mundo de liquidez extrema, en una compañía con mucha caja.