· La semana que pasó entregó una suba de 0,43% en el índice de referencia del mercado norteamericano S&P 500, alcanzando valores de 1.362 puntos.
· Las subas estuvieron impulsadas, principalmente, por lo que entregaron algunos balances (en especial del sector tecnológico), sumado a las palabras del presidente de la Fed, Ben Bernanke. En el lado negativo se siguen ubicando las historias que se desarrollan en Europa.
· Esta semana puede que los ojos estén más centrados en las noticias que vengan de la zona euro, lo cual nunca es positivo por los antecedentes de sus autoridades para manejarse en este contexto.
· En términos técnicos el S&P 500 respetó el canal en el que venimos operando, al no poder cortar al alza, volvemos a observar el nivel de 1.340 abajo.
· Recomendamos cautela, ya que en este contexto tampoco es aconsejable jugar a la baja por el fuerte impacto que tendrían medidas correctivas desde el BCE.
· ¿Recuerdan cuando marcamos desde acá, que Grecia no podría cumplir con los objetivos impuestos en su rescate? Esto es lo que ahora parecen advertir los analistas.
· Esto era lógico ya que todas las medidas que toma la zona euro son para ganar tiempo, sin hacer nada para solucionar los problemas de fondo, ni para generar condiciones que reactiven a las economías en problemas. No sólo eso, sino que las medidas de austeridad impuestas a algunas economías, en un contexto recesivo, no hacen más que empeorar la situación.
· España hoy vive la dinámica que atravesó Grecia previa al rescate. Más triste sabiendo como sigue la evolución del caso griego.
· Así España alcanza un nuevo record para financiarse a 10 años (7,52%). Es imposible que pueda refinanciar vencimientos y cumplir las metas impuestas con esas tasas.
· Lo sorprendente es que el BCE no hace nada al respecto, cuando la lógica sería que intervenga reduciendo tasas. Algo que podría lograr hasta sin volcarse al mercado, sino demostrando voluntad de intervenir.
· Al mismo los papeles soberanos considerados como seguros alcanzan niveles mínimos históricos de rendimiento (EEUU, Alemania, Suiza, Japón, etc.). Es evidente el fuerte rebalanceo de carteras o “fly to quality”.
· En este contexto, y ante el fuerte ataque del mercado, España prohíbe la venta short de acciones por 3 meses. Esta película ya la vimos.
· Como se viene marcando el mix de políticas necesario en Europa por el BCE:
Como se marca desde hace meses la llave para sostener el euro en funcionamiento la tiene el BCE. Garantía de depósitos, compra de deuda en problemas (o eurobonos), baja de tasas, y depreciación del euro. Sumado a esto los diferenciales inflacionarios deberían ayudar a corregir las divergencias en términos de competitividad.
Sin una señal en este sentido podemos esperar que se mantengan las corridas de depósitos. Y reiteramos, una salida de Grecia no tendrá un bajo costo, ni es mesurable, el factor desconfianza podría multiplicar las consecuencias a niveles impensados.
· ¿Qué dijo Bernanke ante el Congreso? No hubo referencia específica a un QE III, pero dio señales acomodaticias. Entre sus palabras destacamos la referencia a que la Fed está lista para actuar.
· Bernanke (foto) también mencionó implícitamente que la economía se encuentra en Trampa de Liquidez, pidiendo conciencia al momento de definir la política fiscal (en especial la tributaria). Habló de aprovechar las tasas bajas para endeudarse, trabajando en base a un plan sustentable en el largo plazo. Lamentablemente no hay más dirigentes con la lucidez de Bernanke.
· Por el lado de los pedidos de seguro de desempleo vimos una suba de 34k hasta 386k (contra 365k esperados). Como marcamos la semana pasada, debíamos ser cautos con la baja que podía estar explicada sólo por factores estacionales. Volvemos a acercarnos peligrosamente a la zona de 400k.
· La divergencia entre tasa a 10 años, y el mercado de renta variable en EEUU, nos permiten inferir el alto grado de probabilidad asignado a un QE III por parte de los analistas.
· ¿Qué puede ayudarnos en esta ocasión? El mercado, como siempre marcamos, es un adicto a la liquidez y lo que busca es una nueva dosis. Un QE III ya está casi descontado, pero necesitaremos indefectiblemente la reacción por parte del BCE.
· Buenos balances podrían ayudar a desviar la atención por momentos.
· Por su lado, emergentes siguen aplicando medidas expansivas. En esta semana destacamos anuncios sobre incrementos en las inversiones por parte de China.
· Sostenemos que en caso de evitar un colapso caótico en Europa, los emergentes son los que presentan mayor potencial para invertir.
· En commodities mantenemos visión en oro y la estrategia en petróleo, que sigue dando interesantes ganancias y se perfila como una de las mejores operaciones del año.
· Marcamos hace dos semana que el rally alcista en la soja debía ser observado con cautela por los riesgos a correcciones bajistas. Puede ser buen momento para empezar a tomar posiciones en este sentido.
· Euro parece seguir siendo la única variable de ajuste para Europa, ya que la depreciación no sólo es necesaria, sino deseable para estas economías. En el día de hoy se ubicó por debajo de su promedio histórico (1,2087).
· Nuestra apuesta bajista sobre el Euro tomada hace meses, es sin dudas la mejor estrategia del año.
· A seguir con cuidado el nivel de 1,20 (cortó hoy por un momento) que podría ser una barrera difícil de quebrar.
Fuente: FJGeconomia