La verdad de la mentira

Es verdad que los mercados financieros mundiales subieron más del 25% desde el 9 de marzo pasado hasta ahora, sin embargo es mentira que hallamos superado la recesión y que el camino esta despejado.

Es verdad que la soja subió de precio considerablemente y se alejó de la zona de peligro en los 300 dólares la tonelada, es mentira que esto resolverá los problemas fiscales y cambiarios de Argentina porque el rinde caería más del 20% en Argentina.

Es verdad que los balances de los bancos en Estados Unidos son positivos, es mentira que sea genuino, dicha ganancia procede de un cambio en las formas de valuación de sus activos.

Es verdad que Estados Unidos mira más a Latinoamérica, es mentira que le resolverá los problemas a todos los países, quedaran exentos de ayuda los que comulguen con Chávez, ¿adivinen con quién estamos?

Es verdad que la Reserva Federal no para de emitir dólares, lo que podría traer aparejado un problema inflacionario a futuro; es mentira que el dólar se vaya a devaluar a futuro, la emisión es menor a la destrucción de dinero bancario producto de la crisis. Por otro lado la balanza comercial esta dejando de ser deficitaria, por ende fluyen menos dólares de Estados Unidos al mundo.

Es verdad que el Banco Central República Argentina ha comprado dólares en la última semana para incrementar las reservas, es mentira que lo hará indefinidamente. Hoy compra por la oferta de dólares de la exportación, pero esto no durara todo el año.

Es verdad que estamos en recesión y es mentira que Néstor Kirchner diga que la superamos.

Es verdad que hay un spot publicitario que dice que los agentes económicos se suman al blanqueo, es mentira que esto ocurra.

Como puede notarse podemos seguir indefinidamente con este tipo de apreciaciones, pero no queremos ser totalizadores en cuanto a una definición tajante a futuro.

Desde nuestro punto de vista los mercados mundiales vieron una notable mejoría, luego de seis meses muy angustiantes y con tres rally bajistas muy fuertes, el primero tuvo que ver con la quiebra de Lehman Brothers en septiembre pasado cuando el mercado todo los 7.800 puntos. Luego recuperó posiciones y volvió a mostrar un fuerte descenso en noviembre después del triunfo en las elecciones de Barack Obama que hizo que el Dow Jones bajara a la zona de los 7.500 puntos. A partir de allí se dio una nueva recuperación posterior caída a los 6.100 puntos en marzo pasado cuando se conoció el pobre programa económico del gobierno demócrata.

Fueron seis meses muy complicados y difíciles, pero ahora estamos en una recuperación importante que lleva al índice Dow Jones a los 8.100 puntos, pero sin noticias cruciales desde los fundamentos para poder convalidar valores más altos a los ya observados.

Creemos que los mercados mundiales tendrán el siguiente comportamiento:

1) Los mercados accionarios se enfrentaran en los próximos días a una fuerte toma de ganancias, será fundamental donde hacen pie para poder ver la posibilidad de etiquetar o no el fin de la baja;

2) El dólar mostrará una fuerte revaluación frente al euro, no por virtudes propias, sino por la debilidad de la economía europea que afecta la fortaleza de su moneda;

3) Las materias primas tendrán un escenario bajista, dado la fuerte suba de las últimas semanas, a excepción del oro que debería recuperarse si retorna la incertidumbre.

4) La tasa de interés es la gran amenaza a escala mundial, la suba podría traer consecuencias muy nocivas al mundo emergente.

En Argentina, consideramos que :

1) El dólar volverá a subir una vez que la exportación termine de liquidar las fuertes ventas que esta realizando, con un escenario de un tipo de cambio de 4,00 para las elecciones;

2) La tasa de interés tendrá un escenario alcista producto de la fuerte pérdida de plazos fijos en pesos y su arbitraje a dólares;

3) Los bonos Argentinos no tienen solución de continuidad en un escenario de alta incertidumbre, están el olvido y

4) la bolsa poco tiene por subir, a excepción de Tenaris y Petrobras Brasil que lucen muy firmes, pero que pueden realizar alguna toma de ganancias.

Conclusión

Estados Unidos no resolvió su problema pero podría estar a 6 meses de hacerlo. La medicina de Estados Unidos es la inflación con suba de tasas de interés, este será el virus para los países emergentes que pueden afectar a Brasil y China. Estos dos países influyen muy fuerte sobre el clima de negocios de Argentina. Esto implica que Argentina esta lejos de encontrar la solución a sus problemas, máxime cuando la política hace todo lo posible por potenciarlos. La verdad es que Estados Unidos puede estar mejor, la mentira es que Argentina pueda estar mejor.