La prima de riesgo, el concepto de moda de esta nueva fase de la crisis, es, básicamente, un medidor de las dificultades que tiene el Reino de España para endeudarse.
La última subasta de obligaciones a 10 años apenas representa un 0,6% de los más de 576.000 millones de euros que debe España, deuda por la que paga un interés medio del 3,96%.
No obstante, si persiste la presión sobre el país, España necesitará endeudarse cada vez más para poder pagar unos intereses crecientes. Es una situación insostenible a largo plazo.
Mercados
Existen dos mercados: el primario y el secundario.
El primario son las subastas de deuda del Tesoro Público, la financiación directa del país. España necesita endeudarse cuando no cubre sus necesidades con la recaudación de impuestos, y por ello realiza subastas de letras (obligaciones de tres a 18 meses) o bonos (de tres a 30 años) a las que acuden los inversores exigiendo intereses según su confianza en la solvencia del país.
El secundario es el mercado en el que inversores y especuladores intercambian los contratos de deuda tras las subastas. Según la evolución del país, cotiza mejor o peor la rentabilidad exigida por las letras y los bonos. A medida que se complicó la situación de España, la rentabilidad exigida por la compra de sus bonos a otros inversores aumentó como forma de compensar el riesgo asumido.
Prima de riesgo
La prima de riesgo es el diferencial entre la rentabilidad exigida en los mercados secundarios por el bono o la letra de un país cualquiera y la de una nación de referencia por su solvencia.
Normalmente se compara el interés demandado por el bono a 10 años español y la rentabilidad del 'bund' alemán al mismo plazo, el motor económico de la Eurozona.
Si las rentabilidades del 'bund' y el bono cotizan al 2% y 6%, respectivamente, la prima de riesgo es de 400 puntos básicos: 100 puntos por cada punto porcentual.
Cuanto mayor sean las primas de riesgo y las rentabilidades, es más probable que los inversores demanden más intereses en las subastas de deuda del Tesoro, encareciendo así la financiación.
¿Cuánto puede aguantar España?
La deuda pública en circulación ascendía a 576.026 millones de euros en septiembre. Por tanto, la histórica subasta de 3.563 millones en obligaciones a 10 años a un interés del 7%, el más alto desde 1997, apenas representa un 0,6% del total.
Según los datos del Tesoro, el tipo de interés medio de toda la deuda era del 3,96% en septiembre, un 4,66% en el caso de las obligaciones a 10 y 30 años.
Por tanto, el problema de que la prima de riesgo se haya disparado no es a corto plazo, sino a largo: las futuras emisiones de deuda podrían encarecerse, haciendo cada vez más insostenible el pago de intereses de la deuda.
La vida media de la deuda española es de 6,7 años. El pasado año representaba un 60,1% del Producto Interior Bruto (PIB) frente al 120% de Italia. No obstante, si el país necesita realizar más subastas para financiar el pago de intereses y vencimientos, la deuda engordaría hasta niveles insostenibles en el futuro.
¿Cuánto pagará de intereses en 2012?
España paga en torno a un 2,3% del Producto Interior Bruto (PIB) de intereses por su deuda actual, unos 23.000 millones, cuando Italia paga un 4,8%.
Según Renta 4, el país necesitará captar 170.000 millones de euros en los mercados en 2012 para financiar los vencimientos de deuda y el déficit. Con los tipos actuales, el Tesoro pagaría entre 2.500 y 3.500 millones más de intereses que en verano.
No obstante, el caso de Italia es peor: necesitará 350.000 millones y los actuales costes le supondrían pagar entre 7.000 y 9.000 millones más.
El calendario
Quedan cinco subastas del Tesoro en 2011. Tres de letras (de tres a 18 meses), una de bonos (dos a cinco años) y otra de obligaciones (10 a 30 años).
Los próximos vencimientos de deuda tendrán lugar en abril. España deberá pagar unos 12.000 millones.
¿Dos primas de riesgo?
El pasado jueves 17 de noviembre, el Tesoro emitió 3.563 millones de euros en obligaciones a 10 años. Para captarlos tuvo que pagar un interés del 7%, un 30% más que en la anterior subasta (la prima de riesgo se había disparado).
Este viernes ha habido confusión sobre el diferencial del bono español. Mientras las máquinas de 'Bloomberg' señalaban 490 puntos, repuntando así por primera vez en semanas por encima de la italiana, Reuters publicaba que la prima de riesgo era de 450 puntos.
Ambas mediciones son correctas. La explicación es que en el mercado cotizan distinos bonos a 10 años según sus fechas de emisión, exigiéndose más rentabilidad por aquellos a los que queda más tiempo de maduración: no es lo mismo que le queden cinco años que ocho, el segundo corre más riesgo de impago.
La cotización seguida por 'Bloomberg' es mayor porque ha dejado de seguir al bono a 10 años anterior (vencimiento en abril de 2011, rentabilidad del 6,4%, prima de riesgo de 450 puntos) para mostrar en sus pantallas el emitido este jueves 17 de diciembre (vencimiento en enero de 2022, rentabilidad del 6,7%, prima de riesgo de 490 puntos).
Fuente: El Mundo.
¿Cuánto tiempo aguantará España con una deuda cada vez más cara?
El diario El Mundo analiza a fondo los números de la crisis de este país de Europa que navega en la incertidumbre. Considera la publicación que, si persiste la presión sobre el país, España necesitará endeudarse cada vez más para pagar unos intereses crecientes. Es una situación insostenible a largo plazo. Un paisaje al que no está nada acostumbrada esa nación.