Por Paula Premrou - Economista de Portfolio Personal
Llegamos al 20-N y comenzó la jornada de protesta organizada por la CGT disidente y la CTA, que se convierte en la primera huelga nacional que enfrenta el gobierno de Cristina Kirchner. Por paros en algunos sistemas de transporte y piquetes varios, está complicado el acceso a la ciudad de Buenos Aires. Desde el Gobierno criticaron fuertemente la medida y esta mañana la Presidenta, a través de su cuenta de Facebook, convocó a los trabajadores a un "gran ejercicio de responsabilidad en la defensa del proyecto político que ha generado más de 5 millones y medio de puestos de trabajo". Hoy si bien no abrirán los bancos, sí habrá clearing y por lo tanto, operaciones en la Bolsa de Comercio y en el ROFEX. Es de esperarse una rueda con pocas operaciones en una semana que como decíamos en el daily de ayer será atípica, ya que el jueves es feriado en Wall Street por la celebración del Día de Acción de Gracias y el viernes solo habrá una rueda reducida en la plaza americana. A eso se suma el feriado del próximo lunes en nuestro país.
Tras las fuertes subas de ayer impulsadas por la expectativa de un acuerdo fiscal en los Estados Unidos, los mercados externos operan esta mañana con mayoría de bajas luego de que Moody´s le recortara un escalón la calificación a Francia que perdió la AAA advirtiendo sobre el deterioro económico y fiscal de la economía gala y dejando abierta la puerta para nuevas rebajas. Lógicamente donde más se siente el impacto es en el mercado de bonos con la tasa del bono a 10 años de Francia subiendo 5 puntos básicos al 2.11%. Las bolsas del Viejo Continente caen en promedio 0.33% lideradas por el MIB de Milán que pierde 0.9%, el IBEX de Madrid que cae 0.8% y el CAC parisino que opera con una merma del 0.4%. El euro se mantiene sin cambios en US$1.28 y el dollar index cae 0.14%. El oro y el petróleo caen 0.14% y 0.54%. Por su parte, el Banco de Japón mantuvo sin cambios su política monetaria dejando la tasa de interés en el 0.1% anual.
Ben Bernanke vuela hoy a Nueva York a brindar una conferencia en el Economic Club de esa ciudad. Se espera que ratifique que la FED no está reconsiderando la política monetaria ultraexpansiva que viene adoptando desde el inicio de la crisis y que reforzó en septiembre con el anuncio del QE3. La semana pasada las minutas de la última reunión de la FED causaron cierta preocupación al advertirse que no todos los miembros del Comité coinciden con el último programa anunciado. Si bien el presidente de la FED de San Francisco, John Williams, ratificó luego que por lo menos hasta mediados del 2013 continuarán las compras de bonos en el mercado secundario por parte de la FED será la primera ocasión en que hable Bernanke sobre este tema por lo que el mercado estará atento. Seguramente el titular de la FED también volverá a insistir sobre la importancia de que se resuelva rápidamente la cuestión fiscal para no generar más incertidumbre. Recordemos que la próxima reunión de la FED será el 12-13 de diciembre.
Fuertes subas registraron ayer todos los títulos argentinos con legislación internacional; los bonos subieron más de 3%, el TVPY ganó 5.8% y el riesgo país cayó 7.4% a 1.170 puntos básicos. Las chances de que el gobierno pueda cumplir con el pago de diciembre aumentaron tras la presentaciones de Argentina el viernes pasado en el juzgado de Griesa que incluyeron una carta de la Reserva Federal de Nueva York alertando sobre las consecuencias negativas de un fallo contra nuestro país y del Bank of New York solicitándole a Griesa que se expida claramente sobre lo que este banco debe hacer. Es en este punto donde Argentina focaliza su estrategia para evitar un default técnico en el corto plazo. Recordemos que el BONY es el agente de pago de los bonos con ley extranjera los cuales se instrumentan a través de un fideicomiso. El gobierno argentino deposita los fondos en la cuenta del fideicomiso que administra el BONY en el BCRA y a partir de ese momento los fondos dejan de ser propiedad de la Argentina para ser propiedad de los bonistas. Luego los fondos de la cuenta del fideicomiso se transfieren a la cuenta del BONY en Nueva York y pasan a ser distribuidos a los distintos agentes de pago y cámaras compensadoras. El BONY le advierte a Griesa que si se ve obligada por el fallo de la justicia a retener una parte de estos fondos para pagar a los holdouts estaría incumpliendo con el contrato de fideicomiso. Dentro de esta línea, la FED le pidió al juzgado de Griesa que el litigio entre la Argentina y los fondos no afecte a terceros interesados y advierte sobre las consecuencias negativas que podría tener para todo el sistema de pagos una situación de este tipo. En línea con lo esperado, Moody´s advirtió que el fallo de Griesa tiene el potencial de ocasionar pérdidas a quienes accedieron a los canjes de 2005 y 2010.
Los holdouts hicieron presentaron a última hora de ayer su descargo en Nueva York y ahora queda esperar a que juez Griesa defina si la Argentina tiene que pagar y que mecanismo deberá utilizar. La decisión se conocería antes del 2 de diciembre.
La incertidumbre seguirá siendo muy elevada en el corto plazo; los precios de los bonos en dólares legislación extranjera y, especialmente, de los cupones son muy atractivos para un escenario en el que el gobierno pueda cumplir en tiempo y forma con el pago de diciembre. Las chances de este escenario han aumentado pero el final sigue siendo incierto por lo que la apuesta no está exenta de riesgos y es solo para inversores con alto nivel de tolerancia al riesgo. Una opción más moderada son los bonos en dólares legislación local con el Bonar VII rindiendo 14.5% anual en dólares, el Boden 2015 14.6% y el Bonar X 14.97%. La opción más conservadora para la renta fija son los fideicomisos financieros y los fondos. Ayer la Clase A del Columbia XX cortó en 15.75% anual en pesos para una duration de 1.7 meses mientras que la Clase B cortó en 19.29%. Un poco más elevada fue la tasa de corte del FF Tarjeta Grupar 1 que cortó en 17.75% anual para la Clase A y 20% para la B. Siguen en período de colocación el Cetrogar XIII, el Agroaval XVIII, el Credinea 84 y el Consubond 91 -los pueden consultar en la sección de colocaciones abiertas de la home de Portfolio Personal- a los que hoy se suman una nueva serie del Tarshop y de Cartasur. Otra nueva alternativa disponible es el Fondo Gainvest Protección Plus que invierte fundamentalmente en activos con cláusula dollar linked y que tiene un rendimiento estimado del 5% anual más la tasa de devaluación lo que estaría dando una tasa del 21% anual en pesos.
Yendo a las acciones, el Merval cerró ayer con una suba del 0.53%, moderada si se tiene en cuenta el buen recorrido que mostraron los bonos y las fuertes alzas que se registraron en Wall Street. Subieron los bancos e YPF, pero restó fuerte EDN con una caída del 8.77% y PAMP con una merma del 3% ante la presión que haría CAMMESA para cubrir los pagos pendientes de electricidad que tiene la distribuidora. Hoy podría haber un rebote si se confirma la expectativa de que el gobierno esté por anunciar las nuevas reglas para los mercados de gas y electricidad que tiendan a recomponer los ingresos de las empresas del sector.
Los indicadores económicos siguen mostrando debilidad. Ayer el INDEC informó que la tasa de desempleo se ubicó en octubre en el 7.6% superando a la registrada un año atrás, hecho que no ocurría desde la recesión de 2009.
Fuetne: Portfolio Personal