Por Sabrina Corujo - Economista Portfolio Personal
Viernes de una semana corta, pero como dijimos, más que intensa. Y esta vez, lo que pesó y generó fuerte volatilidad en el mercado local fue exclusivamente propio; es más, todo dentro de un escenario externo, que se mantuvo más bien lateralizando y esperando ciertas señales. Pero vayamos a lo nuestro. Por un lado, debemos volver a mencionar el problema que gatilló nuevamente la incertidumbre: la pesificación del bono del Chaco. Esto último que ocurrió entre jueves y viernes pasado, pero que impactó en el mercado el martes tras el feriado, generó una serie de marcha y contramarchas en las últimas ruedas. Primero, los desafortunados dichos de Mariotto que apuntaban a que la provincia de Buenos Aires podría hacer lo mismo. No obstante, la "desmentida" de lo "dicho" llegó ayer.
El vicegobernador dijo que "bajo ningún aspecto se abrió la puerta para ninguna pesificación, todo lo contrario" y agregó que "Jamás emití opinión sobre algo que corresponde a la estatura del gobernador. Ante la pregunta sobre el pago de esta deuda, de los bonos que tiene la provincia, yo dejé absolutamente claro que es una decisión exclusiva del gobernador y la ministra de Economía. Nosotros, desde la Legislatura, vamos a acompañar lo que diga el Ejecutivo". Claramente, dando marcha atrás a lo no había hecho más que sumar ruido y malestar entre los inversores, y en realidad, dentro del mismo Gobierno.
Es más, al comunicado del Banco Central que hablamos ayer y se emitió el martes por la tarde, se sumó declaraciones de Randazzo (foto). Señaló que el Banco Central no presenta "ningún tipo de restricción" para las provincias que tengan que comprar dólares para hacer frente a vencimientos de bonos bajo leyes extranjera. Incluso trascendidos apuntan a que, para tranquilizar a su legislatura, la ministra de Economía de la provincia destacó ayer que "No está previsto pesificar. La provincia ya tiene moneda extranjera para pagar". Por su parte, como justificativo de su posición, Capitanich insistió en que la deuda fue "contraída en anteriores administraciones" y, "originariamente consolidada en pesos", fue pasada a dólares en 2006.
Como venimos afirmando desde el martes, esta es una decisión política, que no responde a los fundamentals del país. En realidad, un paso más en el camino de la pesificación "forzosa". Técnicamente, como se advierte, puede considerarse un default técnico; y la realidad es que, sea de impacto limitado o no, se generó un "daño" a disparar la incertidumbre y poner nuevamente en la mira el riesgo derivado de ciertas acciones del Gobierno.
Ahora bien, como dato, los inversores volverán a estar - y debemos repetir "una vez más"- sobre los próximos pagos de deuda. La primera señal, de que lo sucedido realmente tiene un impacto limitado, debería venir esta semana con el pago en tiempo y forma (es decir, en dólares) del BDED -títulos de la Provincia de Buenos Aires legislación extranjera- y el Bonar X -bono soberano pero emitido bajo ley local-. Si no hay contratiempos podría esperarse que la tensión vaya aflojando.
Títulos públicos
Ayer, ya se observó parte de ello. Los títulos públicos, empujados en particular por la aclaración del Central, recuperaron parte de lo pérdida en las primeras ruedas. Lo mismo para las acciones, a pesar de cierta tendencia débil desde la coyuntura externa. No obstante, lo que sigue escaseando, son los negocios. El Merval ganó 1,24%; se destacó Siderar (+3,84%), Grupo Financiero Galicia (+2,55%), Aluar (+2,25%) e YPF (+1,60%). También ayudó algunos informes de afuera, como el que sobresale de Barclays. Este subrayó a su vez que no encontramos evidencia de una masiva pesificación, según nuestro punto de vista las deudas contraídas bajo legislación extranjera serán honradas en dólares.
Por ende, repetimos: recomendamos mantener la posición en bonos soberanos y en cupones, y estaremos atentos a evaluar nuevas oportunidades de entrada a este mercado que vuelve a aumentar su riesgo por cuestiones políticas más que por fundamentals. También mantenemos nuestra recomendación a favor de los instrumentos en pesos de corto plazo que están incrementando sus rendimientos de la mano de la suba de la tasa Badlar que sobrepasó en los últimos días la barrera del 15%. Los bonos dollar linked ofrecen rendimientos en pesos a un año de más del 20% mientras que la Clase B de los Fideicomisos están cortando a tasas levemente superiores al 19%.
En tanto, por fuera de lo financiero, hay un par de noticias más que al menos merecen destacarse. Entre ellas, en lo político- internacional, que la Fragata Libertad sigue detenida en Ghana por pedido de un fondo buitre; otra que el oficialismo dio ayer, finalmente, media sanción al presupuesto 2013 y que Despouy sigue en la Auditoría (se dice Cristina habría sido quien dio la orden de desactivar la operación).
En esta misma sección se leen notas de las dos CGT, y hasta una columna bastante crítica para con la presidencia del Financial Times. Entre los párrafos que sobresalen se lee que ". para ser alguien que antes de asumir en 2007 era considerada una persona abierta y preocupada por fortalecer las instituciones, la presidenta parece cada vez más aislada e ideologizada"; "Ignorando las protestas antigubernamentales, Fernández continúa con sus ataques a las crecientes filas de quienes la critican"; "Cuando viajó a Estados Unidos para la asamblea general de Naciones Unidas el mes pasado, pronunció combativos discursos en las universidades de Georgetown y Harvard"; y hasta que "Pero con la oposición desordenada y muchos observadores viendo que poco se interpone en el camino hacia una enmienda constitucional que permita su reelección, mientras evite notorios errores y reactive la economía, Fernández podría lograr postularse nuevamente para otro mandato en 2015. Si retendrá o no el suficiente apoyo para ganar es otra cuestión". A su vez, otro informe crítico fue el que vino -una vez más- del FMI. Criticó los controles a las importaciones y a la adquisición de divisas que hay en Argentina porque "están afectando a la inversión y la confianza del consumidor". También dijo que estas dos medidas, junto a la menor demanda de Brasil, explican la desaceleración que experimenta la económica local.
También en lo económico se destacan nuevas medidas que profundizan el cepo cambiario, pero para las agencias de turismo. Mientras que se leen incluso algunas declaraciones de la presidenta de Brasil, con las que habrá que ver que tan de acuerdo esta Kirchner, en especial, cuando se jacta de ser uno de los países con más reservas per capita. Puntualmente, Rousseff y tratando de defender algunas acciones de la presidenta local, pidió tener comprensión con la Argentina y entender las recientes medidas de control de importaciones en el país como un reflejo de la difícil situación de la vecina economía en los mercados internacionales. "La crisis encontró a los argentinos con mucho menos recursos que Brasil para minimizar el impacto sobre la economía del país.", y reconoció que la crisis tuvo impacto negativo sobre las dos mayores economías del Mercosur, pero afectó de manera diferente a la Argentina y Brasil. "Mientras Brasil, durante las últimas crisis económicas, consiguió mantener su diversificada estructura industrial y, más recientemente, obtuvo incluso condiciones para eliminar la deuda externa líquida, la economía argentina redujo su estructura industrial y fue forzada a una moratoria que le impide hasta hoy acudir al mercado de capitales", afirmó.
Lo externo
Dicho esto, de lleno a lo externo, que no es poco para este viernes. Por un lado, en Europa, se sigue -y seguirá- pendiente de España y Grecia. Ayer, el gobierno español rechazó ayer la rebaja de su calificación de deuda por parte de la agencia crediticia Standard & Poor's (S&P) e intentó tranquilizar a los mercados. En un durísimo informe, S&P justificó su decisión de anteayer al señalar, entre otras cosas, la recesión del país, las dificultades para cumplir con los objetivos de déficit y las "crecientes tensiones entre el gobierno central y los regionales". Por otra parte, el FMI repitió que posibles excesos de las medidas de austeridad, era evidente que sus comentarios harían olas. Señaló que los países deberían ceñirse a sus políticas de recorte de déficit, pero no a las metas nominales, y afirmó que los gobiernos con espacio para un respiro fiscal deberían evitar los recortes, mientras que las administraciones que no lo tienen deben recortar al ritmo correcto. Al parecer, mostrándose a favor de dar más tiempo a algunas economías. Grecia, sin ir más lejos, pide hoy más tiempo.
Mientras que desde EE.UU. había esta mañana bastante material. En lo político, brevemente, el debate entre vicepresidentes que parece esta vez haber dejado bien parado al demócrata Biden. Incluso esto llevó, se dice, a cierto respiro de Obama que tras perder su primer debate con Romney, se encuentra abajo en las encuestas. El próximo debate, del que se estará atento, es el 16 próximo.
En lo económico, no hay dudas que la atención está en los balances de los bancos que acaban de llegar. JP Morgan reportó ganancias por arriba de lo esperado por los analistas en el III trimestre del año. Su ingreso neto subió 34% a 5710 millones de dólares, o USD 1.4 por acción, desde 4260 millones de un año atrás. El BPA esperado, según el mercado, era de USD 1.2. Sus ingresos ascendieron a 25900 millones de dólares, desde 24.400 millones de igual período de un año atrás. También fue favorable el resultado de Wells Fargo. Su ingreso neto fue récords de USD 4940 millones, o USD 0.88 por acción, desde 4060 millones del III del 2011. Se proyecta una ganancia de USD 0.84 por acción. No obstante, la primera reacción del mercado no era favorable, y los papeles caían en el pre-market. Se comenzaba a ver con cierta cautela la composición de sus ingresos y las proyecciones a futuro.
De la agenda macro, en tanto y mientras se espera en poco el dato de confianza, acaba de conocer el IPP. Este reflejó un alza de 1.1% por arriba del esperado 0.8%, aunque debajo del 1.7% de aceleración del mes pasado. El core, en tanto, no mostró variación.
Por último, pero no menos importante, los mercados este viernes. Europa, nuevamente afectada por los temores de crecimiento sobre la economía global ante la falta de señales favorables, presenta leves rojos pero generalizados. Los principales índices caen en promedio entre 0.2% y 0.3%. En cambio, por ahora, los futuros americanos parecían reflejar una tendencia alcista en la apertura, con ganancias promedio del 0.2%. Los commodities, en tanto, mixtos. El petróleo neutro temprano, los granos bajan hasta 1% y el oro también con leve rojo. A la vez que el euro operaba prácticamente estable en 1.296.
PARA TENER PRESENTE:
SIN REM: El Banco Central (BCRA) resolvió ayer discontinuar la factura y divulgación del denominado Relevamiento de Expectativas del Mercado (REM), una encuesta periódica que comenzó a realizar desde 2004 y con la que recogía y cotejaba los principales pronósticos macroeconómicos de corto y mediano plazo de analistas locales e internacionales como un dato a considerar para la ejecución. El REM recababa entre estudiosos y analistas sus proyecciones sobre la evolución de variables clave de la economía, como inflación, tipo de cambio, tasas de interés, crecimiento, empleo y niveles de producción, entre otros. La decisión en parte se convalido en que, actualmente, sólo 12 estudios aportan regularmente sus predicciones, cuando unos 40 se mantienen inscriptos. Además, la decisión se suma al reciente reemplazo del "Informe de inflación" por otro dedicado al análisis de la "macroeconomía y la política monetaria" que en la entidad entonces adjudicaron como una consecuencia más del cambio de mandato que el BCRA tuvo al reformarse en marzo su Carta Orgánica.
FMI RENUEVA PESOS DENTRO DEL ORGANISMO: Comenzó la cumbre de gobernadores del Fondo Monetario Internacional. Se entiende que no se tratará de un evento más del organismo, dado que se votarán los cambios en las cuotas de los países miembro, lo que indirectamente afecta a la Argentina en varios sentidos, especialmente por la relación, delicada por cierto, que mantiene hoy con el FMI y el Banco Mundial. Lo más probable que se decida hoy es que en la fórmula para asignar las cuotas a los casi 190 países integrantes del FMI se deje de aplicar como ponderador la apertura comercial y cobre plena relevancia el PBI medido por PPP (siglas en inglés de Paridad de Poder de Compra). Este punto representa un alivio para países como la Argentina y Brasil, que figuran entre los más objetados de la región ante la OMC por las trabas al comercio.
SUBEN VENTAS DE AUTOS EN BRASIL (BUENO PARA ARGENTINA): Crecieron el 7,7% en agosto. Según los analistas este incremento responde a la anticipación del vencimiento del descuento del impuesto IPI, sin embargo, en el mercado brasileño consideran que puede ser un punto de inflexión para continuar una tendencia creciente.
MOLINOS NO EMITE: Molinos Río de la Plata informó a la Bolsa de Comercio de Buenos Aires que dejó sin efecto una emisión de Obligaciones Negociables (ON) por un monto total de u$s 50 millones que había anunciado al mercado el 21 de mayo.
INFLACION OPOSITORA: La oposición informó ayer en la Cámara de Diputados que el índice de inflación promedio que surge de las consultoras privadas fue en septiembre de 1,93%, lo cual hace un acumulado en lo que va del año de 18% y una proyección de 24,25% para todo 2012.
Fuente: Portfolio Personal