Por Sabrina Corujo - Economista Portfolio Personal
Con los mismos actores como protagonistas de las últimas horas, o mejor dicho de las últimas semanas, comienza una nueva rueda. Hoy, los mercados operarán en plenitud -vuelve al ruedo Wall Street-. Y, en principio, la tendencia otra vez roja. Previsible. Europa revierte las subas iniciales de esta mañana y pierde entre 0.5% y 1%; mientras que los futuros americanos prometen rojos de hasta 2.5%. Igual es claro, que más allá de cualquier noticia que uno pueda leer o interpretar, el inversor debe tener presente que la alta volatilidad seguirá siendo una de las características básicas de este mercado en esta coyuntura. Con reacciones que se pueden sobre exagerar para bien o para mal, mientras que se espera una semana activa. Activa de datos macro relevantes en lo externo, palabras de Obama, reuniones de Bancos Centrales y hasta se juega lógicamente con el rearmado de expectativas sobre posibles nuevas medidas. Entre ellas, la mirada en la reunión de la FED entre el 20-21; y, también, la mirada sobre lo que sucede en Europa en donde el gobierno y los organismos siguen corriendo detrás de los mercados. Por algo, hoy, vuelve a escucharse que las medidas en la región muy posiblemente sean insuficientes o a discutirse seriamente la posición de Grecia.
Por ende, nuestra recomendación no se modifica. Seguimos entendiendo que no es un mercado para cualquier tipo de inversor, y que se está expuesto a una alta sensibilidad. El atractivo principal, no obstante, lo seguimos viendo en la parte media de la curva en dólares; y los bonos ajustables por Badlar para las posiciones más conservadoras. Mientras que en renta variable el riesgo de corto a estar expuesto puede ser mayor, pero creemos que la baja dio oportunidades de entradas interesantes con una visión de mediano plazo en papeles líquidos y de sólidos Fundamentals como TECO y algunos bancos. El interés incluso en los cupones PBI debe seguir. La condición base, sin embargo, en este escenario es y seguirá siendo que el mundo evite una nueva recesión. Hoy la probabilidad de ello es mayor a que no lo haga, pero la realidad es que el marco actual es complicado.
Plaza cambiaria
En lo local, las noticias no son muchas, ni tampoco muy determinantes. Van en la misma línea que venimos comentando en los últimos dailys. La primera y para no salirnos de la óptica del mercado tiene que ver con la plaza cambiaria. La presión sobre el dólar se repite -incluso ayer en un feriado americano, que obligó al central a vender a USD 100 millones- y se está atento a la evolución del real de Brasil. Igual, dos puntos: 1) entendemos que el Central tiene hoy el margen de maniobra suficiente para evitar cualquier tensión no deseada sobre el billete, aunque ello claramente le implique perder reservas.
El tema es la política de mediano y no de corto. ¿Habilitaría un alza más gradual del tipo de cambio para no perder competitividad? ¿Habilitará una suba más fuerte de la tasa de interés para aminorar la presión? o bien ¿ambas? 2) esta última política o accionar a seguir debe estar acompañada del monitoreo de otras variables que pueden ayudar o complicar. Entre ellas, obviamente, el real y su comportamiento sobre el cual sobran notas.
Incluso todo este movimiento, podrá estar acompañado de medidas. Entre ellas, una vez más, de posibles controles. Un punto que no se puede destacar en el marco político actual. Puntualmente, se conoció que la Unidad de Información Financiera (UIF) emitirá en los próximos días una resolución que obligará a las sociedades de Bolsa, gestoras de fondos comunes de inversión y otros jugadores de la city porteña a informar las operaciones de sus clientes que superen los $ 40.000, con el objetivo de prevenir el lavado de activos.
Obviamente, el foco central de esta medida supuestamente se convalida por la necesidad de salir de la famosa "lista gris", pero en realidad pueden ser vistas en estas coyuntura como nuevas decisiones que apuntan a un mayor control de otro tipo de movimientos. Se dice en, una nota publicada en El CRonista, que la norma unificará las disposiciones preventivas de la UIF y de la Comisión Nacional de Valores (CNV) y las actualizará en función de la nueva ley antilavado.
"Como sucedió con los bancos a medidos de agosto, la disposición hará operativo el deber de informar operaciones habituales y extraordinarias en la industria financiera. Las sociedades de Bolsa, las aseguradoras, los operadores de fideicomisos y otros actores deberán pedir una declaración jurada a sus clientes en las operaciones que superen los $ 40.000 y otra documentación respaldatoria en aquellos casos en que superen los $ 200.000". Incluso que "técnicos de ambos organismos trabajan en la letra fina de la resolución, que incorporará planteos y recomendaciones de los actores del mercado de capitales. .Las sociedades de Bolsa y otras entidades de la city deberán realizar informes de sus clientes, trazar un perfil de operaciones habituales y reportar aquéllas que salgan de ese encasillamiento. La CNV, por otro lado, informará a la UIF sobre aquéllas operaciones sospechosas que detecte en sus inspecciones regulares a las entidades que regula".
Deuda
También de lo que se empieza a hablar, previsiblemente, es de cómo se financiarán los vencimientos de deuda del año próximo. No hay dudas sobre la capacidad ni la voluntad de pago. Eso es seguro. Además, realmente, el monto a afrontar no es grande. Pero la pregunta es ¿se usará nuevamente las reservas de libre disponibilidad? Y acá es donde la respuesta se complica. Primero porque estás hoy, y tal cuál están definidas, no alcanzarían. Segundo, porque además, si la fuga se complica; el Central deberá salir a intervenir más fuerte en la plaza cambiaria, con lo que este número -que ya es insuficiente- se reduciría aún más. Entonces, ¿Cómo? O usando nuevas cajas -análisis sobre lo que podría hacer uso el Gobierno hoy comienzan a conocerse-, o emitiendo deuda en el exterior, o ..Así muchas son las hipótesis que se pueden armar, pero que en gran parte finalmente se terminarán definiendo en el preliminar del Presupuesto 2012 a presentar la semana próxima.
Por último, lo político. Y sí. al final estamos a poco menos de dos meses de una elección nacional presidencial, aunque la misma tenga resultado al parecer cierto. Por un lado, Cristina ayer -una vez más en Tecnópolis- estuvo de anuncios. Esta vez fue el demorado Plan Estratégico Agroalimentario y Agroindustrial (PEA), que prevé incrementar la producción de granos en un 50% para 2020. Auguró que el país producirá "más de 150 millones de toneladas» de granos para 2020".
Por fuera de esto, en tanto, vuelve a escucharse de la oposición. Una oposición que parece abatida y más dividida, y que sinceramente da hasta cierta "pena".
PARA TENER PRESENTE:
AUTOS Y CONSUMO: La producción de autos aumentó un 17,9% en agosto respecto del mismo mes de 2010, y alcanzó las 84.655 unidades. En los primeros ocho meses del año subió un 25,6%, al alcanzar los 547.581 vehículos, según informó ayer la Asociación de Fábricas de Automotores (ADEFA).Las exportaciones sumaron 54.955 unidades, con un alza del 29,2% respecto del mismo mes de 2010, y acumulan en los primeros ocho meses 343.428 unidades vendidas al exterior, con un incremento del 28,6% sobre igual período de 2010. Por su lado, las ventas a concesionarios totalizaron en agosto 81.130 vehículos, un 31,7% más que igual mes de 2010, mientras que en lo que va de 2011 los despachos al mercado doméstico sumaron 559.065 unidades, con un aumento del 28,9% en relación con 2010.
Fuente: Portfolio Personal