Por Sabrina Corujo - Economista Portfolio Personal
Viernes. Como siempre, buen día para comenzar a planificar el fin de semana; aunque no tanto, en realidad, para los mercados financieros. Nada igualmente nuevo, ni mucho menos imprevisto. Pero antes de hablar de las noticias, que en concreto no son prácticamente nulas, demos una breve visión por el mercado. Caídas esta mañana en Europa de hasta 2% y futuros americanos con misma tendencia (-1.2% promedio). La justificación: obviamente, la crisis de Europa con la suma de algunos datos poco favorables. No obstante, el rojo con el podría cerrar el viernes no difiere del color que predominó en el mes y, en especial, en el trimestre. Con una volatilidad que no podemos dejar de mencionar volvió a dispararse: el índice VIX, por ejemplo, se ubicó entre agosto -septiembre en un promedio de entre 30 y 45, por arriba de los niveles de 15-20 que mantuvo prácticamente durante los primeros siete meses del año. En este marco, es claro, que poco sirvió de refugio para el inversor. Pero eso es materia de otro análisis. En resumen, un mes complicado, un trimestre aún más. Por ende, la pregunta a tratar de contestar en las próximas será ¿qué esperar para la última parte del año?
Puntualmente, si volvemos al balance del trimestre, encontramos que las bolsas del viejo continente con caídas de hasta 25% desde julio a hoy -y de hasta 31% si se lo mide en dólares-. Mientras que los índices americanos bajan entre 10/12% en el mismo período, comportamiento que se repitió en Asia. Brasil, para tomar como referente de la región, perdió 14% en moneda local y 27% en dólares durante el trimestre. Así, nobleza obliga, debemos llegar al Merval. El índice líder acumula una baja de 15% en el mes, y de más del 25% en los últimos tres meses; ronda los 2.500 puntos, cerca de su mínimo del año, alcanzado la semana pasada en 2480 puntos. Prácticamente la totalidad de las acciones que lo conforman cayeron entre 11% y 37% -sólo Banco Patagonia se mantuvo, hoy con un "precio cierto", ante el OPA en proceso-. No obstante, la justificación principal de este comportamiento es importante destacar que no responde a factores propios -incluso las mayores caídas se observan en compañías que han presentado excelentes balances como Banco Macro, Francés; o con negocios sólidos como Tenaris-; por ende, la tendencia encuentra refugio en el escenario externo y los problemas de los cuales hemos estado pendiente en el último tiempo.
La misma tendencia se observó en los bonos locales. La justificación pasa, en principal, por las complicaciones externas que generan un mayor grado de aversión al riesgo como el nuestro. En el mes, específicamente, con bajas de hasta 15%.
Aunque, en ambos casos -acciones y bonos-, no podemos dejar de mencionar algunos puntos grises propios que por momentos quizás profundizaron un poco más el sentimiento negativo o presionaron mayor volatilidad. De hecho, es más, estos temas de que hablamos no hay dudas que si fueron los que erosionaron los negocios en ambas plazas.
Mercado cambiario
Dicho esto, debemos empezar a entrar en lo local, que abarca lógicamente al mercado de cambio o en otras palabras al dólar. El balance del mes y del trimestre también nos enfrenta a destacar el fuerte dinamismo de esta plaza, en especial, en las últimas semanas. Coyuntura que obligó al Central a salir a escena y ser fuerte en su estrategia que mantiene como objetivo básico no dejar escapar al billete más allá de lo deseado. En particular, antes de las elecciones.
Para analizar lo que vendrá en este sentido, existe una multiplicidad de variables; porque es claro que tal cuál hoy esta diseñada la política es viable de corto, pero no de largo. De hecho, hoy sobran notas en los medios hablando sobre la dolarización de portfolios. Las cuentas dan señales de que durante septiembre esta se aceleró y encuentra un piso de u$s 3.000 millones, con lo que debemos hablar de una salida mayor a los 7800 desde julio y a unos USD 18.000 millones en el año. ¿Sostenible en el tiempo? Sin dudas, no; y eso que evitamos, por ser viernes, hablar del nivel de las reservas.
El segundo tema de esta mañana es EEUU y su posición para con el país. Nada cambio de lo que venimos discutiendo en las últimas ruedas, sólo que -entre dientes- funcionarios del Gobierno parecen reconocer que esta postura -aunque no limite la disponibilidad de créditos- no es buena. Era previsible. ¿Qué siguen destacando desde EE.UU.? Que "La mejor forma de asegurar el acceso a los mercados internacionales es cumplir las normas a las que obliga la convivencia entre países".
Con esto nos despedimos hasta el lunes; no sirve de nada a esta altura hablar de los avatares políticos, en el que el Gobierno hace una campaña confiado en su resultado triunfalista en las próximas semanas y la oposición hace lo que puede. Poco, si leemos que ni siquiera logró cerrar un acuerdo de fiscalización conjunta. Mercados, por ende, están ya en otra carrera. En especial, en la que se corre en los mercados internacionales; y en una más amateur que tiene que ver ya con terminar de descontar en los próximos 4 años una profundización del modelo económico actual con lo que ello implica para bien o mal, desde la óptica del mercado.
PARA TENER PRESENTE:
AUMENTO DE TARIFAS: Por la entrada en vigencia de los nuevos cuadros tarifarios, a partir de mañana los hogares que tengan medianos y altos consumos de energía eléctrica y gas tendrán que afrontar subas que van del 51% al 217% respecto a los valores vigentes en el último bimestre. Tras los descuentos temporarios que s e aplicaron entre junio y septiembre, desde el primer minuto del sábado volverán a regir - para los clientes residenciales con medianos y altos consumos - las tarifas plenas de gas y energía eléctrica que habían estado en vigencia hasta el último día de mayo. La reposición y quita temporaria de los subsidios para los clientes hogareños se aplica desde el invierno de 2009.
DENUNCIAN AL INDEC: El Instituto Internacional de Estadísticas - que reúne a los académicos e institutos de todo el mundo- denunció formalmente ante las Naciones Unidas al INDEC y al gobierno argentino. El ISI (por sus siglas en inglés) es una organización fundada en 1885, que engloba a los académicos y a las asociaciones oficiales y privadas de estadística de todo el mundo. Envió una carta a Frank La Rue, responsable de la sección Promoción y Protección del Derecho a la Libertad de Opinión y Expresión de las Naciones Unidas dice Clarín. Allí señala que "todas las pruebas de las que se dispone muestran que los técnicos y profesionales argentinos en estadísticas fueron objeto de acoso por parte de las autoridades argentinas por expresar sus opiniones profesionales sobre la interferencia del gobierno en la recopilación del IPC. Y por recopilar y publicar mediciones alternativas sobre el desarrollo de los precios al consumidor". Y agrega que la "información más reciente muestra que este acoso continúa. El ISI también se refiere a la persecución, con multas y denuncias penales , sobre las consultoras privadas. En este punto el ISI reclama "al gobierno argentino que se abstenga de toda acción en contra de los individuos y organizaciones involucrados en esta actividad".
Fuente: Portfolio Personal