Por Sabrina Corujo - Economista Portfolio Personal
Martes de subas leves o bolsas neutras, al menos, por el momento; aunque, en estos mercados, nunca está dicha la última palabra o mejor dicho la última tendencia. Todo dependerá de cada noticia, rumor o comentario que trascienda, y que por estas horas esta claro no son pocos.
Así debemos hablar desde lo que llega desde Grecia y su cada vez más delicada situación -¿Europa nuevamente estirará los tiempos?- o bien de la rebaja en la nota a Italia por parte de Standard & Poors. Y si profundizamos un poco, justamente, en el viejo continente me gustaría trascribir lo que hoy vuelca Siaba Serrate en su nota en la que destaca que Grecia es en realidad el "tapón" de un problema mayor y agrega "Europa tiene bolsillos como para pagar y demorar la crisis griega, Italia es demasiado grande (y en su derrape no vendrá sola). Y si usted no pudo manejar Grecia, ¿qué credibilidad tendrá para administrar un cataclismo muchísimo más complicado?". Coincidimos. De hecho, no es Grecia el mayor problema, sino lo que viene detrás.
En tanto, en EE.UU., el escenario no cambia mucho. Obama que intenta y se enfrenta con los republicanos por un nuevo plan de ajuste fiscal; y una frase de la editorial del FT sobre el tema: "Es difícil ver cómo el plan de Obama puede sobrevivir en el nuevo comité para la reducción del déficit, pero tarde o temprano tendrán que ponerse de acuerdo en algún programa para reducir el déficit. ..Esto amenaza la sustentabilidad, tanto política como económica, de la base de recaudación del gobierno". A la vez que no hay dudas que el mercado juega, mientras tanto, con las expectativas. ¿De qué? De la reunión que comienza hoy de la Reserva Federal y, en especial, sobre lo que hará -o no hará- mañana la entidad.
Con este marco, entramos a lo local, la atención sigue lógicamente centrada en la plaza cambiaria. Con temas que, concretamente, no cambian. En lo personal, salirme del mercado una semana, no hizo que cambiará mi visión ni, obviamente, los temas que nos deben seguir interesando.
Plaza cambiaria
Así hoy debemos volver a hablar de la tensión en la plaza cambiaria -ayer el Central (con ayuda del Nación) vendió unos U$S270 millones- para aplacar los ánimos de los compradores del billete y el monitoreo constante de la soja y el real. Estas últimas dos variables externas que forman parte del combo que puede afectar las decisiones de política del Gobierno. Incluso aquella que tiene relación directa con los niveles de tasas de interés (hoy veremos, de hecho, la licitación del Central de letras y notas que en principio es por unos $1.020 millones).
Por lo pronto, no obstante, el Central se esfuerza por mantener el billete minorista y mayorista bajo control, y sin grandes variaciones en la plaza oficial; aunque, y como hoy se destacan en algunos medios, los contratos de dólar contra peso a futuro que se negocian en Nueva York -Non Delivery Forwards (NDF)- a un año se ubica en $ 5,116. Es decir, prevén una devaluación del 22%.
Y si hablamos de proyecciones, debemos lógicamente, mirar el proyecto de Presupuesto 2012 que se conoció finalmente en su versión completa. ¿Algunos datos? El crecimiento del PBI se estima en 5.1%, la inflación en 9.2% y el tipo de cambio en 4.40. El límite total de gasto, por su parte, se eleva más del 18% a $ 505.130 millones. Es más, en materia de transferencias y subsidios, el incremento también supera récords anteriores: en total se pasó de asistencias para infraestructura económico-social por $ 49,439 millones en 2011 a $ 58.341 millones para 2012. Mientras que, en recursos, el proyecto prevé ingresos corrientes por $ 504.562 millones, más $ 2.013 millones de capital, por lo que el superávit proyectado queda en $ 1.446 millones. Así el Gobierno terminará con déficit financiero y un leve superávit primario (2,2% del PBI, frente al 1,38% de este año). A la vez, que el superávit comercial país caería a u$s 8579 millones. Con respecto al financiamiento, se habla de un total -entre vencimientos de intereses y capital - más de $221.000 millones de pesos o U$S50.000 millones.
Ahora bien, se blanquea que el Gobierno volverá a echar mano a reservas de libre disponibilidad para cancelar deuda y pide ya autorización para utilizar U$S5.674 millones; el punto clave acá es realmente si lo podrá o no hacer. Esto dependerá claramente de cuántas reservas de libre disponibilidad le queden de acá a fin de año, y en particular si el ritmo de venta de dólares en el mercado se mantiene en los próximos meses. ¿Quién podrá tener, en este sentido, la última palabra? La crisis externa y su desarrollo.
Igualmente, el Gobierno ya sabe que a diferencia de 2009-2010, no sólo las reservas deberán ser uso de financiamiento. También para compensar el bache que las mismas dejan se deberá recurrir a Letras de Tesorería -algunos estiman por un monto máximo de $ 19.000 millones- que se colocarían en organismos públicos o no tanto; como también al propio Banco Central sea mediante adelantos transitorios o capitalización de resultados.
Pero no nos extendamos más en este punto por el momento. Hablemos del dato que se conoció ayer y tiene que ver con el resultado fiscal de agosto. Puntualmente, el déficit financiero alcanzó unos $ 1.013,7 millones y el superávit primario se contrajo 84,1%, hasta $ 431,9 millones. Una vez más, para lograrlo, Gobierno apeló a utilidades del Banco Central por $ 496,2 millones e incluso contribuyó la ANSeS al girar utilidades por $ 70.9 millones. Específicamente, los ingresos crecieron algo más del 30%, pero el gasto lo hizo a un 43% interanual.
Cristina en Nueva York
Y dicho esto, debemos volver a hablar del Gobierno. ¿Por qué? Porque Cristina participará por estas horas en Nueva York de la Asamblea de la ONU, y en las próximas horas será el equipo económico quien será noticia ya que participará de la Asamblea del FMI. Y del FMI, justamente, es de lo que debemos hablar.
De hecho, hoy se afirma en los medios que están allá, que el Fondo volverá hoy a plantear severas críticas sobre las cifras del Indec, en particular, respecto de la estimación de inflación y crecimiento del país. Se dice lo hará mediante la publicación del tradicional Panorama Económico Mundial (WEO). Se estima que tal como sucedió en los últimos dos años, el FMI consignará los datos que informa el Indec en su documento, pero trascendió que mediante una nota al pie aclarará que considera a las cifras de la Argentina de dudosa credibilidad y remitirá para ello a los números que llevan por su cuenta consultoras privadas (varias de ellas multadas por el propio Gobierno) y otras dependencias de estadísticas provinciales. Es más, nuevamente, se comienza a proyectar que si el país no avanza con un nuevo índice de precios -se acuerdan, del que la entidad participó, dando recomendaciones- el FMI podría finalmente poder sancionar al país.
Así y en este clima, seguirán obviamente operando los mercados. Un mercado que enfrenta horas claves, que esta lógicamente ligado a lo que suceda en el exterior, y que hoy no es para cualquiera. Las recomendaciones, en este marco, no se modifican.
PARA TENER PRESENTE:
SIDERAR LLAMA A ASAMBLEA PARA CAPITALIZAR: Siderar, una de las empresas del grupo Techint, propuso ayer una capitalización de $ 4.100 millones de la compañía a partir de fondos de reserva para futuros dividendos. En realidad lo que queremos es pasar a cuenta capital lo que estaba en futuros dividendos. Es una cuestión técnica. Ese dinero ya está invertido, simplemente queremos informar dónde está invertido?, explicó a El Cronista una fuente Techint.En un comunicado enviado a la Bolsa de Comercio de Buenos Aires, la compañía dijo que el directorio convocó para el próximo 10 de noviembre a una asamblea extraordinaria de accionistas para discutir la propuesta. El directorio sugiere realizar una capitalización parcial de la reserva para futuros dividendos por un monto de $ 4.169,6 millones (u$s 983,4 millones de dólares). La propuesta incluye, entonces, un aumento de capital social y la emisión de 4.169.624.252 acciones ordinarias de Siderar por valor de 1 peso por unidad, con un voto por acción y con derecho a dividendo a partir del 1º de enero pasado.
Fuente: Portfolio Personal