Por Paula Premrou - Economista de Portfolio Personal
Y llegamos ya al jueves; los días se pasan volando en este mercado tan volátil que
pasa rápidamente de la depresión a la euforia. Hoy son todas subas y las mismas se aceleraron luego de que el BCE anunciara una nueva facilidad crediticia para los bancos.
En Asia el Índice Nikkei ganó 1.76% y el Hang Seng de Hong Kong 0.71%. Europa opera al alza por tercer jornada consecutiva; el promedio de acciones líderes se incrementa más de 4% y acumula desde el martes una ganancia cercana al 9%. Los mercados de USA también hacia arriba 0.8% en lo que sería la cuarta jornada consecutiva de alzas en Wall Street que en las últimas tres ruedas subió más de 3%.
Ayer los líderes de Alemania y Francia fueron contundentes en su apoyo a Grecia, dijeron estar convencidos que el país heleno permanecerá dentro del área del euro. Los mercados respiraron aliviados y las acciones del Viejo Continente -especialmente las bancarias que fueron las más castigadas las últimas semanas- reaccionan en positivo.
Lo único que cae lógicamente son los activos refugio con la tasa de los bonos del tesoro americano subiendo 11 puntos básicos a 2.09% y el oro perdiendo 2% llevando a US$1.791 el precio de la onza troy. Cuarta suba consecutiva para el euro que cotiza por encima de US$1.39.
Comportamiento mixto
Comportamiento mixto de los indicadores: sorprendió positivamente la producción industrial de USA que creció 0.2% en el mes pero subieron bastante los pedidos semanales de seguro de desempleo, cayó más de lo esperado la encuesta manufacturera de NY y fue más alta de lo esperado la inflación minorista de junio.
Los mercados seguirán atentos ahora a la evaluación de la "troika" de los avances del ajuste fiscal en Grecia que liberen un nuevo tramo de financiamiento -el gobierno ya avisó que solo tiene dinero para pagar sus obligaciones hasta octubre- y a la decisión que tomé la próxima semana la Reserva Federal de Estados Unidos.
También fue un buen día ayer para la bolsa porteña que sin drivers propios claramente opera acoplada a lo que pasa en Wall Street. El Merval cerró en 2.750 puntos con una suba de 1.63%. Un poco más de volumen en la rueda -$56 millones- lo que es una buena señal.
Los que más subieron fueron los papeles bancarios que venían muy castigados por la caída de las acciones del sector a nivel mundial. Buen día también para Molinos y Ledesma y Tenaris que sigue ganando volumen -ocuparía el segundo lugar del Merval a partir de octubre- cerró con una suba de 1.53%.
Jornada dispar para los títulos públicos, los que más subieron fueron los bonos que ajustan por tasa Badlar; la licitación de LEBAC y NOBAC del día martes mostró que el Central decidió dejar subir un poco la tasa de interés para frenar la fuga de capitales s lo que benefició al AE14 y al AS15.
Los bonos cortos y medios en dólares alternaron subas y bajas leves mientras que los de pesos operaron con mayoría de bajas luego de que el dato de inflación de agosto no trajera ninguna sorpresa positiva.
Elcupón del PBI en pesos operó a la baja durante gran parte de la rueda y logró cerrar en positivo con una leve suba de 0.13%. Las emisiones en dólares cayeron 0.33% -el TVPY- y 1% -el TVPA-.
Otra rueda tranquila en la plaza cambiaria formal, ayer el Central tampoco tuvo que intervenir en el mercado y el dólar minorista sigue clavado en $4.24; está aumentando la tasa de interés lo que desalienta la dolarización de portafolios. Con más nervios operó el mercado paralelo donde el precio del dólar sigue presionado al alza.
Mantenemos nuestra posición de "wait and see" para las posiciones de riesgo. Por valuación los precios son atractivos siempre y cuando el contexto internacional no siga deteriorándose. Han aumentado las chances de recesión y por eso hay que actuar con cautela.
Hay opciones que merecen tenerse en cuenta aún en este contexto como la parte media de la curva en dólares, o los títulos ajustables por tasa Badlar. También es interesante evaluar el mayor rendimiento de los fondos Gainvest y la mayor tasa de corte de los fideicomisos financieros que están acompañando la suba de la Badlar.
Los bonos en pesos cayeron mucho y sus rendimientos vuelven a acercarse a la inflación real lo que podría anticipar -si el contexto externo sigue favorable- un rebote en las próximas ruedas.
En acciones las oportunidades, sujetas a una volatilidad elevada, se centran en las acciones líquidas y con sólidos Fundamentals. En estas es claro que ya pasada la temporada de balances, lo más que sigue pesando sobre su evolución es la coyuntura externa y la fragilidad institucional local que sigue generando ruidos.
Misión presidencial
Se reunieron ayer Nicolás Sarkozy y Cristina Kirchner en París, y dadas las circunstancias de lo que fundamentalmente se habló fue del tema Grecia. El presidente francés le dijo a su par argentina que "Grecia no va a quebrar" y que no existe ninguna posibilidad de que abandone el euro o deje de cumplir con sus compromisos.
No hubo ninguna referencia a la negociación de la deuda con el Club de París. Sí se refirieron a las propuestas que circulan para ponerle un límite al precio de los commodities que al igual que Argentina Francia también rechaza. Los mandatarios repasaron la agenda de temas comunes para la reunión del G20 que se celebrará el próximo 4 de noviembre en Cannes.
Sarkozy dijo que es necesario que ese foro establezca alguna forma de regulación de la economía global para evitar los efectos negativos en el movimiento de capitales especulativo.
Para lograrlo la presidenta dijo que hay que terminar con los paraísos fiscales y se mostró interesada en avanzar en la aplicación de una tasa a las transacciones financieras. Sarkozy elogió el crecimiento argentino y marcó las diferencias entre la crisis de 2001 y lo que ocurre hoy en Grecia. Cristina Kirchner insistió en que la única vía para salir de la crisis es inyectar capitales en la economía productiva para impulsar el consumo y el crecimiento.
El Ministerio de Economía girará hoy a última hora a la Cámara baja el proyecto de presupuesto 2012. El mercado estará atento no solo a las proyecciones -crecimiento de entre 4.7% y 5.1%, inflación de 9%, tipo de cambio promedio en $4.5- sino también a la estrategia de financiamiento de 2012. Si bien el programa financiero se conocería recién a fin de año el presupuesto volvería a contemplar el uso de reservas para el pago de deuda.
Reservas
En Economía estiman que quedarán US$2.500 millones de reservas de libre disponibilidad el próximo año; los analistas privados estiman que el número será menor y la pregunta es si el Gobierno modificará ciertos artículos de la Ley de Convertibilidad para adaptar la relación entre reservas y base monetaria y poder disponer de fondos adicionales. También el presupuesto deberá contemplar la emisión de deuda para cubrir la caja del próximo año.
El INDEC informó ayer que la inflación de agosto fue de 0.8% por lo que en los primeros 8 meses del año la suba de precios alcanza al 6.4% y en los últimos doce meses el aumento es de 9.8%. Desde hace 16 meses que la inflación da 0.7% o 0.8%.
Para el organismo oficial el rubro Alimentos y Bebidas subió solo 0.6%, casi la tercera parte de lo que estimaron los consultores privados para agosto, en fin..
El INDEC también informo que los precios mayoristas crecieron 0.9% en agosto, acumulando en el año un incremento de 8.4% y en los últimos doce meses 12.5%. A su vez, el costo de la construcción registró un alza de 2% el mes pasado, su mayor alza desde abril. En el año suben 10.1% y en los últimos 17 meses 17%.
Por su parte, según el relevamiento de la consultora Orlando Ferreres, la industria creció 5.3% en relación a igual mes del añoanterior y acumula en el año una suba de 6.4%. El informe marca que "la actividad industrial mantiene un fuerte ritmo de crecimiento, lo cual se espera que se prolongue en los restantes meses del año" pero indica que "debe tenerse presente que las políticas económicas brasileñas podrían condicionar el fuerte crecimiento del sector automotor nacional, lo cual repercutiría fuertemente sobre la industria".
Finalmente advierte por el conflicto gremial de Santa Cruz que podría traducirse en una restricción al abastecimiento de gas y combustibles líquidos.
Yendo a los temas políticos dos puntos a remarcar: 1) el accidente vial de Flores rompió el buen clima entre el gobierno porteño y la administración nacional. Ayer se cruzaron fuertes acusaciones sobre las responsabilidades de cada uno en el
soterramiento del sistema ferroviario 2) Duros cruces también dentro de la oposición y también con el gobierno por la visita que realizará hoy Sergio Schoklender al Congreso donde declarará hoy ante las comisiones de Asuntos Constitucionales y Vivienda. Advirtió que ampliará sus denuncias sobre manejos de fondos públicos relacionados con la campaña electoral.
Fuente: Portfolio Personal