Por Paula Premrou - Economista de Portfolio Personal
Jueves que apunta a ser muy positivo para el mercado local luego de que anoche, la Corte de Apelaciones del segundo distrito de Nueva York decidiera reintroducir, al menos hasta fines de febrero, el efecto suspensivo de la sentencia que obligaba a Argentina a realizar un depósito por US$ 1.330 millones el 15 de diciembre. Con esta medida, el pago de los cupones del 15 de diciembre ya no corre el riesgo de ser embargado por lo que para hoy se espera una fuerte suba en los activos locales, especialmente en los títulos con legislación extranjera y particularmente el TVPY que fue el instrumento que más sufrió por el duro fallo de Griesa de la última semana. El tribunal de segunda instancia no se refirió a la cuestión de fondo sobre la interpretación del "pari passu" pero dispuso que la orden de Griesa "quede en suspenso, pendiente de una orden posterior de esta Corte". El fallo establece que el 27 de febrero a las 14 hs realizará una audiencia en Nueva York entre todas las partes para escuchar de nuevo todos los argumentos de cara a una solución definitiva. Otro elemento positivo fue la decisión de incorporar a los bonistas que sí aceptaron los canjes como partes interesadas en la causa. En preparación para la reunión de fines de febrero, Argentina deberá presentar el 28 de diciembre una propuesta para resolver el pleito mientras que el 4 de enero próximo deberán hacer lo propio los bonistas que aceptaron los canjes y eventualmente también el gobierno de los Estados Unidos. A su vez, los demandantes le harán llegar su propuesta al Tribunal el 25 de enero y Argentina tendrá oportunidad de presentar un contraalegato el 1 de febrero.
El sorpresivo fallo de ayer representa una victoria procesal para la Argentina pero más allá del alivio de corto plazo ofrece una posibilidad para que el país pueda volver a reencauzar su relación con los acreedores que quedaron fuera de los canjes del 2005-2010. Si Argentina reabre el canje y lograra que la interpretación del "pari passu" por parte de la Justicia norteamericana lleve a los holdouts a aceptar las mismas condiciones que los bonistas que participaron en las dos oportunidades anteriores el país podría resolver y dar por cerrado gran parte del default del 2001. Pero por ahora lo que se ganó es tiempo, que los mercados sin duda festejarán, y habrá que ver la actitud y predisposición de los funcionarios de gobierno para abandonar los discursos combativos frente a los fondos buitres y aprovechar esta ventana de negociación que se abrió en las últimas horas. Veremos.
Comenzará hoy en Hamburgo la discusión entre Ghana y Argentina por el futuro de la Fragata Libertad. Nuestro país llega con optimismo a esta presentación frente al Tribunal Internacional del Mar luego de que ayer las Naciones Unidas reconocieran oficialmente que la nave es un "buque militar" lo cual la hace inembargable, un argumento clave para levantar el embargo.
Decíamos que los bonos legislación extranjera deberían rebotar fuerte durante la rueda de hoy, especialmente los cupones TVPY que cayeron fuerte en las últimas semanas. El resto de los bonos también acompañarán y el riesgo país que ayer cerró en 1.306 puntos básicos podría volver rápidamente a niveles de 1.000 puntos. Bajas mayores, a niveles de 800 puntos básicos, dependerán de si, como decíamos recién, la Argentina aprovecha esta oportunidad para resolver de forma definitiva el problema de los holdouts. Nos gusta el tramo medio de la curva de rendimientos de bonos legislación local -el RO15 y el Bonar X ofrecen rendimientos superiores al 17.5% anual- y dentro de las acciones los papeles bancarios estarían entre los más beneficiados por la distensión que provocó el fallo de ayer.
Pero hubo también otras novedades durante el día de ayer. Durante el cierre de la conferencia industrial anual de la Unión Industrial Argentina del que participaron las Presidentas de Argentina y Brasil, Crsitina Kirchner adelantó que subirá el precio del gas natural en boca de pozo para los campos nuevos de US$2.5, su actual valor promedio por millón de BTU, a US$7.5 lo que implica un aumento del 200%. El objetivo es frenar la caída en la producción del fluído a través del desarrollo de yacimientos no convencionales y poder disminuir el déficit de la balanza energética. A su vez, el gobierno nacional publicó hoy en el Boletín Oficial y puso en vigencia los aumentos a la tarifa de gas de todo el país que comenzarán a regir en las próximas facturas.
Un tema a seguir de cerca es la evolución del clima y su impacto sobre la campaña agropecuaria 2012-2013. El último informe de la Sociedad Rural alerta que las inundaciones que se registran en gran parte de la zona núcleo pampeana podrían disminuir en $14.000 millones los ingresos previstos para la próxima cosecha. Estamos en pleno período de siembra en el hemisferio Sur y por ahora el trigo y el maíz están siendo los cultivos más afectados por el exceso de agua observado en algunas zonas de la región. Hoy la soja sube 0.61% en la preapertura de Chicago y acumula una suba del 5.2% desde el 16 de noviembre cuando comenzaron a vislumbrarse los problemas climáticos en Argentina y Brasil.
Escenario externo
Vayamos al escenario externo que hoy también se muestra más despejado con subas promedio del 1% en Europa y con los futuros de Wall Street ganando 0.6% en la preapertura. La discusión por el "fiscal Cliff" o "precipicio fiscal" sigue siendo el principal driver de corto plazo; la expectativa de un pronto acuerdo hizo subir fuerte a las acciones la semana pasada mientras que el endurecimiento de la posición republicana en estos últimos días impactó negativamente. En las últimas horas vuelve a ganar terreno el optimismo de que se arribe a una pronta solución.
Hoy el Secretario del Tesoro, Timothy Geithner, se reunirá con los líderes del Congreso luego de que ayer el vocero de la cámara baja, el republicano John Boehner, señalara que ve posible de de que se puedan resolver las diferencias más temprano que tarde. El mercado estará atento también a varios indicadores que se conocerán durante la rueda. A las 10:30 hs se publicará la tercer revisión del PBI del segundo trimestre para el que se espera una corrección al alza del 2% al 2.8% para la variación trimestral anualizada. Se espera una reducción en los pedidos semanales de desempleo que volverían a caer por debajo de los 400.000 una vez superados los efectos de la tormenta Sandy que azotó hace un par de semanas a la Costa Este de los Estados Unidos. En horas del mediodía se publicarán los datos de ventas pendientes de viviendas del mes de octubre y los pronósticos apuntan a una nueva mejora del indicador.
Es una buena señal la continua baja de la tasa de rendimiento de los bonos de España a 10 años que acumula más de 70 puntos básicos en los últimos quince días. La tasa se ubica en el 5.2%, su menor nivel desde abril pasado y le da alivio al tesoro español que ya pudo completar sus necesidades de financiamiento para todo el 2012. El acuerdo sobre la deuda griega ha alejado los temores de una posible suspensión de los pagos a corto plazo y le dan aire al resto de los países de la periferia europea. Hoy el IBEX de la Bolsa de Madrid sube más del 1.2% impulsada fundamentalmente por las acciones bancarias tras el anuncio de la nueva reestructuración del sector financiero.
El oro rebota hoy luego de haber registrado ayer su mayor baja en tres semanas. La onza troy sube 0.6% y se negocia en US$1.729 en el mercado spot. Fueron muchos los rumores ayer en torno a la caída del metal; se habló del efecto sobre los precios del vencimiento de los contratos de futuros y opciones, de un mini "flash crash" por error de tipeo (fat finger) y de la incertidumbre por el fiscal Cliff. Lo cierto es que la posición de los fondos de inversión volvió a incrementarse y acumulan ya más de 2.615 toneladas métricas de acuerdo al relevamiento de Bloomberg.
Una encuesta de Bloomberg realizada entre 862 analistas globales indica que la economía mundial se encuentra en su mejor nivel de los últimos 18 meses. Dos terceras partes de los consultados señalan que la economía está estable o mejorando, marcando una mejora respecto de la encuesta de septiembre cuando poco más de la mitad de los encuestados veían este escenario. Estados Unidos y los países emergentes serían los principales motores de la recuperación mientras que las expectativas para Europa siguen siendo negativas.
Fuente: Portfolio Personal