Por Sabrina Corujo - Economista Portfolio Personal
Último día de marzo, y cierre del primer trimestre del año, del que en principio se puede decir terminó siendo mucho más "activo" de lo que se esperaba. De hecho, para sólo una muestra recordemos que en la lista de temas se debe anotar desde la crisis política en el MENA -hoy con una complicada guerra ya establecida en Libia-; pasando por Europa y su crisis de sobreendeudamiento que parece querer seguir cobrándose más víctimas, y hasta el histórico desastre natural y nuclear de Japón.
En este marco, sólo EE.UU. llamativamente fue quien se puede decir puso un manto de optimismo, producto de que a pesar de sus sostenidas debilidades -en especial, en el sector inmobiliario y del mercado de empleo- logró mantener su proceso de recuperación económica y alentar fortalezas en las ganancias corporativas; algo que junto con la marcada liquidez existente, llevó a los mercados a continuar con la tendencia alcista que ya había retomado varios meses antes de culminar el año pasado. Por algo, hasta los cierres de ayer, podemos hablar de ganancias acumuladas en Wall Street de entre 4.5% y 6.5%, mientras que Europa las mismas alcanzan hasta poco más del 7% en lo que va de este 2011.
Ayer, sin ir más lejos, fue una buena rueda. Para lo mismo contribuyeron algunos de los temas recién mencionados como datos macro y hasta noticias corporativas. Hoy, por ejemplo, una nota del FT destacaba que la actividad global de fusiones y adquisiciones creció 84% en los primeros tres meses del año, totalizando la suma de u$s 267.000 millones, comparado con el mismo período de 2010. Incluso gran parte de las mismas se explica por operaciones en EE.UU.
No obstante, hay que se sinceros: ¿qué nos dejo estos tres primeros meses, en principio, para los siguientes tres? Y acá debemos volver a las noticias de hoy, y que claramente no desaparecerán mañana. En el MENA la situación sigue realmente crítica y todos los días aparecen nuevas señales de enfrentamientos entre las tropas rebeldes -ayudados por los aliados hoy ya bajo el mando de la OTAN- .
Por otro lado, lógicamente, se seguirá monitoreando la crisis del viejo continente. Si bien se descuenta prácticamente que tarde o temprano se irá hacia un nuevo rescate a Portugal, es claro que siguen los problemas en Irlanda, Grecia (ya rescatados), hasta se habla de España. No por nada esta mañana la agencia Fitch destacó que probablemente recorte aún más la calificación crediticia de Portugal en el corto plazo, si el endeudado país no pide un rescate a la Unión Europea y al Fondo Monetario Internacional. Mientras que su CDS a 5 años marca un nuevo máximo. Es más, Lorenzo Bini Smaghi, miembro del Consejo Ejecutivo del BCE, advirtió ayer que los problemas de deuda de la zona euro podrían extenderse más allá de la periferia.
"La principal fuente de preocupación es la interacción entre los desequilibrios fiscales, los riesgos a la baja para el crecimiento económico y las vulnerabilidades del financiamiento bancario", enfatizó y hasta habló de potenciales nuevos contagios.
Incluso ya más fresco, de esta mañana, el dato de inflación de la región. Fue del 2,6%, dos décimas por encima del dato del mes anterior, y por arriba del 2.3% esperado. ¿Cuál es la lectura? Deja a Trichet más cerca de un aumento de las tasas de referencia la semana pasada, sobre la cual ya venía amenazando, aún con la crisis que existe en la región y que para muchos sería una decisión desacertada.
La inflación está presionando en Europa para que Jean Claude Trichet eleve las tasas de interés de referencia.
Y en este marco, ya hablando de política monetaria, en el segundo trimestre del año este será un tema en EE.UU. Primero porque nos acercamos al fin del QE2 y como lo tomará el mercado, ya que es claro no habrá un tercero. Segundo, y más de corto, comenzará un nueva temporada de balances en sólo poco menos de dos semanas.
Todo cuando se sigue aún de cerca la situación nuclear de Japón hoy nuevamente en alerta máxima (aunque bajo noticias confusas), y en un marco en donde los titulares hablaban ayer de radiactividad "minúscula" en Nueva York.
En resumen, el primer trimestre del año nos dejó para el segundo, temas a monitorear viejos que se arrastraban del 2010 y nuevos; y a estos se sumarán otros más en las próximas semanas. En los primeros tres meses, el mercado lo resistió de forma excelente; pero ¿en los segundos tres?
Mercado local
Así debemos entrar en el mercado local. El Merval, si bien se acopló a la tendencia externa en las bajas, la realidad es que no pudo seguirla al menos en profundidad en los rebotes. Por algo, cae poco más de 4% en lo que va del año. Eso sí, con fuerte selectividad dentro del panel líder. LEDE y MOLI ganaron entre 29% y 20%, en cambio otras como BHIP, END, ERAR, PAMP, BMA y GGAL cayeron entre 10% y 18%.
Una foto, y un comportamiento, que siendo sinceros podrá repetirse en las próximas semanas o meses. Y en donde nosotros aportaremos lo nuestro para la volatilidad del mercado. ¿Qué? Claramente entre ello la carrera electoral y otras cuestiones más que también, para no ser menos, arrastramos desde hace tiempo.
Pero no nos extendamos más, al menos, ya entremos en lo de hoy. Por un lado, remarcamos que dentro de una tendencia externa que se presenta por ahora como correctiva, la plaza local podría no estar exenta luego de la muy buena rueda de ayer. Eso sí, repetimos, con selectividad de la mano de algunas noticias propias -entre ellas, corporativas. Nuestra recomendación, en este marco, no cambia ni para acciones ni bonos.
Los camioneros del país lograron una suba salarial del 24%, a pagar 12% en julio y 6% en noviembre.
Por otro lado, lógicamente, debemos destacar algunas noticias locales. En lo político, tema casi excluyente de las últimas ruedas, se destaca el encuentro entre Moyano y Cristina. ¿Qué se negoció? De lo que se sabe, un aumento del 24% -un 12% en julio, un 6% en noviembre y un 6% en marzo de 2012- como "ayuda" para que el Gobierno ponga un freno a las negociaciones paritarias de los sectores que se vienen; más la confirmación de que la mejora se aplicará por decreto y retroactiva a enero del mínimo no imponible de ganancias; más una cláusula para hacer remunerativo una parte del plus vacacional que cobran los choferes, el cual representará un adicional diario de $ 69 que para un período de vacaciones de 30 días implicará una suma especial de $ 2.000; y hasta la apuesta de negociar un plus por productividad o «premio» si el sector obtiene ganancias generales. Así hoy algunos medios hablan que en realidad el 24% se transforma en más de un 30% y un nuevo piso salarial para el sector para fines de año de 10.000.
En tanto, otra de las noticias a destacar es que comenzaron los "papelones" en el Congreso. Ayer luego de jugar al juego de la silla para conseguir o no el quórum, la oposición debió resignar tratar el proyecto de la suba del mínimo no imponible de ganancias. Como se sabía ni el oficialismo, ni los representantes del sindicalismo, apoyaron el tratamiento.
También en lo político, el recuento de nunca acabar de Chubut. Hoy estarían los datos finales que darían nuevamente triunfador al candidato de Das Neves, aunque el FPV insiste en impugnar la elección.
Un día después de que se liberaran los precios, Shell los subió.
Mientras que en lo económico y ya hablamos algo de las paritarias, debemos hablar lógicamente del tema relacionado: inflación. Como adelantamos ayer, entre los aumentos del día, se destacó que la petrolera Shell aplicó aumentos de entre 4,1% y 5,5% -un 4,8% en promedio- en las naftas y gasoil que comercializa en las estaciones de servicio de la Capital Federal y que le podrían seguir las otras petroleras. En un marco, además, cuando se espera una nueva misión del FMI para "ayudarnos" a elaborar un dato de inflación nacional creíble.
En tanto, mañana, llegará un nuevo dato de recaudación que se estima que sostenido en la recaudación por retenciones volverá a ser fuerte -con un alza interanual de entre 33% y 35%- a pesar de las cuatro días feriados adicionales del mes.
No obstante, y ya hablando de ingresos tributarios, no esta demás destacar las declaraciones de quien fue el ex director de la Administración Federal de Ingresos Públicos (AFIP) Alberto Abad durante 2002 y 2008. Este advirtió ayer que el modelo de ingresos y gastos fiscales del gobierno nacional "no es sustentable" en el mediano plazo, por lo que "hay condiciones objetivas para estar preocupados".Precisó que "en 2007, con el 72 por ciento de las retenciones se cubrían todos los subsidios; en 2008, la cobertura bajó al 86 por ciento, y a partir de 2010 se recauda menos por retenciones de lo que se paga en subsidios". Y también remarcó algo que ya se sabía que era que los datos oficiales en 2010 dicen que hubo un superávit fiscal primario del 1,5 por ciento del PBI, pero que dicho resultado se obtuvo gracias al aporte de fondos de la Anses y el Banco Central. Sin ese dinero, calculó, hubo un déficit del 0,7 por ciento.
PARA TENER PRESENTE:
Jorge Brito, presidente de Banco Macro.
BRITO Y SU PROYECTO DE EXPANSION: Banco Macroprevé expandir sus negocios por el bloque Mercosur, según confío ayer su presidente, Jorge Brito. Al hablar en el Foro de la agencia Reuters sobre Inversión en América Latina, adelantó que "recién este año posiblemente ingresemos en un par de países del Mercosur (con el negocio bancario)". A su vez, estimó números para su banco: Brito proyecta un incremento de 40% en su cartera de crédito para el 2011. Los planes de expansión local de la entidad también son ambiciosos. El Banco Central (BCRA) aprobó recientemente un plan del Macro para abrir 32 nuevas sucursales, con lo que expandirá su estructura en Argentina a unos 450 puntos de atención.
SUPERVIELLE TAMBIEN A BOLSA: Según Ambito, ahora le tocó al Grupo Supervielle, que hoy aprobará la apertura de su capital en el mercado local e internacional cuando se efectúe una asamblea extraordinaria que fue divulgada ayer a última hora. El holding tiene como principal activo al Banco Supervielle, pero también engloba otros negocios como Cordial Microfinanzas (que se transformará en una compañía financiera especializada en el otorgamiento de créditos para consumo) y Carta Automática, una tarjeta con importante presencia regional. En el mismo sentido, Aeropuertos Argentina 2000 también aparece entre los candidatos a abrir su capital a oferta pública, aunque en este caso el proceso podría ser más lento. Esta alternativa será analizada en la asamblea extraordinaria que tendrá lugar el 11 de abril. La intención sería buscar u$s 820 millones, aunque primero es necesario que apruebe esta apertura de capital el organismo de control aeroportuario, es decir la ORSNA.
PETROBRAS SIGUE SU REORGANIZACION: Una nota de El Cronista destaca que Petrobras Energia, la filial en la Argentina de la compañía estatal brasileña Petrobras, podría desprenderse de su participación minoritaria en la distribuidora eléctrica Edesur, ya que busca enfocar su negocio en la exploración de petróleo y gas. La empresa está buscando "pulir su portfolio" en la Argentina como parte de una estrategia para convertirse en una compañía integradaEn los últimos años la empresa se desprendió de varios de sus activos en el país: a fines de 2009, le vendió su negocio de fertilizantes a Bunge, y en mayo de 2010 hizo lo mismo con la refinería que tenía en la localidad de San Lorenzo y las más de 300 estaciones de servicio asociadas, que fueron adquiridas por el empresario Cristóbal López. A través de Distrilec Inversora, la estatal brasileña es dueña de una participación del 27,33% en la distribuidora eléctrica, que a su vez es controlada por el grupo italiano EnelPetrobras heredó esta participación en la compañía cuando adquirió los activos de Pecom Energía en 2002. Uno de los candidatos para ingresar a Edesur es Cristóbal López. Según dejaron trascender fuentes del sector, ya contaría con una "opción de compra" para la participación en Edesur.Además de la empresa de López, en el mercado se señalaban a varias compañías como interesadas en quedarse con la participación de Petrobras en Edesur, especialmente la cordobesa Electroingeniería.
Fuente: Portfolio Personal