La presión sobre las reservas del Banco Central se acentúa a pesar de que los indicadores de ventas minoristas muestran una recuperación en julio, según opinó Daniel Artana, economista de la Fundación de Investigaciones Económicas Latinoamericanas (FIEL) en un reciente análisis.
"Los indicadores de ventas minoristas muestran una recuperación en julio y, junto con la construcción, lideran una moderada reactivación", evaluó Artana.
Sin embargo, explicó que "las políticas monetaria y fiscal expansivas, un aumento en los salarios reales y un aflojamiento en la disponibilidad de divisas han ayudado a esa expansión, pero el costo ha sido un aumento en la brecha cambiaria explicada por la mayor cantidad de pesos y una menor venta de dólar ahorro".
"El deterioro en la posición de reservas del Banco Central sigue aumentando. El gobierno ha reducido las reservas brutas de la autoridad monetaria en alrededor de 13.000 millones de dólares desde enero de 2012 hasta agosto de 2015, pero las netas de pasivos en moneda extranjera en alrededor de 22.000 millones en ese mismo período", consignó Artana.
Consideró que "en parte eso permitió amortiguar el impacto sobre la economía doméstica del shock externo desfavorable, y en parte se utilizó para abastecer la demanda de dólares por motivo ahorro y turismo en el exterior".
"En las últimas semanas se acentuó el shock negativo para los países productores de commodities como la Argentina. Los problemas en China han reducido los precios internacionales de esos productos y alentado una salida de capitales de muchos países emergentes", manifestó.
El especialista resaltó que "varios gobiernos han tratado de moderar el impacto sobre la actividad doméstica permitiendo una depreciación importante de sus monedas frente al dólar".
En el caso de Brasil, el movimiento es más profundo porque se mezclan factores políticos; en otros, como México, Uruguay y Perú, la depreciación reciente sólo permitió volver a los niveles de octubre de 2011. "Pero sólo Argentina ha apreciado su tipo de cambio real bilateral con el dólar un 20% en los últimos 46 meses (la apreciación fue mayor, 35%, en el caso del tipo de cambio real multilateral)", añadió.
En un párrafo del estudio, advirtió que "se supone que se podrá llegar a un acuerdo con los fondos buitres que permita retomar el acceso al mercado internacional de capitales, ello podría servir para financiar una corrección gradual de los desequilibrios macroeconómicos".
"Sin embargo, por ejemplo, los salarios que paga la industria son hoy 140% más altos en dólares que los que se pagaban en 1996- 1997 (aumentaron 32% en dólares en los últimos cuatro años) y el gasto primario del sector público consolidado es 270% mayor en dólares que el promedio de los años 1996-97 y 47% más alto que en 2011", confirmó.
Señaló que "el sector transable de la economía no puede sostener el nivel actual de salarios y de gasto estatal en dólares".
De acuerdo con la evaluación, buena parte del éxito económico de la próxima administración se juega en lograr que estas variables se mantengan más o menos inalteradas medidas en precios constantes, de modo de no generar conflictos sociales, y, al mismo tiempo, se reduzcan en dólares, como ha ocurrido en la mayoría de los países vecinos.
"Muchas veces en el pasado, la dirigencia argentina ha aumentado el gasto doméstico interpretando como permanentes mejoras que fueron transitorias y generando en el proceso, atraso cambiario que luego se corrige abruptamente", indicó.
Algunos ejemplos que citó son los altos precios de las commodities de principios de los 70 o de los últimos 15 años, el financiamiento externo de la tablita de los 70 o de parte de los 90, y hasta hace poco las expectativas alrededor de Vaca Muerta que iban a cuadrar todos los desequilibrios sin tener que incurrir en costos políticos.
"Parecería que el próximo presidente estará tentado de volver a endeudarse con los mercados internacionales dado que habrá pocas reservas netas y la billetera del Banco Central de China no es tan grande ni parece que esté tan disponible como lo estuvo en el último año", precisó.
Fuente: Noticias Argentinas