Contexto local: lo que hay que saber de este jueves

Jueves primaveral en la Ciudad de Buenos Aires. Clima de mucha expectativa hoy en los mercados ya que a las 13:30 se conocerá el resultado de la reunión del Comité de Mercado Abierto de la Reserva Federal. No habrá lógicamente cambios en las tasas de interés, que ya están en niveles mínimos, sino que lo que se espera es algún anuncio vinculado a una nueva ronda de relajamiento cuantitativo, el denominado QE3. Dos semanas atrás en Jackson Hole, Bernanke describió con detalles las ventajas y las desventajas de adoptar medidas no convencionales anticipando el terreno para justificar este tipo de herramientas. También señaló en ese momento que su mayor preocupación era la debilidad del mercado de trabajo. El número de empleo de los últimos dos meses ha estado muy por debajo de la expectativa del mercado por lo que podría esperarse alguna señal más concretas de la FED. Por lo menos eso es lo que anticipa el mercado; podría ser un QE3 o podría optar por volver a extender el horizonte de tasas bajas garantizando que no habrá riesgos de que se aborte una recuperación subiendo las tasas para prevenir la inflación. Bernanke podría intentar persuadir a los mercados de que la FED estaría dispuesta en el futuro a tolerar una mayor tasa de inflación hasta asegurarse una recuperación que genere trabajo en los Estados Unidos.

Mientras tanto, los mercados operan a la baja. Las bolsas europeas pierden en promedio 0.6% y como siempre, los mercados de mayor beta, el de Madrid y el de Milán, son los que más caen con mermas del 1.02% y 0.99% respectivamente. Suben también los rendimientos de los bonos a diez años de España e Italia con las tasas en 5.6% y 5.02% respectivamente. El euro se mantiene por encima de los US$1.29 mientras que el yen toca su nivel mínimo respecto del dólar de los últimos 9 meses. El oro sin cambios respecto de los cierres de ayer en US$1735 la onza troy y el petróleo levemente arriba con una mejora del 0.2%. Sube el trigo en la preapertura de Chicago mientras que la soja cae levemente luego del salto de más del 2.6% que registró ayer tras conocerse una nueva reducción en la cosecha esperada de la oleaginosa en los Estados Unidos.

Bajas leves también para los futuros de Wall Street que pierden en promedio 0.1%. Batería de indicadores esta mañana en USA. Por un lado, los precios mayoristas registraron en agosto su mayor suba mensual en más de tres años reflejando el incremento en los precios de la energía. El Índice de Precios al Productor subió 1.7% luego de haber registrado un incremento de 0.3% durante julio. La media de estimaciones de Bloomberg apuntaba a una suba del 1.2%. Excluyendo los componentes volátiles de energía y alimentos, la suba fue del 0.2% en línea con lo esperado. Por otra parte, los pedidos de seguro de desempleo subieron más de lo esperado durante la última semana señalando la debilidad del mercado de trabajo. Las solicitudes de beneficios se incrementaron en 15.000 en la semana que terminó el 8 de septiembre, su mayor suba en dos meses, totalizando 382.000 pedidos. El consenso de analistas anticipaba un número de 370.000.

No hubo demasiadas sorpresas en el lanzamiento del nuevo Iphone 5 que se realizó ayer en San Francisco. El nuevo teléfono inteligente de Apple es más delgado y tiene una pantalla media pulgada mayor y con más brillo que la del Iphone anterior, un chip más veloz y puede ser conectado a las redes de alta velocidad LTE. Saldrá a la venta el 21 de septiembre a un precio inicial de US$199. Las acciones de Apple subieron luego del lanzamiento y cerraron con una suba del 1.4%. La suba continuó en el pos cierre y se mantiene esta mañana en la preapertura. Es que donde sí hubo sorpresas es en el agresivo plan de ventas que anunció la empresa para su nuevo producto estrella lo que podría incrementar la velocidad de sus ventas. El Apple estará a la venta el 21 de septiembre en nueve países incluyendo lógicamente a Estados Unidos pero también a Canadá, Japón, Reino Unido y Hong Kong. En la siguiente semana llegará a otros dos países y se espera que para fin de año ya se esté vendiendo el Iphone 5 en 240 países. El mercado anticipaba un cuello de botella mayor en la producción y distribución de Apple. Seguimos recomendando mantener posiciones en esta acción.

Yendo a lo local, mayoría de alzas ayer en el panel líder local que llevó a que el Merval finalizara la rueda en 2.453 puntos con un alza del 1.1%. Las mayores subas fueron para PESA y Siderar que ganaron 5.2% y 4.4% y el volumen de negocios volvió a ser escaso alcanzando los $33.7 millones. El interés como viene ocurriendo desde hace ya varios meses, sigue estando puesto en los bonos. Ayer los cupones vinculados al PBI sufrieron una toma de ganancias y el TVPY y el TVPA terminaron a la baja mientras que el TVPP logró remontar la caída y cerró con una suba del 0.3%. El RO15 y el Bonar X registraron leves subas y las tires ya se ubican entre el 12% y el 13%, todavía niveles muy atractivos si pensamos que las tasas en el resto del mundo se mantendrán en niveles mínimos por un período prolongado de tiempo.

Nuestras recomendaciones siguen concentradas en los cupones del PBI que a pesar de las fuertes subas de las últimas semanas todavía tienen margen de alza. Vemos mayor potencial en los cupones de dólares -que todavía no han reflejado plenamente la baja en el riesgo país observado en las últimas semanas- que en los de pesos. Seguimos pensando en las consecuencias que tendrá el pago de diciembre sobre el mercado que anticiparían -a los precios de hoy- un fuerte embudo frente a la reinversión que harán mucho de los tenedores. En nuestro último informe de cupones explicamos algunas estrategias para anticiparse a este evento sobreponderando las carteras en el corto plazo ya sea en el mercado spot o en el mercado de opciones y de futuros. Los futuros de TVPP del ROFEX van ganando liquidez con el transcurso de los días -fue lanzado recién en julio- y permite realizar operaciones de arbitraje entre el precio esperado y el precio real de los futuros.

En bonos el tramo medio de la curva de dólares, como mencionamos previamente, sigue teniendo mucho potencial para los inversores de largo plazo. En las acciones vemos más oportunidades para el trading que para el posicionamiento de largo plazo. VER TRADING ACCIONES DEL 12-9-2012.

YPF tomó $1.500 fondos de los mercados ayer con la colocación de tres series de obligaciones negociables. La primera -la serie VI-, a 9 meses y por $100 millones, fue la más demandada y pagará una tasa fija de 16.74%; la segunda serie, la VII, que es a 18 meses y por $200 millones pagará una tasa equivalente a 300 puntos por sobre la Badlar y la tercera serie, la VIII, la de mayor monto ya que se colocaron $1.200 millones a un plazo de tres años pagará 400 puntos básicos por encima de la tasa Badlar. De los $1.500 millones colocados por total, entre $1.000 y $1.200 millones fueron vendidos a la ANSES que se quedó con la mayor parte de la emisión a tres años.

Ayer la Presidenta Cristina Kirchner anunció un aumento de casi 26% en las asignaciones familiares que se elevan a $340 por hijo, las cuales solo podrán ser percibidas por aquellos matrimonios que ganen menos de $14.000 en conjunto. El porcentaje de incremento está en línea con el aumento ya otorgado para el salario mínimo del 25% y con la tasa de inflación que proyectan las consultoras privadas y algunas provincias.

Esta suba en los precios reales sigue sin ser reflejada por el INDEC que ayer informó que la inflación de agosto se ubicó en el 0.9% mensual y que acumula en lo que va del año un incremento del 6.8%. El número está muy por debajo del 1.9% mensual que informó el Congreso el lunes pasado. En su discurso transmitido por Cadena Nacional (la número 18 en lo que va del año) la Presidenta indicó que son los empresarios los que aumentan los precios por lo que les pidió "que sería bueno que acompañaran esta política del gobierno de sostener el consumo".

Finalmente el Senado convirtió anoche en ley el proyecto para que los depósitos judiciales dejen de hacerse en el Banco Ciudad y pasen al Nación. El oficialismo aprobó la iniciativa por 38 votos a favor y 25 en contra. La sanción significará una merma progresiva en los recursos del Ciudad en los próximos cinco años. El Banco conservará los depósitos hechos hasta ahora pero dejará de receptar los fondos nuevos de los depósitos de los fueros comercial y laboral en cuanto la medida entre en vigencia. El macrismo ya adelantó que presentará hoy una medida cautelar por lo que el conflicto continuará en la justicia.

PARA TENER PRESENTE:

BALANCES DE EMPRESAS: Las empresas que hacen oferta pública de sus acciones y obligaciones negociables y que deben presentar sus estados contables de acuerdo a las nuevas Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF) tendrán que preparar un segundo balance especial que no considere esas reglas contables y que será usado como base de cálculo de los impuestos.

VISA Y MEDIDAS: Los bancos vinculados a Visa Argentina adoptarán un tope para las extracciones fuera del país con tarjeta de crédito de US$1.500 mensuales que será aplicable a todos los clientes independientemente de su nivel de ingresos.