Por Paula Premrou - Economista de Portfolio Personal
Dejamos un atrás un octubre más que complicado, especialmente para el mercado local, y comenzamos hoy un nuevo mes, que apunta a que seguirá siendo de mucha volatilidad para los activos locales y donde habrá definiciones importantes a nivel internacional. Las elecciones en Estados Unidos y el cambio de autoridades en China marcarán el rumbo de estas dos grandes potencias para los próximos años y serán clave para la construcción de los escenarios a futuro. Noviembre comienza con subas generalizadas en las bolsas externas impulsadas por un buen indicador de actividad en China donde el Índice de los gerentes de compras subió a 50.2 en Octubre, saliendo del terreno recesivo, y mostrando que la economía comienza a rebotar tras siete trimestres consecutivos de desaceleración.
También ayudan buenos datos provenientes de Estados Unidos donde la creación de empleo del sector privado superó las expectativas -se crearon 158.000 puestos en agosto por encima de los 131.000 que esperaba el mercado- y los pedidos semanales de desempleo registraron una caída en relación a la última semana. A las 11 hs se conocerá el dato de confianza del consumidor y el ISM manufacturero y mañana se publicará el Reporte de Empleo del mes de octubre y los pronósticos apuntan a una creación de 125.000 puestos de trabajo y a una leve baja en la tasa de desempleo del 7.9% al 7.8%. Seguimos en temporada de balances. Exxon reportó hoy resultados menores a lo esperado por la desaceleración de la demanda mundial de petróleo y Pfizer cumplió con los pronósticos pero redujo sus estimaciones para el próximo trimestre. Con los mercados de bonos operando con relativa estabilidad -la tasa a diez años de España cae 2.5 pb a 5.55%-, el euro se aprecia en relación al dólar y se negocia en US$1.3.
Suben también el oro y el petróleo -la onza troy se ubica en US$1.723 y el barril de WTI en US$86.36- y también al alza operan las materias primas con la soja ganando 1.23% en la preapertura de Chicago.
Otra rueda complicada la de ayer para el mercado de bonos local. Los títulos sintieron el efecto de la rebaja en las calificaciones que hicieron las principales agencias de rating el martes por la tarde, luego de que el viernes pasado la corte de apelaciones del Estado de Nueva York ratificara el fallo del juez Thomas Griesa a favor de los holdouts. Ayer volvieron a registrar caídas todos los bonos con legislación internacional y también sufrieron bajas los títulos en dólares emitidos bajo ley doméstica. El riesgo país subió 3% a 1057 puntos y el CDS subió 11% llegando a los 1.807 puntos básicos. El Ministro de Economía, Hernán Lorenzino, volvió a ratificar que no se pagará ni un solo dólar a los fondos buitres y que no tienen "nada que negociar con ellos".
Si bien tras las bajas los rendimientos de los bonos pegaron un salto importante -las tires del tramo medio de la curva de rendimientos se ubican en niveles superiores al 14%- la probabilidad de un default técnico ha aumentado apreciablemente tras el fallo de la corte neoyorquina. El gobierno manifiesta que va a cumplir con los tenedores de los bonos del canje, que son los que tienen legislación NY y los que podrían sufrir retenciones, pero sino negocia con los holdouts deberá encontrar una manera de poder cumplir con sus obligaciones en tiempo y forma. La que más chances podría tener es la de modificar el domicilio de pago de los bonos a algún paraíso fiscal o incluso a la Argentina. Pero ello conlleva el riesgo -más allá de incumplir el fallo que explícitamente señala que no se puede modificar- de que se declare igual el default técnico y se gatillen las cláusulas para el pago de los CDS. Consideramos que los precios pueden caer todavía un poco más -volver a los niveles de junio- por lo que todavía no consideramos que estemos frente a una oportunidad de compra.
Las acciones tuvieron una jornada menos negativa. El Merval cerró con una leve alza del 0.12% en 2.323 puntos y con un volumen de $24 millones con Edenor, Pampa y Banco Macro liderando las subas. También tuvo buen desempeño Telecom que ayer sorprendió con un balance mejor a lo esperado. Las ventas trimestrales sumaron $5.652 millones de pesos, y su ganancia neta ascendió a $629 millones en el trimestre. Esto implica un mejor comportamiento contra el segundo trimestre, en donde su beneficio fue de $ 586 millones e incluso arriba de los $ 616 del tercer trimestre de 2011. No obstante, la empresa destacó que "los márgenes son afectados por el creciente nivel de competencia en condiciones de portabilidad numérica". El papel subió 1.56%, pero cae más de 25% en el año.
El Senado convirtió anoche en ley el Presupuesto 2013 sin realizarle ninguna modificación aún a pesar de las críticas realizadas por la oposición. Ánibal Fernández volvió a enfatizar que el gobierno "no prioriza las metas de inflación sino las de crecimiento", remarcó también que "endeudarse en el exterior para financiar déficit de cuenta corriente ya no es política de los argentinos" y defendió al cepo cambiario. En fin, la ley de leyes tiene una previsión de crecimiento del 4.4%, un dólar oficial de $5.1 y una pauta inflacionaria anual del 10.8%. Supone un superávit primario de $55.000 millones para el año próximo con un superávit comercial de US$13.500 millones. Incluye también un fondo de desendeudamiento por US$7.967 millones a constituirse con las reservas del Banco Central.
Fuente: Portfolio Personal