Por Sabrina Corujo - Economista Portfolio Personal
Sin tormenta de Santa Rosa a la vista, termina hoy agosto. En mercados, puntualmente, septiembre comienza con los mismos temas que venimos siguiendo desde hace ya bastante tiempo. Dos focos así: Europa y EE.UU. Ambos, claro está, enfocados en la posibilidad de una nueva recesión o no. La lectura, por ende, se trata de centrar en seguir de cerca la crisis europea -en especial, en sus puntos más débiles-; como también la agenda americana que da material importante por estas ruedas -ayer el dato de confianza y las minutas, hoy el ADP de empleo, ya mirando al viernes-. Todo en una coyuntura, en la que los inversores siguen operando con incertidumbre y dudas sobre la recuperación económica, con lo que ello implica en términos de volatilidad y sensibilidad en el mercado.
Incluso en donde, además, son constantes las revisiones a las proyecciones de crecimiento. Hemos hablado sobre revisiones a la baja de bancos de inversión, de la misma FED y otros organismos, esta vez mencionamos una de la Comisión Económica para América Latina y el Caribe (Cepal). Esta rebajó ayer su proyección de crecimiento regional para 2011 y aconsejó prudencia a los países, debido a la incertidumbre que reina en la economía mundial. El organismo bajó en tres décimas al 4,4% su previsión por los posibles efectos de las turbulencias que agitan los mercados. Y agregó que "La parte mas afectada es América del Sur del 5,1% al 4,8%". No obstante, en el mismo informe, destaca el valor de las exportaciones regionales aumentará este año un 27%, una tasa por arriba de la de las impo.
Hoy, y ya para ir abriendo paso a lo estrictamente local, debemos hablar de que los mercados externos operan con mayoría de subas. Europa sube hasta 1.6% y los futuros americanos hasta 1%.
Mercado sensible
Dicho esto, lo que debemos reafirmar, es que el mercado seguirá operando altamente sensible y pudiendo sobre-reaccionar a cualquier noticia sea esta bueno o mala. Hay oportunidades de compra tal como lo dijimos la semana pasada, pero también entendiendo que no es un mercado para cualquier tipo de inversor. Incluso a este marco esta sujeto el local. Claramente, hoy se mueve en base a las noticias externas, y lo propio -no nos cansamos de repetirlo- sólo otorga puntual selectividad. Nuestra recomendación, siempre teniendo una auto-evaluación consiente del tipo de inversor y su aversión al riesgo, seguimos viendo atractivo el tramo medio de la curva en dólares -para devengar tasa-, y los títulos ajustables a Badlar ante una nueva tendencia gradual alcista en la misma. Y seguimos viendo interesante los cupones atados al crecimiento.
Mientras que en acciones, el dato quizás más débil, viene del lado de los negocios; no obstante, por fundamentals, hay empresas que ratificaron su solidez en los últimos resultados y que seguimos viendo favorables para una toma de posición de mediano plazo. Entre ellas, bancos como BMA, FRAN y GGAL; YPF o APBR; TECO; LEDE o MOLI. Igualmente, y dado la alta volatilidad con la que se opera ante los factores externos ya considerados, seguimos sugiriendo la toma de posición con fijación de stop loss para proteger las mismas.
En lo propio financiero, por su parte, seguimos enfocados en el comportamiento de la plaza cambiaria. Es claro que la presión sobre el billete es fuerte, y llevó a que ganará 5 centavos en lo que va de este mes. ¿De qué hablamos? Lógicamente de la fuga de capitales, un problema que parece estar profundizándose. En especial, con las debilidades que hoy se observan en los datos comerciales y el stock de reservas. Igual, como ya lo hemos reiterado, tiempo atrás: nada que no sea manejable de corto, pero que si necesitará una visión política más concreta y racional de mediano.
De hecho, y sólo para basarnos en algunos datos que hoy vuelven a salir a escena, debemos mirar el nivel de las reservas. Al borde de los 50.000 millones. En concreto, según El Cronista, las reservas ya caen en el año u$s 2.165 millones hasta los u$s 50.025 millones. Sin embargo, desde el Central afirmaron que "el nivel de reservas sigue dentro de las previsiones", que era de u$s 2.000 millones por arriba o por debajo del año pasado. El tema, lógicamente, es que la dolarización o fuga está complicando al Central para salir de compras. La oferta no es la de antes -terminó la liquidación fuerte del campo-, y la demanda crece. Según M&S consultores, por ejemplo, en agosto la oferta total de divisas fue de u$s 1.500 millones; mientras que la demanda ascendió a u$s 2.300 millones.
Siguiendo con este tema, debemos hablar del FGS del Anses (el ex fondo de las AFJP). Porque obtener datos del mismo actualizado y de forma clara es una tarea más que difícil, por ende, sólo nos debemos y tenemos que conformar con lo que los funcionarios que lo manejan mencionan aisladamente. En este caso, Santiago López Alfaro, subdirector de Operaciones del FGS, durante una presentación ante la Comisión Bicameral que sigue la evolución de este fondo destacó que los recursos que lo integran llegaron en junio a los $ 191.000 millones, que incluyen un aumento aproximado de $ 92.000 millones -cerca de un 100%- desde su creación, en noviembre de 2008.
Afirmó que los fondos del FGS están orientados en un 40% a valorizaciones de mercado, mientras que el restante 60% se utiliza en proyectos de inversión, muchos de ellos encarados por el sector público, como la finalización de Atucha II y de centrales eléctricas encaradas por Enarsa. "Se va convirtiendo en un fondo de renta fija", defendió López Alfaro; y obviamente salió a defender la estrategia del Gobierno sobre el mismo. También se habló de los mayores fondos que el mismo recibirá este año por pago de dividendos. Dijo que el fondo podría quedarse con alrededor de $ 1200 millones por ese concepto, una cifra superior en casi un 57% a la obtenida el año pasado.
Acercamiento empresario
Por otra parte, el acercamiento entre empresarios y el Gobierno. Esta semana será clave para observar, porque no, este cambio de timón. Ayer fue el Congreso de AEDA, y un comunicado del G6. En este se volvió, una vez más, a manifestar la profunda preocupación por las consecuencias que tendría sobre la economía argentina una devaluación del real que podría producirse en el futuro cercano, así como por las medidas proteccionistas tomadas por el socio del Mercosur. Pero parece haber consenso en buscar un acercamiento con el Gobierno.
En tanto que, entre hoy y mañana, estará el Consejo de las Américas y el festejo del Día de la Industria en el predio de Tecnópolis. La mismísima presidenta compartirá el festejo del Día de la Industria que la UIA en un evento de más de 1.600 personas, en donde sólo habrá dos disertantes: De Mendiguren y Cristina. Todo un gesto de acercamiento.
No muy lejos a esto, debemos mencionar, a lo que desde el Gobierno se sigue volcando sobre ls situación del país. Esta vez, fue el turno del subsecretario de Financiamiento del Ministerio de Economía y director del BICE, Adrián Cosentino; señaló ayer que "en un mundo de alta volatilidad y cada vez más expuesto a las crisis externas, la Argentina tiene una fortaleza macro y solidez. Y esto le permite seguir avanzando en su agenda estructural". Además, sostuvo que "el país no enfrenta problemas de recursos".
Con esto, y para cerrar lo económico, los otros temas son más de lo mismo. Presupuesto 2012, inflación y diferencias entre las estimaciones oficiales y privadas -que incluso abarcan el dato de crecimiento-; y una buena -vale resaltarlo- el precio máximo de la soja en 535 USD por tonelada.
En lo político, sin dudas, debemos cerrar con ¿otro acercamiento? (el de Macri supuestamente) y lógicamente con los detalles sobre el escrutinio final de las primarias anunciado por Randazzo. El que genera esta mañana nuevas polémicas tras su trato a algunos medios como Clarín y La Nación al sostener que "atentan contra la calidad institucional y la democracia".
Algo quizás en un enfrentamiento innecesario, cuando el mismismo ministro estaba anunciando los resultados de una más que buena elección K. ¿Cómo quedó? La Presidente obtuvo, revisados los datos, 398.898 votos más que lo que trascendió el día de la elección, con lo que trepó del 50,07% al 50,24%.En tanto, el candidato de UDESO creció unos 95 mil votos, con lo que se alejó de su seguidor del Frente Popular, quien sumó, en el definitivo, 78.157 votos más. El porcentaje final quedó en un 12,20% para Alfonsín, mientras que Duhalde cerró la elección con un 12,12%. Un paso atrás quedó Hermes Binner, que bajó del 10,26 al 10,18% tras recuperar, en el recuento, 44.565 sufragios.
Y aunque los números están cerrados, la oposición no paró aún con sus dudas sobre los resultados y las irregularidades. Tema que, además, podría extenderse a las nacionales de octubre.
PARA TENER PRESENTE:
SUMARIO PARA YPF: La Comisión Nacional de Valores resolvió instruir un sumario a YPF, la mayor petrolera del país controlada por la española Repsol y el grupo local Eskenazi, y a sus directores por posibles infracciones a las normas de valoración, presentación e información de los estados contables.
Antonio Brufau y Enrique Eskenazi serán investigados por la Comisión Nacional de Valores de Buenos Aires.
La apertura de este sumario alcanza, enrte otros, a los españoles Antonio Brufau (presidente de Repsol) y Antonio Gomis Sáez (adjunto a la vicepresidencia de YPF) y a los argentinos Enrique y Sebastián Eskenazi (vicepresidente y CEO, respectivamente). Según la resolución, se realizaron verificaciones en la sede de YPF en octubre y enero pasados y del "relevamiento de los libros contables y societarios se desprende un conjunto de observaciones", con "posibles infracciones" a las normas sobre régimen informativo y forma de presentación y criterios de valuación de estados contables. En la empresa aseguran que "se trata de presuntas observaciones menores, que no afectan ni el funcionamiento ni la valoración de la compañía, y que contestaremos en tiempo y forma".
NUEVAS MEDIDAS CNV: La Comisión Nacional de Valores (CNV) resolvió ayer poner en consulta pública el proyecto de reforma del Código de Gobierno Societario. La iniciativa amplía el universo de emisoras afectadas y solicita mayor especificación sobre mecanismos preventivos de conflictos de interés y de uso de información privilegiada. Además, se les requerirá a las empresas mayor detalle en lo referido a la selección y responsabilidad de los gerentes de primera línea y planes de sucesión.También se aumenta la exigencia en temas de control y gestión de riesgo empresarial y en el tema de política de dividendos. En cuanto a las Asambleas de Accionistas, se enfatiza en la necesidad de una mayor participación no sólo de accionistas minoritarios, sino de inversores institucionales.
EL BANCO CENTRAL Y COLOCACIONES DE LETRAS: Durante los últimos dos meses el Banco Central (BCRA) no logró renovar los vencimientos de su deuda. La tendencia volvió a consolidarse en la licitación de Letras (Lebac) y Notas (Nobac) de ayerLas propuestas privadas alcanzaron un nivel de $ 1.701 millones, mientras que el vencimiento era por $ 2.583 millones y el Central decidió adjudicar $ 1.602 millones. De esta manera, la entidad conducida por Mercedes Marcó del Pont volvió a inyectar pesos a la economía.
Los $ 981 millones volcados al mercado ayer se suman a los $ 8.000 millones que la autoridad monetaria lleva inyectados en tan solo dos meses. Pero en las últimas subastas a la caída de ofertas se agregó otro fenómeno que revela cautela financiera: el grueso de las propuestas están yendo a parar a Nobac y a los plazos más cortos (+del 80% de lo ofertado) Pero en el Central están serenos. Resulta que el ente que comanda Mercedes Marcó del Pont está esterilizando el excedente de dinero por otra vía. Además de la deuda, el otro mecanismo de absorción que tiene es el mercado cambiario. En las últimas semanas el BCRA viene vendiendo dólares y cada vez que vuelca divisas retira pesos. En agosto vendió un récord desde mediados de 2009 por unos u$s 700 millones.
Fuente: Portfolio Personal