Por Sabrina Corujo - Economista Portfolio Personal
Mucho frío que seguirá hasta, al menos, el jueves. Copa América que no despierta gran interés, en especial, tras el anémico empate de la selección con Bolivia. Mientras que los mercados, lógicamente, empiezan una nueva semana.
No obstante, lo primero a destacar es que a diferencia de semanas pasadas, esta comienza de forma diferente. Por un lado, porque viene de rebote en las últimas ruedas bajo un clima más tranquilo en lo externo que se replicó en lo local. Por otro lado, porque la liberación del quinto tramo de la ayuda a Grecia despejó una de los mayores temores de corto que eran un default de ese país. Ahora bien, es cierto, aún no se solucionó el problema de fondo. Pero al menos, sinceramente, se avanzó un paso.
Resta igualmente comenzar a discutir más seriamente el nuevo paquete de ayuda (que se formalizaría quizás en septiembre), como la forma de participación que tomaría el sector privado. Sobre esto último, no favorable, fue en las últimas horas un informe de Standard & Poor's que advierte -adelantándose a los hechos- de que consideraría una cesación de pagos un plan bancario francés para una reprogramación de la deuda helena. Algo que incluso generaba cierta presión sobre las plazas del viejo continente esta mañana, en que recordemos no operará EE.UU. ante el feriado por su Independencia.
Y así, de hecho, debemos entrar en el segundo de los temas: EE.UU. Desde allí también se respiró una mayor tranquilidad ante indicadores mixtos y un fin del QE2 sin mayor impacto, aunque la prueba de fuego de seguro vendrá esta semana -corta- con el dato de empleo el viernes y otros datos relevantes; y lógicamente la continuidad sobre el debate político sobre la necesidad de un ajuste fiscal y el levantamiento del límite de su deuda.
Con esto nos vamos al mercado local, la realidad es que la plaza seguirá regida de fondo -como hasta ahora- por lo que venga de afuera, con la selectividad y volatilidad adicional que le dan los temas propios como la campaña electoral. Fuga de capitales, rumores de posibles cambios de Gabinete, encuestas y algunas noticias corporativas forman parte de un combo que deberán monitorear los inversores en un marco, sin embargo, en donde creemos que oportunidades hay.
De hecho, los temas del día no cambian. Por un lado, el frío pone nuevamente en foco la crisis energética. Nobleza obliga: un tema de cada invierno. Ello nos lleva a cuestionar la política de subsidios, y hablar de la falta de inversión del sector; mientras que las importaciones crecen y el déficit energético se profundiza con cortes en industrias y demás noticias ya conocidas. Claro está, hay una cuestión lógica, no es una debilidad del año 2011. Lo que pasa es que cada año se complica más, en especial, en un marco en donde los pilares del modelo están cada vez más desgastados.
Así, por ejemplo, algunos números. Como los que muestran que desde 2006, los subsidios crecieron vertiginosamente, hasta representar el 12% del total del gasto público y un 3.7% del PBI. Para este año, sin ir más lejos, las estimaciones privadas indican que los subsidios sumarán $70.000 millones este año, un salto del 35% sobre los valores de 2010.
Hablando de subsidios, porque no, vayamos rápidamente a una noticia que hoy circula sobre Moreno. Trascendió que en las reuniones de los viernes, el polémico secretario de Comercio Interior, dio señales de que comenzará en los próximos días a activar el pago de compensaciones a distintas industrias agroalimentarias -principalmente a molinos harineros y productores avícolas- que reclaman que una deuda más de $ 3.000 millones. Pero lo más relevante, sin embargo, fue lo que se dice apuntó después: "En diciembre, me voy".
Esto nos debe llevar, nuevamente, a uno de los temas que recién mencionamos y a los que nos deberemos acostumbrar que son los rumores sobre cambios de gabinete. Una variable a seguir, como las encuestas. De hecho, por ejemplo, vamos ya siguiendo la cuenta regresiva para la Capital que vivirá sus elecciones el domingo próximo. Macri y Filmus, el ballottage que parece que se viene.
Ricardo Alfonsin criticó la inflación y negó que para combatirla haya que enfriar la economía.
También obviamente la campaña de los candidatos a presidentes. Resaltó, en este sentido, algunas declaraciones de Alfonsín en El Cronista. A la pregunta, por ejemplo, de si el Gobierno asegura que gana en primera vuelta... El hijo del ex presidente destacó que "Eso no va a ocurrir. Las encuestas que manejamos, más serias que las contratadas por el Gobierno, indican claramente un escenario de segunda vuelta, con una diferencia importante a favor de Cristina Kirchner de 14 puntos. Pero faltan cuatro meses. Ahora empezamos a discutir las cosas que le interesan a la sociedad. Podemos acercarnos y ganar por una diferencia amplia en el ballottage.
Pero es importante que la gente vaya a votar el 14 de agosto en las internas abiertas y obligatorias. El Gobierno, tan afecto a gastar plata en publicidad, no las ha promovido". Y esto nos lleva, justamente, a lo que veníamos destacando a las dudas que tendría el Gobierno sobre las mismas -a pesar que fue quien instaló este sistema-. Alfonsin, y en realidad la mayoría de la oposición, cree que de las primarias un candidato opositor saldrá fortalecido.
Mientras que, por último, en lo político destacó una nota de Clarín que remarca lo que ya sabíamos y que se basa en que el Congreso ya entró en "vacaciones" electorales. Se remarca igual la amplía lista de temas pendientes como algunos impulsados por el oficialismo y otros por la oposición. Entre ellos, la reforma a la ley penal tributaria, los límites a la extranjerización de las tierras y el nuevo estatuto para los trabajadores rurales, no avanzaron en Diputados. El nuevo marco para las empleadas de casas particulares, también del Ejecutivo, se trabó en el Senado. Hasta el proyecto que buscaba regularizar la publicidad oficial, la ley de acceso a la información pública, la reforma del INDEC y la consulta popular por el 82% móvil para las jubilaciones mínimas, por sólo mencionar algunos.
El punto, concretamente, es como reunirse cuando un total de diputados y 28 senadores disputan algún cargo electivo este año; y por ende, están en plena campaña. En el combo hay desde candidatos a presidentes, vice, gobernadores y quienes buscan renovar su banca.
Por último, antes que nos olvidemos, Tierra de Fuego y su ballottage. Ganó finalmente por una diferencia mínima -menos de 1000 votos- Fabiana Ríos, que iba por la reelección. Florencio Randazzo fue el funcionario del Gobierno que buscaba mostrar un nuevo triunfo de los K, y lo hizo aunque no fue su candidata quien ganó, sino como lo expresó "su aliada".
Dicho esto, cambiemos de temas y vayamos a lo económico-financiero. Por un lado, una de las variables que sabemos debemos seguir. La fuga de capitales. Hoy no hay un medio que no vuelva sobre el tema. La aceleración de la fuga en los últimos meses, llevó a reestimar - bien al alza- el proyectado para el año, y se habla ya de USD 16.000 millones o más. Incluso, según las estimaciones de la balanza de pagos del INDEC del primer trimestre de 2011, se dice que los ahorros que los argentinos o empresas argentinas tienen bajo el colchón, en cajas e seguridad o en el exterior ya suman US$ 147.495 millones. Se trata de una cifra récord que equivale a más del 40% del PBI argentino. En tanto, en ese mismo momento, a fines de marzo de 2011 las reservas internacionales del Banco Central (BCRA) totalizaron US$ 51.298 millones. De aquí se infiere que los activos externos de los argentinos casi triplican las divisas existentes en las arcas del BCRA, tal como destaca una nota de Clarín del domingo. Es más, superan también la deuda externa (pública y privada), estimada en US$ 130.827 millones; como quintuplican las inversiones que las empresas argentinas mantienen en el exterior y que, a marzo de 2011, sumaban US$29.289 millones.
Por algo, un informe de Analytica, sostiene que de seguir a este ritmo la fuga de este año podría ser mayor a la de otros períodos electorales. Por ejemplo, en los meses previos a la reelección de Carlos Menem (1995) los activos externos privados crecieron 4,4%; antes de la presidencia de Fernando De la Rúa (1999) aumentaron 2,6% y en la elección de Néstor Kirchner (2003) y de Cristina Fernández de Kirchner (2007) lo hicieron 6,8% y 4,7%, respectivamente.
En tanto, el dato para hoy, será la recaudación. La AFIP anunciará hoy las cifras finales de la recaudación de junio con ingresos tributarios de junio que aumentaron 30,5%. Aplicando este porcentaje se llega a un monto total en torno a $ 48.670 millones
PARA TENER PRESENTE:
Un informe del JP Morgan que hoy publica Ambito y que da algunas definiciones sobre Argentina. Por ejemplo, el superávit comercial que se reduce visiblemente en la Argentina a pesar de que los precios internacionales de las materias primas están un 40% más elevados que hace un año. Sin embargo, la flexibilidad fiscal argentina reposa "debajo de la línea", dadas las transferencias de las reservas del Banco Central para pagar deuda del Tesoro (u$s 6.500 millones en 2010 y u$s 9.600 millones en 2011), al igual que los "rollover" automáticos con los organismos oficiales que poseen un 48% del stock de deuda.
La imposibilidad del sector público de acceder a los mercados voluntarios de deuda sigue siendo una desventaja. Sin embargo, la Argentina puede emitir en los mercados si así lo decide. Por ahora, el Tesoro prefiere relajarse en las reservas del Banco Central como prestamista de última instancia para enfrentar sus necesidades financieras.
El uso de las reservas para pagar deuda llegaron a un límite, al tiempo que el superávit de cuenta corriente converge a su equilibrio este año. Si el Gobierno actual gana las elecciones, un enfoque ortodoxo, con tasas más elevadas y un debilitamiento del peso, es menos probable que ocurra. En cambio, se optará por intervenir los mercados, extender el freno a las importaciones, hacer más estrictos los controles de capitales e intervenir los mercados de futuros.
Las conversaciones con el Club de París se reiniciaron, pero todavía es poco probable que se concreten antes de las elecciones. Esperamos una desaceleración en el crecimiento en 2011 al 7%, debido a un arrastre del intercambio comercial. Las políticas fiscales y monetarias van a continuar siendo expansivas y las elecciones de octubre van a reforzar el sesgo pro crecimiento.
SIDERAR Y SU ACERCAMIENTO AL GOBIERNO: El Gobierno y el grupo Techint se sentaron a negociar para definir quién será el próximo representante que tendrá la Administración Nacional de Seguridad Social (ANSeS) en el directorio de la compañía. Luis Betnatza, por el holding, y los ministros de Planificación, Julio de Vido, y el de Economía, Amado Boudou están al frente de las negociaciones.
Fuente: Portfolio Personal