Por Sabrina Corujo - Economista Portfolio Personal
Mitad de semana. Temas: los mismos. Soluciones: en concreto, ninguna; pero sin dudas expectativas que crecen y que hacen que la mañana vuelva a mostrar verde en los principales mercados. ¿De qué hablamos? Puntualmente, de lo externo. Por un lado, la atención puesta en la reunión de mañana de la UE y la posibilidad de que en la misma se cierren algunos temas -como nueva ayuda a Grecia, y un buen blindaje a la región que hoy mira con "dudas" a Italia y España-.
Igualmente parte de la clave, en este sentido, estará en Alemania; Por otro lado, claro está, las noticias de que apuntan a que EE.UU. esta muy cerca de un acuerdo para subir el límite de endeudamiento. Algo último igualmente previsible y sobre el que el mercado, como dijimos ya en otras veces, nunca llego a dudar seriamente. De lo contrario, hoy, estaríamos hablando de otro mercado y otros niveles. Pero, lógicamente, este marco no está completo sino hablamos de lo propio.
Si bien las noticias siguen estrechamente ligadas a lo político -todo hoy tiene, puede, o debe tener una lectura en este sentido-, y la tendencia de fondo de la plaza la marca la coyuntura internacional, es real que lo local -año electoral, dudas económicas y rumores varios- hace que las bajas quizás sean más profundas y también opaca las recuperaciones. En otras palabras, también, adiciona selectividad y volatilidad. Nuestra recomendación en este marco se mantiene.
De hecho, si hoy volteamos el orden habitual del repaso por lo local, debemos hablar de temas que vienen marcando la sección financiera desde hace meses: fuga de capitales y dólar. Es cierto, para ser sinceros, que la incertidumbre externa no ayuda a estas variables; pero también es verdad que el devenir de este mercado tiene su principal raíz en cuestiones propias. No es nuevo, y ni siquiera imprevisto.
Esta mañana, en realidad siguiendo lo ya comenzado ayer, no faltaron títulos que relacionen las palabras de Cristina en la Bolsa con la evolución del dólar del martes. Cada medio, lógicamente, volcando su visión de manera más o menos objetiva. Pero, en fin, ¿de qué se habla hoy? De que el billete se vio ayer nuevamente presionada al alza, y que el Central debió salir a vender (poco) para frenar esa presión.
También en este marco se vuelven a retomar algunos informes de la Consultora de Melconian que remarcó que la mayor demanda proviene de minoristas, como ahora se suma un informe (en concreto otro más) que trata de poner a contra luz la hoja del balance de la entidad rectora.
Es decir, nadie duda hoy que el Central tiene poder de fuego más que suficiente para frenar o desactivar cualquier "corrida" (aunque la palabra quizás es demasiado fuerte) contra el dólar, lo que se trata de visualizar (con números, igual, que no son fáciles de encontrar) es que tan sano o no está por dentro en realidad su balance. Nuevamente, insistimos, no por temas de corto, sino por una visión más de largo plazo. Y en este sentido, M&S, según hoy trascribe un medio, vuelve hablar de descapitalización. Sostiene que, por un lado, aparecen en su activo un volumen cada vez mayor de títulos públicos como contrapartida contable de las reservas que el Tesoro se apropia para los pagos de deuda en dólares. Son en su mayoría letras a muy largo plazo, intransferibles y sin cotización de mercado. "El Gobierno hace "plin caja" de las reservas y al BCRA le queda un "papelito" contable de dudoso valor y recupero", dice M&S. Actualmente, se afirma, los u$s 41.500 millones que posee en bonos del Gobierno representan más del 80% del total de reservas del BCRA, mientras que en 2000 ese porcentaje apenas alcanzaba a menos del 10%.
Patrimonio en rojo
Es más, destaca que "Esta descapitalización también avanza porque el BCRA está engrosando parte de sus pasivos monetarios en pesos sin una contrapartida de mayores dólares en el activo por la emisión de moneda que realiza para financiar al fisco vía los adelantos transitorios y la transferencia de utilidades". De hecho, afirman que "una medición realista de la descapitalización es que el patrimonio neto del BCRA es negativo en U$S28.000 millones, casi 7 puntos porcentuales del PBI.
Para la contabilidad oficial, el patrimonio neto da positivo en u$s 10.000 millones porque cuenta los títulos públicos por el uso fiscal de las reservas que engrosan el activo y los adelantos transitorios". "Incluso la discusión también avanza por las ganancias del BCRA en 2010, que llegaron a u$s 8.896 millones, y que están siendo transferidas al Tesoro. En ese caso, la cuestión es si la ganancia es efectiva o un simple asiento contable por valuación de activos. Del análisis de M&S surge que el BCRA tiene déficit cuasi fiscal".
Perdón, si uno se marea con los números, pero es un tema que claramente hay que tenerlo presente. Tal como venimos hablando de los superávits gemelos, hoy, seriamente cuestionados o debilitados.
Lo político
Así comencemos a entrar en lo político que no es poco, ni lo será. Por un lado, la cuenta regresiva al ballotage de la Capital y las elecciones de Santa Fé el próximo domingo. En el primero, Macri sigue visitando casas; y Filmus también se muestra con artistas; En tanto que, en el segundo, Rossi -candidato oficialista en la provincia santafesina- recibió ayer el apoyo de Cristina, que no evitó un cruce con Binner -actual gobernador y que lleva a su candidato que hoy lidera las encuestas-. ¿Qué pasó? La Presidenta sostuvo que "Santa Fe ha crecido pero por debajo de la media nacional. Si la Argentina ha crecido el 7,2% en estos ochos años, ¿por qué Santa Fe no va a poder levantar más puntos y crecer junto a nosotros?". Mientras que Binner respondió, vía twitter, con un "Bienvenida la presidenta Cristina Fernández. Que vuelva muchas veces a la provincia a inaugurar obras construidas por los santafesinos. Transformar en acto electoral la inauguración de una empresa privada, es una oportunidad perdida de respetarnos entre los argentinos". En fin, avatares políticos de plena campaña.
En este mismo marco, también se encuadra los paseos de candidatos por La Rural, y el acuerdo que se estaría cerrando -o intentando, al menos- entre Duhalde y Alfonsin para después de las primarias y lógicamente según se den los resultados. El famoso ¿voto útil?
También ligado a esto, porque no, Moyano. Hoy, convocó a una nueva reunión, en la que se cree que se pondrá a prueba hoy su nivel de convocatoria al frente de la CGT. En la misma, buscará discutir un aumento del salario mínimo, elevación del tope de ingresos para la percepción de asignaciones familiares y suba del límite de Ganancias "para evitar que el trabajador siga pagando impuestos laborales". A la vez, que incluso buscaría tratar otros temas como el reclamo de la CGT de $ 10 mil millones que de acuerdo con los dirigentes el Gobierno les adeuda a las obras sociales, y que los gremios analizan demandar a través de la Justicia. No hay dudas que todos puntos, en principio, polémicos para con el Gobierno cuando sabemos que la relación lejos está hoy de ser la óptima. Lo más importante, por ende, a mirar esta tarde será el poder de convocatoria del líder sindical que indicará ya hoy y desgatado en los últimos meses, sigue o no teniendo poder.
Por último, algo corporativo, como son los resultados de los bancos. Un informe del Central, ratificó lo que sabemos, siguen siendo un negocio rentable. Se dice que, en los primeros cinco meses de 2011, los bancos privados tuvieron ganancias un 27 por ciento mayores que las del mismo período de 2010. En tanto que, en mayo, los beneficios obtenidos alcanzaron los $ 563 millones; con ganancias contables se ubicaron en el 2 por ciento del activo. Puntualmente, entre enero y mayo, las entidades ganaron $ 3.108 millones frente a los $ 2.360 millones de los mismos meses pero del año pasado.
Según el documento, el crédito destinado a empresas acumuló una expansión interanual de casi el 46%. A la vez que el indicador de liquidez del sistema financiero, que incluye partidas denominadas en moneda nacional y extranjera, se ubicó en el 27,1 por ciento de los depósitos, si bien se redujo 5,6 puntos porcentuales con respecto al nivel evidenciado 12 meses atrás. Por su parte, el descalce de moneda extranjera del sistema financiero, contemplando la diferencia entre partidas del activo y del pasivo así como las compras netas a término de moneda extranjera, cayó 6,5 puntos porcentuales del patrimonio en mayo hasta el 28,1 por ciento
PARA TENER PRESENTE:
OTRA POBRE DEMANDA DE LETRAS DEL CENTRAL: El Banco Central llamó a licitación de Lebac y Nobac por $ 1.000 millones y las propuestas apenas superaron esa cifra al sumar $ 1.003 millones, de los que sólo se adjudicaron $ 777 millones que no cubren los vencimientos de esta semana. la suba de tasas en los bancos privados desalienta las ofertas en Letras, que pagan una tasa fija que quedó algo retrasada en comparación con el mercado. el Banco Central decidió no convalidar las ofertas por Lebac con tasas más elevadas Casi el 70% de las ofertas se orientaron a las Nobac que ajustan por la tasa variable Badlar.
Fuente: Portfolio Personal