Por Sabrina Corujo - Economista Portfolio Personal
Nueva semana. La que nos llevará desde el día 11 al 15 de julio con un grado de intensidad que, desde ya, promete ser alto si lo miramos desde el lado de los mercados. El tema es que hay mucho más para monitorear que los titulares que ocuparon gran parte de la pantalla local en las últimas horas y que van, lógicamente, desde la trágica muerte de Facundo Cabral (asesinado en Guatemala) hasta el triunfo de Macri (tema que nos ocuparemos luego); como en lo deportivo, el partido de la Selección de esta noche contra Costa Rica (en donde necesita, claramente, un triunfo) y el video del hincha de River "exaltado" conocido como "Tano" Pasman.
Brevemente, antes de entrar a tema por tema, en lo externo tenemos desde el armado del nuevo rescate a Grecia -en particular, el rol que deberá jugar el sector privado en el mismo-; hasta el enfrentamiento funcionarios vs. las polémicas calificadoras de crédito (hoy, quienes ocasionan un fuerte dolor de cabeza a la región, más allá del que ya tienen por mérito propio); y las dudas que ahora acechan a Italia (¿necesita un rescate?). Sin dudas, para ello y de ser necesario, el actual fondo no alcanza. Mientras que en EE.UU se resalta aún la falta de un acuerdo para levantar el límite de endeudamiento. Ayer, parece, haber fracasado una nueva reunión. Obama se puso al frente las negociaciones, pero aún no lograr avances concretos.
Barack Obama, presidente de Estados Unidos.
A lo que se sumará, en las próximas horas-días y como determinantes del humor bajo el cual se operará una agenda "pesada". Datos europeos y reuniones claves (como la que esta teniendo en este momento los ministros de finanzas de la región), hasta crecimiento y otros indicadores chinos, formarán parte de lo que hay que seguir de cerca. También, obviamente, lo que deparé EE.UU. Luego del dato de empleo negativo del viernes, la lectura de cada dato volverá a ser clave para tratar de leer que tan débil o no está la economía. Y desde allí llegarán las minutas de la FED, como datos de producción industrial e inflación, hasta el testimonio semianual del Bernanke frente al Congreso americano los días miércoles y jueves. Incluso atención, a este marco, habrá que sumarle el comienzo de una nueva temporada de balances americanos.
En resumen, una semana en la que la intensidad promete ser el rasgo distintivo y que salvo que existan muy buenas noticias mantendrán al mercado operando con fuerte presión. ¿Como comienza? Con un clima pesado. Las bolsas europeas pierden hasta 3.2% (Italia y España, a la cabeza), mientras que los futuros americanos reflejan caídas de hasta 1.2%. El euro se debilita nuevamente a niveles de 1.40, en tanto que los commodities bajo esta coyuntura también sufren.
Mercado local
Así entramos al mercado local. Claramente no podrá evitar verse desconectado de este marco externo. Será quien digite la tendencia de fondo, en particular, cuando varias acciones locales presentan ya una suba acumulada interesante desde sus mínimos de principios de junio. ¿Qué significa? Que la presión a una toma de ganancias puede existir y hasta ser saludable en este horizonte de corto. Por ende, seguimos entendiendo lo importante que es moverse con stop loss y stop gains para las posiciones de trading. Mientras que en bonos la volatilidad y las presiones también estarán presente. Las recomendaciones para los conservadores no la cambiamos.
Pero el tema es que no sólo lo externo es lo que debemos mirar desde acá, también está lo propio que no es nuevo, pero no es poco ni irrelevante para nuestra visión. ¿Por qué? Porque, en principio y sólo para empezar, estamos a poco más de un mes de las primeras elecciones "primarias" y poco más de cuatro meses de una elección nacional que pondrá un nuevo o renovará un viejo Gobierno desde diciembre.
Por ende, empecemos. Si vamos por orden, del fin de semana, destacó el discurso de Cristina Kirchner el 9 de julio que mostró una candidata ya en plena campaña. También las denuncias de violación a la veda que existía en la Ciudad y notas económicas que hablan y analizan una y otra vez tres variables que venimos siguiendo: la fuga de capitales, la inflación y la crisis energética. Sobre este último, se habla claramente del déficit energético que tendrá este año el país. Se destaca los más de 10.000 millones de pesos que se destinarán a pagar gas importado, como también de los cortes en el suministro que siguen sufriendo las empresas. "La balanza comercial del sector energético registró en los primeros cinco meses del año un déficit de 432 millones de dólares", según un informe del Ieral. "Todo indica que este año el resultado de la balanza comercial energética será negativo por primera vez en mucho tiempo", advierte el informe.
Si hablamos de fuga de capitales, y obviamente tipo de cambio, debemos hablar de "modelo" o "no modelo". Punto por punto. Primero destacó una columna que publicó ayer Melconian en un diario y que, en parte, se replica en para tener presente. En la misma justamente habla del modelo, de lo que influye el contexto externo (aunque desde el Gobierno crean que no lo necesitan), y termina con un párrafo que sostiene que ".2012 pueden conformar en una dosis atenuada de lo que fueron la sequía y la megasalida de capitales de 2008/2009. Por las buenas (con más confianza) o por las malas (con controles y prohibiciones), aunque no es lo mismo, quien asuma en 2012 tendrá que hacer bajar la salida de capitales. Enquistada en los actuales valores se tornaría insostenible".
Mientras que, por su parte, desde la consultora abeceb se habla que "la suba de los precios internos y el devenir del real brasileño en los próximos meses condicionarán la competitividad industrial de la Argentina". Sin embargo, mencionan que, para la industria, el tipo de cambio real multilateral (TCRM) está un 21% más apreciado que en 2002. Esto determinó que la pérdida de competitividad en el sector industrial "no fuera tan brusca". En 2010, la apreciación del TCRM fue sólo del 3% gracias a la evolución de la moneda brasileña. Claramente, a que hace referencia este punto, a otro de los pilares de la economía que hoy se desluce y tiene que ver con el superávit comercial.
Rol de la Anses
En esta maraña de temas macro debe entrar incluso el rol de la Anses. Subsidios para acá, subsidios para allá (hasta a los jóvenes que estaría dando La Cámpora), y todo de la caja de los jubilados. A la vez, que también, el rol que juega en ayudar al Tesoro y al Banco Central para controlar algunas variables. Por un lado, el de financiamiento, ya conocido. Por otro lado, ahora se dice que los depósitos del sector público en dólares tuvieron una importante caída en lo que va del año, y esta disminución de u$s 1.717 millones correspondía casi en su totalidad a la ANSES. ¿Para qué? Fue la ayuda que recibió el Central para aumentar la oferta de divisas sin perder reservas, según Ambito. Ayuda, además, que se debe sumar a la que también llevó a cabo a través de la venta de algunos bonos en dólares en el mercado local, disminuyendo la brecha entre la cotización local y la de los mismos títulos en el exterior. Sin palabras.
Y por último, en esta encrucijada y antes de lo estrictamente político, inflación. Acá destacamos esta mañana un informe de Economía & Regiones. Habla de que la inflación medida en mayo por las provincias volvió a mostrar una fuerte disparidad entre distritos y sobre todo respecto al INDEC, que fue hasta cuadruplicado. Sostiene que la dinámica de precios minoristas varió en el quinto mes del año desde una inflación mensual del 3,1% en Tierra del Fuego, hasta un aumento de precios del 0,7% en el caso del Gran Buenos Aires. En sintonía, la gran heterogeneidad en la dinámica de los precios minoristas se puso de manifiesto al considerar la inflación acumulada durante los últimos 12 meses. En esa línea, Tierra del Fuego (28,9%) volvió nue-vamente a encabezar el ránking de inflación acumulada, con un incremento mensual promedio del 2,1%. A continuación se ubicaron Río Negro (con 24,3%), Chubut (con 24%) y San Luis (con 23,3%). Nuevamente, en el otro extremo se acomodó el Gran Buenos Aires, con una inflación anual de apenas el 9,7%.
Triunfo de Macri
Pero no demos más vuelta, a lo político, debemos ir. Comenzamos lógicamente por el triunfo de Macri, quien además ganó en las 15 comunas. Con una participación del 73,02 por ciento de los empadronados - más que el 70 por ciento que votó en 2007- y con un rol clave de las redes sociales, Macri se impuso ayer en las elecciones porteñas con el 47,08% de los votos, contra el 27,79% de Filmus, y el tercer lugar lejos de Solanas (12.8%). El empresario fue el gran ganador, que incluso mejoró el porcentaje de adhesión que le daban las encuestas, quien destacó que "Esta ciudad libre no se negocia ni se vende. Y si nos corresponde algo, no es porque nos arrodillemos" y habló de su "compromiso de seguir trabajando por la unidad nacional" y aseguró que trabajará para que en la Argentina no nazca más "un solo niño pobre".
En tanto, que a socio de Cristina -ella lo eligió- le fue un poco peor a lo que decía la media de las encuestas, aunque superó el 23% obtenido en 2007 y cumplió su cometido: llegó al ballottage que, en principio, se haría el 31 de julio.
Igual el tema acá es que no la tendrá fácil el oficialismo nacional. Si bien anunció anoche que no se bajará de la segunda vuelta, Cristina al parecer decidiría no involucrarse en esta segunda vuelta, ya que obtener un resultado exitoso es realmente difícil. Algunos destacan que necesitaría el 90% de los votos que apuntaron a la oposición (sin contar los de Macri, obviamente).
Así se dice que diferencia parece irreversible, aunque la fórmula del Frente para la Victoria (FPV) tiene sus planes está ahora llamar a la mayoría de los candidatos perdidosos (empezando por Pino Solanas). Aunque esta tarea tampoco será fácil. Por un lado, Solanas se dice dejaría en libertad de acción a sus votantes, lo mismo que los otros opositores que quedaron fuera y realmente hicieron una elección bastante mala (entre ellos, la UCR, y la Coalición). Igual, lógicamente, estamos en campaña; y todos ellos se subieron al triunfo de Macri como oposición.
De hecho, los aspirantes a llegar a la Casa Rosada Ricardo Alfonsín, Eduardo Duhalde y Elisa Carrió ponderaron la victoria de Macri y unificaron sus voces en plantear que el kirchnerismo no es invencible en las elecciones presidenciales del 23 de octubre. "Si fuera porteño, votaría con el Pro, a favor de la autonomía de la ciudad y contra las pretensiones hegemónicas del gobierno nacional", planteó Alfonsín. Por su parte, el candidato presidencial de Unión para el Desarrollo Social (Udeso) destacó: "El resultado prefigura que en octubre nos encontraremos frente a un claro escenario de segunda vuelta". A Duhalde, en tanto, se le encendió la voz no bien conoció los primeros datos oficiales del comicio. "Estoy contento. Se corre el velo de la mentira: no son invencibles. Perdieron en la Capital y van a perder en Santa Fe y Córdoba. El opositor que salga primero en las elecciones de agosto empardará con Cristina Kirchner en octubre", vaticinó. Mientras que Carrió felicitó al jefe de gobierno porteño y pronosticó un escenario desfavorable para el kirchnerismo. "Se derrotó la teoría de la invencibilidad kirchnerista. Hubo un rechazo contundente al gobierno nacional que prenuncia lo que va a ser una derrota en octubre. Más del 70 por ciento de los porteños votó en contra del candidato de los Kirchner", comentó.
Ahora bien, desde el lado del Gobierno, claro está trataron de mostrarse contentos con la llegada al ballottage y matizar la diferencia de votos. Igual, y aunque se apunte a la que segunda vuelta ya esta en marcha, hoy hay quienes señalan que Filmus debería bajarse. En fin. mientras tanto, a dar explicaciones.
"El kirchnerismo subió el piso de 2007. Los porteños votaron a una fuerza de corte local, y el Frente para la Victoria quedó segundo cómodo. Esto nos ubica muy bien para las elecciones presidenciales", interpretó anoche el ministro de Economía y candidato a vice, Amado Boudou, "Es la mejor elección del kirchnerismo porteño en toda la historia y Cristina Kirchner fue la candidata a presidenta más votada", agregó.
Y también destacó que "Hasta ahora sabemos que tendríamos el segundo lugar, más allá de que no hay números definitivos. Ganó una fuerza de carácter local, lo que implica que de todos los partidos que llevan candidato a presidente ganó muy lejos el de Cristina, porque detrás de Pino Solanas no hay cuarto: hay muchos apelotonados que representan a (Eduardo) Duhalde, (Elisa) Carrió y (Ricardo) Afonsín". En parte, porque no, es cierto: la realidad es que un nuevo fracaso en la Capital era esperable, pero que eso no implica una fracaso en la nacional.
En fin, se vendrán en este marco, semanas claves. No sólo, tal como remarcan hoy los analistas políticos, se estará sobre la segunda vuelta en Capital que es el segundo distrito con el 9% del padrón nacional; sino que deberán seguirse muy de cerca las elecciones provinciales en Córdoba -tercer distrito con 8.7% del padrón- y de Santa Fé -cuarto con el 8.5%-. Todas camino obligado de cara a las primarias del 14 de agosto.
PARA TENER PRESENTE:
COLUMNA MELCONIAN: "El modelo oficial se presenta desde 2003 como el responsable de la reactivación. Más aún, afirma ésta sólo continuará si hay tercer mandato y más modelo. Visiones alternativas de todo tipo, locales y externas, señalan que esto no es "patrimonio exclusivo" del Gobierno, sino que es producto de circunstancias internacionales superfavorables (boom de materias primas y crédito barato) que beneficiaron a toda la región y que tienen probabilidad de seguir en los próximos años. O sea, unos y otros, por razones distintas, aseguran que el crecimiento económico puede continuar.Está claro que un escenario internacional favorable es clave para el que le toca gobernar en cualquier país del mundo. Y también es verdad que aprovechar esas circunstancias depende de cada país.
Carlos Melconian, economista.
Con independencia de cuánto ha influido cada cosa en la recuperación de la economía, queda para el próximo gobierno un conjunto de desafíos que, dependiendo de la solución que se les vaya dando, impactará por razones locales en el nivel de actividad. Déficit fiscal, uso de la maquinita de emitir moneda, inflación, subsidios, atraso tarifario, queda cambiaria, descapitalización del Banco Central, etc. Son ejemplos de la herencia puramente local por corregir. Su solución es obvio que va a tener impacto en cómo continúe la economía argentina..Pero la nueva amenaza concreta en lo que puede ser la agenda en el futuro es el salto que registró este año la salida de capitales de la Argentina. Desde ya que la perdurabilidad de los actuales precios internacionales es justamente otra incertidumbre del futuro de la reactivación. El mundo está atravesando un período incierto e inestable. Esta economía mundial ni en crisis ni recuperada le viene bien a la Argentina porque el dólar sigue débil, el real en Brasil sigue fuerte y los precios del agro siguen altos. Pero el "ni - ni" está inestable. No puede descartarse que el próximo período de gobierno enfrente un escenario internacional menos favorable, no crítico, pero con tasas de interés más altas, dólar más fuerte y o materias primas más baratas..Con la fuga de capitales muy alta, desafíos macroeconómicos complejos y un contexto internacional probablemente más ajustado, quien asuma en 2012 tendrá que hacer más abdominales para sostener buenas tasas de crecimiento económico. Será más difícil seguir ligando reactivación gratis.2012 pueden conformar en una dosis atenuada de lo que fueron la sequía y la megasalida de capitales de 2008/2009. Por las buenas (con más confianza) o por las malas (con controles y prohibiciones), aunque no es lo mismo, quien asuma en 2012 tendrá que hacer bajar la salida de capitales. Enquistada en los actuales valores se tornaría insostenible.
COLOCACION YPF: Mañana será el "día D" para la primera emisión internacional de YPF desde 1998. Sucede que en los primeros días de suscripción (el período de colocación comienza hoy y estará abierto hasta el jueves inclusive) se recibe el grueso de las ordenes de compra de los grandes fondo YPF está lanzando bonos por u$s 300 millones que pueden ampliarse hasta u$s 600 millones. Se cree que la compañía podría tomar unos u$s 500 millones a tasas de entre 6,25% y 6,50%, El título de YPF, con vencimiento a 8 años y amortizable en tres pagos, también podrá ser comprado por inversores locales. En este caso, de todas formas, se cree que sólo el 10% de la emisión total será tomada por ahorristas argentinos.
Fuente: Portfolio Personal