Por Sabrina Corujo - Economista Portfolio Personal
Mitad de semana. ¿Novedades? No muchas. Ni en lo local, ni en lo externo. Más bien, siendo sinceros, un reciclado en los mismos temas que venimos siguiendo en las últimas semanas o ruedas. La detención del número uno del FMI, y el pedido de EE.UU. de ya reemplazarlo en el organismo de forma definitiva -recordemos que hoy se encuentra de forma provisoria el "dos", John Lipsky-; también lógicamente la situación delicada de Grecia, mientras que se reconoce que el país incumplirá sus objetivos de reducción del déficit presupuestario para este año a menos que el Gobierno acelere las reformas estructurales, o bien se le otorgue mayor flexibilidad.
A la vez, que dentro de este marco externo, también se destacan algunas licitaciones de deuda como la de Portugal y se espera para mañana la de España por unos 3000-4000 millones de euros. Todas, claro esta, pruebas que va midiendo el mercado en términos de demanda y costo de financiamiento. Por otra parte, EE.UU. Luego de varios datos negativos de ayer -que, nobleza obliga, se terminaron digiriendo bastante bien-, para hoy se esperan las minutas de la FED.
Igual, lo más relevante a destacar, es ¿cómo están los mercados esta mañana? Por el momento, con un rebote, tras varias ruedas de baja. Justamente, uno de los drivers es que al menos hasta ahora no existen nuevas noticias, como dijimos más arriba. Esto permite pensar en oportunidad de compras, dentro de un marco de corto que es claro sigue inclinado hacia una corrección; pero en uno de mediano, que aún guarda potencial de nuevos máximos. Aunque, subió el piso de volatilidad en el mercado, y eso debe tenerse presente. ¿Ilógico? No lo creemos.
Plano local
Pero no nos extendamos más, y vayamos para lo local. Hay más que la pelea sobre el partido de Boca y River del domingo, o del caso Maria Marta Belsunce, o sin ir más lejos de que volvió Marcelo Tinelli a la televisión. Hay material político, y así lo amerita los poco más de 140 días que faltan para las elecciones. Y en este sentido, por ejemplo, la elección del domingo en Santa Fé (una elección, además, que con el debut de la boleta única genera más dudas aún de las normales).
Si nos vamos hacia la Capital -recordemos la elección será el 10 de julio- tenemos que mencionar la indefinición de Cristina sobre quien será su candidato -estaría, entre Filmus y Boudou-; y una denuncia de que Macri no podría aspirar a ser reelecto porque esta procesado judicialmente por el caso de las escuchas (¿se acuerdan?). No obstante, las versiones en este punto son bien contradictorias. Desde el lado de Macri sólo lo atribuyen a una operación del Kirchnerismo y descuentan que no habría ningún impedimento por el cuál no pueda presentarse a una elección, y de asumir en caso de ganarla. Desde la oposición, en cambio, sostienen que se puede presentar pero no asumir. Y se refugian en algunos artículos de la Constitución Porteña y Nacional que, en principio y siendo sinceros, pueden tener una interpretación bastante ambigua.
No muy lejos a todo esta coyuntura, ayer, reapareció Moyano y habló. No vale extendernos en lo que dijo, pero si que trato de bajar el tono a la aparente disputa que tiene con Cristina. Veremos que sucede en las próximas horas, en la cumbre del PJ.
Así llegamos a lo económico. Igual, y como decíamos arriba, no hay temas nuevos. Por un lado, sobresalen algunos avances para destrabar los conflictos comerciales con Brasil. Punto ya visto el martes. Por otro lado, el Club de Paris. Acuerdo de monto (incluso mayor al que se pensaba), y ahora negociación por el plazo y un acuerdo que de llegarse sería lógicamente "electoral". También ya mencionado en dailys pasados.
Dolarización
Mientras que en lo financiero noticias relacionadas a la dolarización de los portfolios; y a la presión sobre el dólar marginal y como amplía su brecha contra el oficial o de las casas de cambio. También, nobleza obliga, variables que forman parte del marco financiero habitual.
Como dato puntual del día, en tanto, el crecimiento de la base monetaria. En una nota de Ambito se resalta que "al tomar el comportamiento de la base monetaria (dinero en circulación más encajes) promedio de los últimos treinta días se observa que un año atrás, la base sumaba unos $ 120.600 millones y hoy se ubica en más de $ 168.600 millones. Además, los agregados monetarios más amplios también siguen aumentando su velocidad de crecimiento anual, ya que el M2 total crece al 35,7%, el M2 privado, al 39,6% y el M3, al 41,1%".
Razones: también discutidas varias veces. Entre ellas, las que relacionadas a la compra de dólares para sostener el tipo de cambio o bien la necesidad de emisión para financiar al Tesoro ya sea una u otra vía (reservas; adelantos). Todo, lógicamente, dentro del actual modelo económico.
Efecto: mayores presiones inflacionarias. Es claro, que no se llega a esterilizar, aún cuando la emisión de Lebac y Nobac se destaca que en el primer cuatrimestre del año ya supera la mitad de la esterilización de todo 2010.
Falta de financiamiento
Por último, antes de lo estrictamente mercado pero sin dudas relacionado, trascribimos un informe del Bank of America-Merrill Lynch sobre Argentina que hoy replica Ambito. En el mismo dicen que "el Gobierno deberá volver a buscar financiamiento en los mercados en 2012, ya que no le alcanzará con utilizar reservas para pagar los vencimientos de deuda". De hecho, agrega que "estimamos que el nivel de reservas de 2011 terminará entre u$s 48.000 y 49.000 millones. La caída se producirá probablemente en el segundo semestre del año"
En tanto que, plantea una serie de escenarios alternativos, para que el peso de la deuda no provoque mayores trastornos en la economía:
1) Ajuste fiscal: "Esperamos -indica la entidad- que se reduzca el gasto en subsidios y en infraestructura el próximo año. Nuestros pronósticos incluyen un leve incremento del balance primario al 0,5% del PBI en 2012 desde el 0,3% este año. Pensamos -concluye- que esto es un piso para el ajuste fiscal necesario para 2012".
2) Más adelantos transitorios: será necesario que el Central incremente la cifra de financiamiento al Tesoro.
3) Mayor depreciación del peso: el Central deberá aumentar el tipo de cambio más rápido para reducir el peso de la deuda. La estimación es que esa depreciación será del 9,3% este año y del 15% en 2012, "lo que llevaría el dólar a $ 5 para fines del año que viene", dice BoFA-Merrill Lynch.
4) Tendrá que aumentar la emisión de deuda: el Gobierno no tendrá otro remedio que recurrir a los mercados en 2012, ya que el financiamiento del sector intrapúblico será insuficiente para cubrir las necesidades de fondos relacionadas con los vencimientos de deuda.
Dicho esto, ahora sí, entremos en el mercado. Ayer volvió a ser un día de marcada selectividad en acciones como en bonos, pero sin dudas el dato más destacado es la apatía existente en la plaza que se traduce en negocio muy escasos.
Se mira lógicamente el mercado externo, y como decíamos ayer hasta que este no se tranquilice o rebote, sería difícil pensar en una recuperación más general en lo local. Además, cuando como venimos destacando, tenemos lo nuestro que suma el adicional de volatilidad que dan los tiempos preelectorales, guste a quien guste. En ese marco, incluso, los ruidos propios fuera de esto que se escuchan y que agregan selectividad.
Para los más conservadores, en las posiciones ciertamente deben priorizarse títulos de la parte media de la curva en dólares, como también cupones PBI. Mientras que en acciones papeles con sólidos fundamentals como YPF, TECO, BMA, MOLI-LEDE, ALUA, entre otros.
Mientras que para quienes sean mas agresivos en sus posiciones seguimos viendo un marco que da oportunidades varias. En este camino, remarcamos el cupón TVPP tras las bajas ya acumuladas; o para trading de corto títulos en pesos indexados como el Bogar. Lo mismo en acciones.
Eso sí, en principio y como lo dijimos arriba, deberíamos esperar como primer paso una mayor estabilidad afuera. Pero.. A monitorear!
PARA TENER PRESENTE:
TENARIS, ENTRE LA NUEVA PLANTA Y UNA MULTA POR $ 9 MILLONES: Con la inauguración en esta ciudad ayer de un centro laminador -para la producción de tubos sin costura que se emplean en los pozos petrolíferos-, Tenaris Tamsa (México) poseerá una capacidad para producir 1,2 millón de toneladas, mientras que en la Argentina, Siderca provee 1 millón. La planta requirió en su primera etapa una inversión de u$s 850 millones y se complementará en una segunda instancia con otros u$s 750 millones. No obstante, como otra noticia, pero también relacionada a Tenaris se destaca que se habría llegado a un acuerdo extrajudicial que alcanzó el grupo con la Comisión de Valores de Estados Unidos (SEC, por sus siglas en inglés) y el Departamento de Justicia de ese país, en una investigación que se le había iniciado a Tenaris por el pago indebido de comisiones en Uzbekistán. Según se conoció ayer, el acuerdo incluyó el pago por parte de la empresa de US$ 8,9 millones.
SIDERAR NO CONVOCA A ASAMBLEA (POR AHORA): El grupo Techint interpuso un recurso de apelación en la Cámara Comercial contra la decisión de la Comisión Nacional de Valores (CNV) que exigía a Siderar que convoque a una nueva asamblea antes del viernes próximo, la que debía tener como único objetivo dar marcha atrás con todo lo aprobado en la cuestionada reunión de accionistas del pasado 15 de abril. El fundamento de Siderar es que está vigente una medida cautelar que obtuvo también en la Cámara Comercial, al apelar otra orden de la CNV. En ese fallo el Tribunal fijó un plazo de dos meses durante las que la empresa no puede convocar a la continuación de la Asamblea impugnada, pero tampoco debería ser obligada a una nueva Asamblea, según sus abogados.
SANTANDER A BOLSA: Banco Santander analiza abrir a la bolsa local el capital de su subsidiaria argentina, en una operación con la que podría captar 1.000 millones de dólares, según informó IFR, un servicio de noticias y análisis de mercados de Thomson Reuters. El mismo banco Santander y Bank of America Merrill Lynch serían los organizadores, aunque se podría sumar un tercer y hasta un cuarto banco. El plan llega tras la exitosa colocación de la subsidiaria brasileña de Santander hace dos años, que permitió al prestamista español anotar una ganancia contable dado que subió el valor de su participación en la empresa, al tiempo que también mejoró el balance financiero de la subsidiaria para alimentar su crecimiento.
EL CENTRAL Y SU LICITACION: Subieron las ofertas en la licitación de Letras y Notas del Banco Central (Lebac y Nobac), después del retroceso del martes de la semana pasada. La entidad licitó títulos por $ 1.000 millones y las propuestas de bancos, empresas y público sumaron $ 3.179 millones, de los que se adjudicaron $ 2.917 millones. Las propuestas se repartieron en partes casi iguales entre las Lebac (54%) y las Nobac (46%). Puntualmente, en la Lebac a 77 días -el plazo más buscado- de los $ 1.093,64 millones demandados, se aceptaron $ 1.027,64 millones, al 10,98% anual.
Fuente: Portfolio Personal