Por Sabrina Corujo - Economista Portfolio Personal
Llegamos a un nuevo fin de semana, que termina siendo lo que prometía: corta e intensa. ¿Cómo cierra? Al menos, por ahora esta mañana, con subas en los principales mercados ayudado incluso por algunos datos -Europa con verdes de hasta 1.8% y los futuros de Wall Street con alzas de entre 0.8%-1%- y cerrando, por ende, una semana de rebote generalizado con ganancias de entre 3% y 5% en promedio. La tendencia positiva también era para los commodities. El petróleo, el oro y los granos subían este viernes 2%, 0.8%, y 0.5% respectivamente; mientras que el euro operaba en 1.379.
Las noticias seguían girando, sin dudas, sobre los mimos temas. En Europa la expectativas sobre acciones concretas de política para contener la crisis, con un análisis que sigue centrado en la posibilidad de anunciar un fuerte plan de recapitalización de bancos que si bien en líneas globales cayó bien al mercado, continúan las dudas sobre lo real de la acción y el tamaño e incluso levantando algunas críticas de por medio. Los tiempos, de hecho, comienzan de nuevo a demorarse y esto es lo que puso nuevamente nervioso a la plaza en las últimas horas que sigue mirando de cerca a los bancos como eje principal. No obstante, por ahora, se apuesta a que esta vez sí se reaccionará a tiempo. ¿Por qué? Porque se espera a la cumbre de la UE del 23. Sin ir más lejos, recién para esa fecha, parece estar en concreto la promesa de las autoridades de anuncios; y porque por estas horas se mira la reunión preparatoria de ministros del G20 que se reunirá a principios de noviembre y desde donde se espera puedan surgir algunas medidas.
De hecho, se cree que en este encuentro se abordará dos temas fundamentales: regular los mercados con un mayor rigor y cómo evitar que los bancos inestables dañen al sistema bancario. "Hay dos temas clave que estudiará el G-20. El primero es cómo podemos impedir la extensión de unos mercados financieros menos regulados (...) y cómo crear un marco que impida que un banco en dificultades dañe a todo el sector" expresó Merkel sobre lo mismo; y agregó que Alemania tiene un papel importante que desempeñar como ancla de confianza en Europa.
Eso no implica, lógicamente, que se escuchen o sigan leyendo trascendidos sobre el tema. Por ejemplo, hoy, se leía una entrevista del FT a Trichet en donde -y sabiendo lo cuestionado que fue su accionar reciente dentro de la crisis- destacó que la "institución ha hecho todo lo que ha podido para buscar una solución a la crisis de deuda en la eurozona y ha recalcado que ahora son los gobiernos los que deben hacer frente a esta situación. Creo que el BCE ha hecho todo lo que ha podido para cumplir con sus responsabilidades en circunstancias excepcionales..."
Ejes del problema
También circulaban desde ayer varios informes sobre los bancos, que dijimos, son uno de los ejes del problema. Por un lado, la agencia de calificación crediticia Fitch Ratings que le bajó la nota al banco suizo UBS hasta A desde A+ con perspectiva estable, mientras que ha situado el rating de Credit Suisse, Credit Agricole, Danske Bank, Deutsche Bank y BNP Paribas en perspectiva negativa. Por otro lado, el Credit Suisse que señaló que al menos 66 de los bancos más grandes de Europa no pasarían una prueba de solvencia revisada de la Unión Europea y tendrían que recaudar aproximadamente 220.000 millones de euros de capital. Royal Bank of Scotland Group, Deutsche Bank y BNP Paribas serían los más necesitados, con una cantidad entre todos de aproximadamente 47.000 millones de euros. A la vez que dicen que el Société Générale y Barclays necesitarían, cada uno, alrededor de 13.000 millones de euros de capital fresco.
Desde otra perspectiva, en tanto, Goldman destacó que la banca española podría necesitar hasta 58.000 millones de euros para aprobar unas pruebas de solvencia más exigentes, en las que tendría que tener una proporción de recursos de máxima calidad del 9 %. En términos generales, según GS los nuevos requisitos de solvencia que estudia la Autoridad Bancaria Europea (EBA) obligarían a todo el sector financiero del área a captar 297.800 millones y España sería el segundo país más perjudicado, después de Grecia (en la que Goldman Sachs incluye a Chipre), que tendría que captar 64.600 millones.
Todas las estimaciones comienzan, en realidad, a hacerse con algunos proyectos de recapitalización pero -ya dijimos- aún no confirmados y que ya además levanta críticas. Entre ellos, la Federación Bancaria Europea (FBE) que aseguró que está "muy preocupada" por las propuestas de la Comisión Europea para adelantar a 2012 los requisitos de capital de las entidades previstos inicialmente para 2015. Y agrega "No vemos que la propuesta recapitalización de los bancos europeos sea clave para la solución" de la actual crisis. En tanto que el presidente del Deutsche Bank, Josef Ackermann, expresó también sus reparos. Consideró que es muy "dudoso" que un aumento de la cuota de capital propio de los bancos europeos sea un arma eficaz para la superación de la crisis. "El problema no es la dotación de capital de las entidades, sino el hecho de que los bonos estatales han perdido su estatus de activos libres de riesgo", argumentó.
De hecho, esta propuesta de recapitalización se mezcla por estas horas con otra, que es que la UE estudiaría un plan para elevar la capacidad de intervención del Fondo Europeo de Estabilidad Financiera (FEEF) que permita a este instrumento asegurar parte de las pérdidas sobre bonos soberanos. Se dice que esta idea presenta menos obstáculos políticos y legales para aprovechar mejor el uso del FEEF. Bajo este plan, el FEEF garantizaría el 20% de las pérdidas de los bonos soberanos emitidos, indicaron. Es decir, no compraría deuda como el BCE de países en problemas, sino que garantizaría parte de las pérdidas.
Nota de España
Mientras que dentro del combo de noticias de las últimas horas también incluía una rebate de Standard & Poor's rebajó a la nota crediticia de la deuda de España -que encima le puso perspectiva negativa-; un sondeo de Reuters publicado ayer que destacó que la economía de la zona euro tiene mayores probabilidades de volver a caer en recesión dado un aumento en los temores a una escalada de la crisis de deuda; y datos que mostraban cierto frenazo de la economía de Alemania con lo que ella implica. De esta mañana, en cambio, el dato de inflación interanual que aumentó hasta el 3 % en la zona euro en septiembre, medio punto más que la registrada en agosto. Un tema que claramente sabemos que pone nerviosos a las autoridades del BCE.
No obstante, por fuera de Europa, hay lógicamente más. Desde algunas noticias desde China que conocemos se mira de reojo por lo que implica hoy dentro del crecimiento mundial -el superávit comercial del país se redujo por segundo mes consecutivo en septiembre por la reducción de la demanda mundial y el enfriamiento de la economía: fue de u$s 14.500 millones el mes pasado, por debajo de los u$s 17.800 millones de agosto, y fue la mitad de los u$s 31.500 millones de julio-; como también noticias desde EE.UU.
Puntualmente, acá, nos centramos en balances y datos. Por lo primero sabemos que estamos cruzando una nueva temporada de resultados que, siempre y cuando la coyuntura externa se tranquilice, podría ser determinante de parte de la tendencia del mercado en las próximas semanas. Ver Alerta Temporada de resultados. Por lo segundo, los indicadores que acaban de conocerse. Venta minoristas mostró positivamente un aumento del 1.1% contra un 0.7% esperado y arriba del 0.3% del mes previo. Excluyendo autos, reflejó un alza de 0.6%, superior también al esperado y al del mes anterior. Para más tarde, en tanto, atención al dato de Confianza.
Rebote importante
En el marco local, por su parte, debemos hacer un repaso de los mismos temas que nos vienen ocupando -y en algún punto preocupando- desde hace ya tiempo. Con mercados con un rebote importante en las últimas ruedas producto de la coyuntura externa mejor y la visión de atractivas compras de oportunidades tras la caída sobre-exageradas por momento, y en base a fundamentals. No obstante, atención: esto no implica que la corrección terminó (no dependerá, en realidad, de nosotros) y mucho menos que la volatilidad se retiró de la plaza. Sólo compras de oportunidad, en una plaza en la que seguimos recomendando bonos de la parte media de la curva en dólares, cupones y acciones como TECO, YPF, TS y bancos FRAN-GGAL con una visión de mediano. Para los más agresivos, incluso, alguna baja exposición a energéticas. Siempre teniendo en claro al mercado que nos enfrentamos.
Por otra parte, y en las noticias, más allá de los avatares del Coloquio de IDEA y de lo que allí se vuelca, o de un Moyano que vuelve a hablar, o de una nueva policía en la Capital o.. incluso nuevos informes sobre inflación. Hoy se informará el dato de inflación de septiembre que oficialmente se cree ubicará una vez más en el rango de entre 0.7% y 0.8%; contra un proyectado real de 1,89% por parte de las consultoras privadas, lo que implicaría que se acumuló un alza del 24,04% en los últimos 12 meses.
Excesos y campañas
También se escucha y se lee diferentes temas políticos (Tabaré y su alejamiento de la política tras s "fallida" guerra con el país; o las denuncias de atentados terroristas y su lectura de política diplomática), aunque en realidad lo que no se siente es la campaña electoral propia cuando miramos que estamos a poco más de una semana de elegir un nuevo presidente por 4 años. Claro está, luego de las primarias, este pasó a ser un simple paso burócratico. Hoy, por ejemplo, último días para las encuestas aunque no tienen mayores misterios.
Y si hablamos de política, no podemos dejar de mencionar que hoy la Presidenta y luego de 4 años, mostrará un acercamiento importante con el campo. ¿Cuál? Coninagro la recibirá en su sede en donde almorzará hoy con 25 cooperativistas.
Pero salgamos de esto, y vayamos a dos temas centrales que siguen y seguirán estando en el centro de la escena financiera-económica. El primero es la fuga de capitales, un problema estructura. La política del Central de corto esta clara: evitar cualquier tensión que se observe, a costa de reservas, aunque dejando esta vez si subir un poco la tasa para ayudar. No obstante, lo mismo de siempre. No es una política sustentable de mediano-largo. Puntualmente, si debemos hablar del día de ayer, luego de varios días de vender dólares; el Central fue comprador de dólares en unos USD 10 millones. Poco en realidad, pero le que le sirve para descansar al menos una rueda. En un marco, que como dijimos arriba, comenzó a subir la tasa -se habla de entre un 13% y un 14% para minoristas, contra el 18% que se les reconoce a los mayoristas-. Eso sí, esto no evita otra lectura: la posibilidad de un enfriamiento lógico de la economía ante la suba de tasas.
Lavado de dinero
Y otro tema, en tanto, son dos proyectos de ley para reforzar el combate contra el lavado de dinero y el financiamiento del terrorismo y para evitar la manipulación de mercados. En parte temas que le pide la GAFI para no poner al país en la polémica lista negra por el tema de lavado. ¿Que se dice sobre ellos? Entre ellos, y en lo referente al mercado, que tendrá el Código Penal nuevos tipos penales que tanto pueden utilizarse para combatir fraudes como el caso Madoff en Nueva York o el escándalo del caso Enron, como para castigar operadores que acceden a información verificable y legal. De hecho, la CNV introdujo en el proyecto como nuevas figuras penales los delitos como el abuso de información privilegiada,
Por último, no menor, tiene que ver con la actividad económica. Luego de dos semanas en donde se discute las suspensiones a personal que estarían encubriendo una desaceleración económica, ahora se conocieron nuevas reglas para importar-exportar de algunas empresas que lógicamente buscan proteger el saldo comercial dentro de esta postura que "compra afuera quien vende".
Hablamos de la alemana BMW que acordó ayer con el Gobierno equilibrar su balanza comercial en 2012 mediante la compensación 1 a 1 de sus importaciones. Puntualmente, la empresa germana se comprometió a vender al exterior autopartes, cuero para tapizados y arroz procesado para poder seguir importando sus modelos. Incluso se habla de que otras empresas que ya se comprometieron a revertir sus déficit son Ford, Chery, General Motors, Volkswagen, Mercedes Benz, Porsche, Fiat, PSA Peugeot Citröen, Alfa Romeo, Hyundai, Renault y las importadoras Alfacar (Mitsubishi), Ditecar (Volvo, Jaguar y Land Rover), Nissan, Kia e Indumotora Argentina (Subaru). Mientras que también se conoció que Aluar a traer al país chatarra made in China, en un acuerdo firmado con Moreno.
PARA TENER PRESENTE:
YPF COMPRA: La petrolera YPF informó que compró el 100% de Energía Andina por un monto de u$s 16,8 millones, según un comunicado enviado a la Comisión Nacional de Valores (CNV) ayer.
PIRELLI INVIERTE: El grupo italiano Pirelli cree que la expansión económica de la región no se detendrá y que, en todo caso, el impacto de la crisis global dejará un menor ritmo de crecimiento que no frenará las inversiones. Por ende, anunció la instalación de una nueva fábrica de neumáticos radiales para camiones destinados al mercado local y de Brasil. La inversión prevista para el período 2012-2014 ascenderá a US$ 300 millones, de los cuales la mitad serán aportados por el Gobierno argentino mediante un crédito del programa Bicentenario a una tasa fija anual del 9,9%.
MSFT CERRÓ COMPRA DE SKYPE: Microsoft ha cerrado la operación de compra de la compañía de telefonía por internet Skype, que hoy pasa a ser una nueva división de negocio de la compañía responsable de Windows, después de cinco meses de gestiones.La adquisición, valorada en 8.500 millones de dólares -alrededor de 6.172 millones de euros, al cambio actual-, se anunció el pasado 10 de mayo, pero no se ha hecho efectiva hasta ahora, indica Microsoft en una nota de prensa.
Fuente: Portfolio Personal