Es el estigma que cargan los mercados esta semana, la recuperación de la economía americana con baja de desempleo lleva a que las autoridades de la Reserva Federal de Estados Unidos comiencen a pensar si es necesario seguir inyectando liquidez a los mercados y bajar la tasa de interés.
El Banco Central Europeo ya resolvió quitar liquidez a los mercados porque la economía comienza a recuperarse. Si estas presunciones son correctas, es muy probable que la tasa de largo plazo comience a crecer fuertemente. La suba de la tasa cambia el costo de oportunidad de los negocios, y podríamos estar cerrando un largo periodo a escala mundial de tasas extremadamente bajas que se inicio desde el año 2002 a la fecha.
La baja tasa de interés fue el disparador del boom inmobiliario a escala mundial y consecuentemente la suba del mercado accionario. Después de largos 8 años de bonanza económica, los mercados tendrían que convivir con tasas de interés más elevadas.
Durante el año 2009 todas las medidas económicas fueron expansivas, lo que llevaron a una devaluación del dólar y baja tasa de interés, de cara al año 2010 las medidas a tomarse podrían ser contractivas lo que llevaría a un dólar más fuerte y tasas más elevadas.
En este escenario Argentina se podría ver perjudicada, por que le sería más difícil conseguir dinero en el exterior. De echo hoy nadie le presta, y el canje esta en veremos, pero termina el año con un fuerte déficit y todo hace presuponer que de no mediar una colocación de deuda en el exterior, las deudas se pagaran con emisión monetaria, o bien venta de dólares, lo que traerá aparejado una fuerte inflación y devaluación monetaria.
Este escenario no debería ser negativo para la bolsa, el mercado podría estar frente a un ajuste en precio que posicione al merval por debajo de los 2.000 puntos, sin embargo, luego de la caída la devaluación y la inflación podrían hacer muy atractivos a muchos papeles, en especial los exportadores.
Para repasar, tendríamos que ir mirando con atención Cresud, empresa dedicada a la explotación agropecuaria e Inmobiliaria. La compañía vale en bolsa 2.598 millones de pesos, y acaba de adquirir el 57% de Irsa con quien consolida sus estados contables. La empresa tiene un patrimonio de 1.900 millones de pesos y en bolsa cotiza por encima de dicho valor.
Desde el lado de Irsa trabaja fuertemente en el área inmobiliaria, Shopping y hoteles, mientras que Cresud lo hace en el área agrícola, es una excelente empresa para invertir y diversificar en inmuebles, ya sea urbanos con renta fija como los alquileres, urbanos y renta variable como los hoteles y la producción del rubro agrícola. La empresa tiene por delante un período excepcional ya que estamos frente a una cosecha record con buenos precios y rindes en áreas fuertemente diversificadas geográficamente para que el clima no le juegue una mala pasada.
La compañía gano en el primer trimestre del año 61,8 millones de pesos, cifra no comparable con balances anteriores ya que la incorporación de Irsa en los balances de Cresud se produce en este trimestre. Resulta muy difícil mensurar las ganancias futuras, pero nuestras estimaciones, nos dan la posibilidad de que esta compañía con la enorme cantidad de empresas que engloba podría ganar un total de 300 millones de pesos.
Si esto es correcto la empresa hoy cotiza en 5,17 y tiene como horizonte un precio de $ 7,00. Desde nuestro punto de vista es una excelente inversión en función de diversificar cartera y tener un horizonte de ganancias futuros en el marco de una cosecha record para Argentina. En Rosario la compañía es dueña de Fyo un portal de negocios agropecuarios, que aumento sus ingresos un 30% en el año.
Conclusión: La consigna pasa por tener muy claro el diagnostico. Para el 2010 inflación y devaluación van a ir de la mano en la misma proporción. Esto no es tirar pálida, es tener claridad para saber donde poner el dinero. Empresas exportadoras, o con gran rotación pueden ser un muy buen negocio. La tasa de interés ira en ascenso, ya se consiguen certificados de corto plazo con rendimientos del 16% anual; bonos argentinos que rinden el 20% anual, que son una muy buena opción si el Estado los paga; como plazos fijos al 13% anual en pesos.
En el exterior la suba de tasas ya esta mostrando bonos con rendimientos del 5% anual a 10 años de plazo y la tendencia es a crecer. Terminamos un año con fuertes subas en el merval, el año 2010 será más selectivo y habrá más negocios financieros, porque no habrá tanta liquidez, la tasa subirá y las monedas secundarias comenzaran a invadir el mercado.
Todo mejora para empeorar
